價(jià)值線 |來(lái)源

前瞻|欄目

邊江|作者

秋水|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

剛剛，長(zhǎng)鑫科技更新科創(chuàng)板招股書！

一季度營(yíng)收508億，同比增長(zhǎng)719%；凈利潤(rùn)330億。半年指引更是達(dá)到1100-1200億營(yíng)收、660-750億凈利潤(rùn)。

“爆炸級(jí)”數(shù)據(jù)，直接把國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)芯片的賺錢能力亮在了桌面上。

本周半導(dǎo)體設(shè)備ETF大漲16%，高盛用一份報(bào)告把2028年全球晶圓廠設(shè)備預(yù)期打到2080億美元，同時(shí)直言：國(guó)產(chǎn)替代正從“不得不買”變成“主動(dòng)選擇”。

周末上海電信推出Token套餐，中國(guó)電信此前拋出174億“Token工廠”集采大單。

最新消息，馬斯克旗下SpaceX已加快IPO進(jìn)度，目標(biāo)是6月12日掛牌上市。

蓬勃發(fā)展的AI、商業(yè)航天、人形機(jī)器人正在給投資者帶來(lái)屬于一個(gè)時(shí)代的超級(jí)產(chǎn)業(yè)紅利。

但周末同時(shí)有23家公司宣布減持、3家被立案、9家自曝風(fēng)險(xiǎn)——產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)很清晰，短期“雷”也很真實(shí)。

半導(dǎo)體設(shè)備為何突然大爆發(fā)？

本周，半導(dǎo)體設(shè)備ETF上漲16.03%，突然走出向上突破行情。

近日，高盛（GS）發(fā)布了一份中國(guó)半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告，維持對(duì)整個(gè)行業(yè)的積極評(píng)級(jí)，并同步上調(diào)了全球晶圓廠設(shè)備支出的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。

高盛（GS）認(rèn)為，在國(guó)產(chǎn)替代加速深化的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的增長(zhǎng)不僅短期勢(shì)頭強(qiáng)勁，更具備遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

高盛在此次報(bào)告中大幅上調(diào)了全球晶圓廠設(shè)備（WFE）的支出預(yù)測(cè)，具體數(shù)據(jù)如下：

2026年：全球WFE市場(chǎng)規(guī)模調(diào)高至1410億美元

2027年：調(diào)高至1860億美元

2028年：調(diào)高至2080億美元

比資本開支本身更重要的，是國(guó)產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商的市場(chǎng)份額正在以遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的速度提升。2020 年，國(guó)產(chǎn)設(shè)備在中國(guó)WFE 市場(chǎng)的占比僅為10%，到 2024 年已經(jīng)提升至17%，2025 年更是大幅躍升至26%。

高盛基準(zhǔn)情景預(yù)測(cè)，2026-2028 年這一比例將分別達(dá)到32%、36% 和40%；樂(lè)觀情景下將進(jìn)一步提升至32%、37% 和41%；即便是最悲觀的情景，2026-2028 年的國(guó)產(chǎn)替代率也能達(dá)到32%、35% 和39%。

這意味著，未來(lái)三年中國(guó)本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商的收入增速，將顯著高于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體資本開支的整體增速，行業(yè)的β屬性疊加國(guó)產(chǎn)替代的α屬性，將為龍頭公司帶來(lái)持續(xù)且確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。

龍頭公司方面，高盛重點(diǎn)關(guān)注北方華創(chuàng)和中微公司，細(xì)分之中的精測(cè)電子、華海清科等值得關(guān)注，投資者亦可用ETF跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

周末新火的“Token工廠”啥玩意？

周末，上海電信推出了Token資費(fèi)套餐——1元可購(gòu)買25萬(wàn)額度點(diǎn)（約25萬(wàn)輸入Tokens），手機(jī)號(hào)用戶還可免費(fèi)領(lǐng)取2500萬(wàn)額度點(diǎn)體驗(yàn)。這是上海首個(gè)發(fā)布Token資費(fèi)套餐的運(yùn)營(yíng)商。

要理解電信賣Token的意義，首先要理解運(yùn)營(yíng)商商業(yè)模式的演變邏輯。

過(guò)去二十年，運(yùn)營(yíng)商的核心商業(yè)模式是"流量經(jīng)營(yíng)"。用戶買套餐，獲得通話時(shí)長(zhǎng)和上網(wǎng)流量，運(yùn)營(yíng)商按量收費(fèi)。這個(gè)模式在4G時(shí)代達(dá)到巔峰，但在5G時(shí)代遇到了瓶頸——流量增長(zhǎng)放緩，ARPU值（每用戶平均收入）下滑，運(yùn)營(yíng)商陷入"增量不增收"的困境。

AI時(shí)代的到來(lái)，給運(yùn)營(yíng)商提供了一個(gè)破局的機(jī)會(huì)：從"流量經(jīng)營(yíng)"轉(zhuǎn)向"Token經(jīng)營(yíng)"。

什么是Token？ 為什么它成為新的計(jì)價(jià)單位？Token是大模型處理文本的基本單位，1個(gè)Token約等于0.75個(gè)英文單詞或0.5個(gè)漢字，用戶每次與AI對(duì)話、生成內(nèi)容、執(zhí)行任務(wù)，都會(huì)消耗一定數(shù)量的Token。

英偉達(dá)老板黃仁勛在2026年直接放話：“Token是新的大宗商品。”這句話的歷史分量，相當(dāng)于當(dāng)年愛迪生說(shuō)“電將重塑一切工業(yè)”，或者洛克菲勒說(shuō)“石油是工業(yè)的血液”。

數(shù)據(jù)中心正在變成“Token工廠”：吃進(jìn)去的是電，吐出來(lái)的是Token。以后衡量一個(gè)數(shù)據(jù)中心的實(shí)力，不再問(wèn)“存儲(chǔ)空間多大”，而是問(wèn) “每秒能產(chǎn)出多少Token” 。

根據(jù)中國(guó)電信陽(yáng)光采購(gòu)網(wǎng)的公開信息，5月11日～5月13日，中國(guó)電信寧夏分公司發(fā)布《2026年“Token工廠”生成能力服務(wù)集中采購(gòu)項(xiàng)目》標(biāo)包五中標(biāo)候選人公示。該項(xiàng)目整體規(guī)模174.38億元，標(biāo)包五項(xiàng)目規(guī)模為15.9億元。這也是國(guó)內(nèi)首次如此大規(guī)模進(jìn)行token生產(chǎn)能力集采的項(xiàng)目。

中國(guó)電信這174億大單，正是在“基礎(chǔ)設(shè)施層”下注——它要建的“Token工廠”，就像一座發(fā)電廠，統(tǒng)一接入各種算力和模型，轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化的Token生成能力，然后賣給下游的企業(yè)和個(gè)人。

上市公司：如潤(rùn)建股份、弘信電子等，正將“Token工廠”作為核心戰(zhàn)略進(jìn)行落地。

周末消息面，弘信電子聯(lián)手無(wú)錫高新區(qū)打造的江蘇省內(nèi)首個(gè)華為昇騰384超節(jié)點(diǎn)算力集群，簽約落戶無(wú)錫。以華為超節(jié)點(diǎn)算力集群為首期基礎(chǔ)設(shè)施，弘信電子將在無(wú)錫建立一座大規(guī)模“Token工廠”。這將成為規(guī)模化、高性能“國(guó)芯國(guó)模”算力集群新樣板。此次落地?zé)o錫高新區(qū)的“Token工廠”，首批將部署4臺(tái)華為昇騰384超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器，每套超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器擁有384卡算力規(guī)模，把4個(gè)384張GPU連成一個(gè)超級(jí)集群。

周末還有哪些大事？

1、SpaceX已加快IPO進(jìn)度

據(jù)最新消息，馬斯克旗下SpaceX已加快IPO進(jìn)度，該公司已選定納斯達(dá)克為上市場(chǎng)所，目標(biāo)是最早于6月11日為IPO定價(jià)，并于6月12日以“SPCX”為股票代碼掛牌上市。

此前，有外媒報(bào)道稱，SpaceX正以1.75萬(wàn)億美元估值沖刺上市，將成為有史以來(lái)最大IPO。

2、長(zhǎng)鑫科技：賺錢數(shù)據(jù)炸裂

長(zhǎng)鑫科技：一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)719.13% 凈利潤(rùn)330億元

5月17日，長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板IPO招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，2026年1-3月，受全球算力需求持續(xù)增長(zhǎng)、全球主要廠商產(chǎn)能調(diào)配等因素影響，全球DRAM產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格自2025年下半年以來(lái)持續(xù)呈現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，同時(shí)，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，公司營(yíng)業(yè)收入迅速增長(zhǎng)。得益于2026年一季度DRAM產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、息稅折舊攤銷前利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)及扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)均同比大幅增長(zhǎng)。2026年1-3月，公司營(yíng)業(yè)收入5,080,014.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)719.13%；凈利潤(rùn)3,301,152.51萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2,476,203.15萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2,634,078.41萬(wàn)元。

長(zhǎng)鑫科技：預(yù)計(jì)上半年?duì)I收1100-1200億元 扣非歸母凈利潤(rùn)520-580億元

5月17日，長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板IPO招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，公司預(yù)計(jì)2026年1-6月主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：營(yíng)業(yè)收入11,000,000萬(wàn)元至12,000,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)612.53%至 677.31%；凈利潤(rùn)6,600,000萬(wàn)元至7,500,000萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5,000,000萬(wàn)元至5,700,000萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5,200,000萬(wàn)元至5,800,000萬(wàn)元。

這些“雷”也要小心！

產(chǎn)業(yè)邏輯漂亮，不等于每一張K線圖都安全。周末A股密集落下了另一類公告：23家減持、3家被立案、9家自曝風(fēng)險(xiǎn)。下面把這三類雷一一說(shuō)清楚。

雷區(qū)一：23家公司宣布減持——誰(shuí)在跑？

5月16日，減持公告密集得不像話。

把它們分成三類，邏輯就清楚了：

第一類：控股股東、實(shí)控人親自減持（6家）

奧比中光、盛科通信、思維列控、ST德豪、ST東尼、巨人網(wǎng)絡(luò)。

奧比中光是典型代表：5月15日晚公告，控股股東、實(shí)控人及董高監(jiān)集體計(jì)劃減持約618.6萬(wàn)股。理由很標(biāo)準(zhǔn)——“自身資金需求”，但重點(diǎn)是：減持股份全是IPO前取得的，成本極低。這個(gè)位置，是純利潤(rùn)兌現(xiàn)。

第二類：核心高管減持（7家）

首開股份、世嘉科技、江海股份、正弦電氣、麥加芯彩、四方新材、上海電力。

產(chǎn)業(yè)向好≠ 內(nèi)部人不調(diào)倉(cāng)，兩者可以同時(shí)發(fā)生。

第三類：重要股東減持（10家）

世運(yùn)電路、禾豐轉(zhuǎn)債、華特氣體、康力電梯、華特轉(zhuǎn)債、白銀有色、勝科納米、永新光學(xué)、ST易購(gòu)、寧水集團(tuán)。

華特氣體尤其值得注意：正股和可轉(zhuǎn)債同時(shí)出現(xiàn)在減持名單里，說(shuō)明股東在運(yùn)用多種工具同步退出。

減持本身不代表公司一定出問(wèn)題，但23家集中出現(xiàn)，疊加當(dāng)下市場(chǎng)的敏感情緒，它至少是一個(gè)信號(hào)：有一部分早期成本極低的資金，選擇在這個(gè)時(shí)候落袋為安。

雷區(qū)二：3家公司被立案。

第一家，巨力索具。

2025年底到2026年初，公司借商業(yè)航天概念炒作股價(jià)。在互動(dòng)易和投資者活動(dòng)中，夸大航天業(yè)務(wù)規(guī)模，隱瞞收入占比不足0.5%的事實(shí)，沒(méi)有提示風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)上流傳的4.58億大額訂單，公司也沒(méi)及時(shí)澄清。股價(jià)先暴漲后暴跌，一地雞毛。

此前，公司已經(jīng)因信披不規(guī)范、內(nèi)控問(wèn)題被河北證監(jiān)局警示、被深交所通報(bào)批評(píng)。這次被正式立案，核心原因是“信息披露誤導(dǎo)性陳述”。

第二家，沃格光電。

5月14日公告，控股股東、實(shí)控人易偉華及持股5%以上股東深圳中錦程，因涉嫌信披違法違規(guī)被立案。具體細(xì)節(jié)還沒(méi)披露。

第三家，泰格醫(yī)藥。

5月12日，實(shí)控人葉小平、曹曉春被立案。原因：2014年以來(lái)多次減持，權(quán)益變動(dòng)報(bào)備不規(guī)范，持股比例從37.56%降至26.73%的過(guò)程中，沒(méi)有及時(shí)完整披露細(xì)節(jié)。

泰格醫(yī)藥是醫(yī)藥行業(yè)的龍頭之一，實(shí)控人持股變動(dòng)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，信息披露卻跟不上節(jié)奏。這次被立案，給醫(yī)藥板塊又添了一分壓力。

雷區(qū)三：9家公司自曝風(fēng)險(xiǎn)——主動(dòng)喊“我有問(wèn)題”

卓然股份、ST亞士、威龍股份、天普股份、ST信通、ST清越、大唐發(fā)電、杭州高新、ST三房9家公司，主動(dòng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。內(nèi)容涵蓋：退市風(fēng)險(xiǎn)、控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、概念炒作風(fēng)險(xiǎn)。

梳理一下這個(gè)周末的公告，三個(gè)關(guān)鍵詞浮現(xiàn)：減持、立案、風(fēng)險(xiǎn)提示。

減持的，多是IPO前的低成本股份，現(xiàn)在找機(jī)會(huì)兌現(xiàn)。立案的，多與信息披露有關(guān)——夸大概念、隱瞞事實(shí)、不按時(shí)披露。風(fēng)險(xiǎn)提示的，退市風(fēng)險(xiǎn)、控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、炒作風(fēng)險(xiǎn)，各有一本難念的經(jīng)。

附件

本周漲跌幅龍虎榜如下：

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10