來源：格隆匯APP

隨著13F文件出爐，巨佬們最新動向來了！

李錄管理的喜馬拉雅資本今年一季度末美股持倉總市值32億美元，較上季度35.7億美元小幅下滑。

最新的持倉披露顯示，喜馬拉雅資一季度持有14只標的，相較于去年末的9只，增加5只。

李錄一季度新建倉5只標的：騰訊音樂、標普全球、HR布洛克服務、穆迪和MSCI，涵蓋互聯網音樂、金融服務與指數機構。

一季度李錄繼續加倉美國鞋服制造龍頭Crocs；大幅減倉美國銀行，持倉占比由16.08%驟降至4.57%，從上季度第二大重倉滑落至第六位。

從最新持倉看，谷歌依舊為頭號重倉股，谷歌A與谷歌C合計持倉占比超44%。

截至今年一季度末，喜馬拉雅資本持倉股分別為：谷歌A、谷歌C、拼多多、伯克希爾B、華美、美國銀行、西方石油、Crocs、騰訊音樂、標普全球、HR布洛克服務、穆迪、蘋果和MSCI。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

今年4月，喜馬拉雅資本首次發布李錄在北大光華管理學院價值投資課程十周年慶典上的主旨演講《全球價值投資與時代》，演講時間在2024年12月7日，以下是演講內容的精華總結：

李錄再次把“價值投資”這個看似老生常談的話題，講出了新的現實感。

過去幾年，全球市場劇烈震蕩：AI狂潮、美股新高、地緣沖突、利率周期反復切換。很多人越來越沉迷于預測宏觀、押注趨勢、尋找“下一個風口”。

但李錄在這場演講里反復強調的一件事卻很簡單：真正的價值投資，首先是一種“接受現實”的能力。

他引用了一句貫穿整個價值投資體系的話：Take the world the way it is, not what we wish to be.接受世界本來的樣子，而不是我們希望它成為的樣子。

這句話背后，其實串聯起了從本杰明·格雷厄姆、沃倫·巴菲特到查理·芒格一整套價值投資思想的核心。

李錄認為，宏觀環境永遠是客觀存在的。

經濟周期會波動，貨幣政策會變化，戰爭、技術革命、泡沫與恐慌都會反復出現。沒有任何投資人能夠真正控制宏觀，也沒有人能長期精準預測世界。

而很多投資失敗，恰恰來自于“希望世界按自己的想法運行”。

有人總想預測利率拐點，有人總想猜測下一輪政策刺激，有人不斷押注宏大敘事。但價值投資者真正能有所作為的地方，從來不是宏觀，而是微觀，也就是具體公司。

李錄說，價值投資人的基本態度是：宏觀環境只能接受，微觀層面才可以有所作為。

這其實也是巴菲特幾十年來最重要的方法論。

無論是互聯網泡沫、次貸危機還是疫情沖擊，巴菲特很少去預測宏觀。他更關心的是：這家公司十年后是否還更強？它是否擁有持續創造現金流的能力？它的商業模式是否足夠穩固？

因為世界永遠充滿不確定，但優秀企業會不斷適應世界。價值投資本質上就是尋找那些能夠長期穿越周期的公司。

李錄在演講里，還系統重申了價值投資最經典的六條理念。這部分，幾乎可以看作是對格雷厄姆、巴菲特、芒格思想的一次濃縮。

第一，股票不僅是一張可交易的紙，它代表的是公司的一部分所有權。

這是價值投資最底層的邏輯。真正的投資人買股票，不是在賭代碼漲跌，而是在買一家企業未來長期創造現金流的能力。

第二，市場先生提供的是服務，而不是指導。

這是格雷厄姆提出的經典概念。市場每天都在報價，但價格不等于價值。市場情緒可能極度樂觀，也可能極度悲觀。價值投資人不是跟隨市場，而是利用市場。

第三，投資必須有安全邊際。

這是價值投資最重要的防守原則。再優秀的公司，如果買得太貴，也可能變成糟糕的投資。安全邊際的意義，不只是防風險，更是給錯誤預留空間。

第四，投資人必須明確自己的能力圈。

芒格曾說，投資最重要的不是“你知道多少”，而是“你知道自己不知道什么”。

很多失敗，并不是因為能力不夠，而是因為越過了自己的認知邊界。

第五，去有魚的地方釣魚。

李錄特別強調，財富最終來自于經濟體中的購買力占比。

這也是為什么過去幾十年，全球最成功的投資者，往往都深度受益于美國經濟長期增長。

第六，價值投資的最終目標，是在最具活力的經濟體中，持有最具活力公司的股份，從而保持和增長財富。

這句話，其實是對價值投資終局最直白的總結。

財富并不是賬戶上的數字，而是購買力。長期來看，真正能夠抵御通脹、穿越周期、持續增長購買力的方法，往往不是頻繁交易，而是長期持有優秀企業。

李錄這場演講里，還有一個很重要的現實提醒：

今天的市場，越來越容易讓人誤以為“交易”就是投資。

短視頻、AI薦股、情緒化敘事、24小時不停滾動的信息流，讓越來越多人沉迷于判斷明天、預測下周、押注下一次波動。

但價值投資真正困難的地方，恰恰是“慢”。

它要求投資人接受世界的不確定，接受波動，接受短期無法驗證，甚至接受長期孤獨。

而這也是為什么，真正偉大的投資體系，往往都建立在一種非常樸素的認知之上：

世界無法被預測，但可以被理解。

宏觀無法控制，但企業可以研究。

市場無法指導你，但價格可以為你服務。

最終，真正優秀的投資人，未必是最聰明的人，而是那些能夠長期尊重現實、尊重規律、尊重常識的人。