美聯儲本周五表示，在沃什宣誓就職前，鮑威爾將以臨時身份繼續代理履職。預計沃什將在未來幾天內完成宣誓。

56歲的沃什出生于紐約州奧爾巴尼。僅僅兩周后，他就將迎來上任后的首次重大考驗。按計劃，決定美元這一全球基準貨幣走向的聯邦公開市場委員會將于6月16日和17日召開會議。

這次會議將成為這位美聯儲新主席的第一次大考。眼下局勢并不輕松：受伊朗戰爭引發的霍爾木茲海峽關閉影響，物價正在上漲，通脹率攀升至3.8%，為三年來最高；美聯儲內部圍繞未來政策方向的分歧也在加深。

市場將密切觀察沃什上任后的最初動作。他是在主張降息的立場中走上美聯儲最高職位的。美國總統期待自己屬意的人選能夠兌現降息預期，在中期選舉前壓低融資成本。屆時，共和黨將為維系相當一部分政治權力而戰。

沃什被認為是美聯儲歷史上最富有的主席，估計個人凈資產接近200000000美元。此外，他的妻子簡·勞德是雅詩蘭黛化妝品帝國的繼承人之一，財富估計約為他的10倍。他將坐進位于華盛頓馬里納·埃克爾斯大樓、距離白宮僅數個街區的翻新辦公室，而擺在桌上的，將是市場評判他的三份關鍵考卷。

在其職業生涯的大部分時間里，沃什都主張，在應對物價螺旋式上漲時，利率政策不能手軟。“通脹是一種選擇。”這是他常說的一句話。

但過去一年里，他的表述有所收斂，以適應特朗普對這一職位提出的要求。如今，這位美聯儲第十七任主席主張，利率應當更低，以回應人工智能帶來的生產率提升。他認為，當前正處于一場深刻的技術變革之中，這將使經濟體以更少投入實現更多產出，從而帶來持續而長久的經濟增長，同時價格壓力有限。

不過，美聯儲其他官員持不同看法。他們認為，人工智能當前的影響，更多建立在數據中心建設熱潮、電價上漲以及一定程度的股市亢奮之上。這些因素可能在短期內推高需求，并助長價格上漲。

撇開理論不談，現實是，首次會議召開之際，物價正重新走高。通脹已升至3.8%。盡管沃什主張使用其他數據來源來分析價格，比如核心通脹中位數，以剔除波動較大的項目和扭曲指標的因素，但霍爾木茲海峽關閉帶來的影響，正逐步傳導到更多消費籃子項目中。

荷蘭國際集團研究部美國經濟學家詹姆斯·奈特利表示：“今年夏天整體通脹率可能超過4%，再加上近期就業數據改善，這些都意味著美聯儲可能會較長時間按兵不動。”期貨市場的走勢也大體反映了這一判斷。“不過，由于需求缺乏動能、工資增長疲弱，我們并不預計會出現廣泛且持續的通脹。”

最新通脹數據表明，工資漲幅低于物價漲幅，勞動者的實際購買力正在下降。這也是市場將重點觀察的信號之一。曾任美聯儲部門主管、現為杰富瑞分析師的克勞迪婭·薩姆表示：“沃什可能無法立即實施大幅降息，因此，特朗普對美聯儲的施壓很可能還會持續，只是壓力對象也許會更多轉向理事或各地區聯儲主席。”

投資者的另一項擔憂，與沃什縮減美聯儲資產負債表的計劃有關。這幾乎是他長期以來的執念。早在2006年至2011年擔任美聯儲理事會成員期間，他就對此高度關注，并曾與時任主席本·伯南克發生嚴重分歧。

目前，美聯儲資產負債表規模約為6700000000000美元，約占國內生產總值的21%。沃什堅信，這一貨幣政策工具——其核心是購買債券、債務和抵押貸款——本質上其實是一種財政政策手段，已經超出了美聯儲的權限。他認為，這最終會讓持有金融資產的人比市場中的其他參與者更受益。

不過，分析人士認為，短期內要推進這一目標并不容易。牛津經濟研究院首席經濟學家約翰·卡納萬表示：“這位美聯儲新主席希望縮減資產負債表，但他將面臨障礙。即便他能夠在聯邦公開市場委員會內部形成共識，這一過程也很可能需要數年時間，而且可能只能間歇性推進，具體還要取決于金融市場狀況。”

沃什還必須說服內部反對者。理事邁克爾·巴爾本周表示：“我認為，縮減資產負債表是一個錯誤目標，而實現這一目標的許多方案都會削弱銀行韌性，妨礙貨幣市場運轉，并最終威脅金融穩定。”

此前，美聯儲縮減債務購買計劃的嘗試一直極為謹慎，過程中也并非沒有驚險時刻。太平洋投資管理公司經濟學家蒂芙尼·懷爾丁對資產負債表規模也表示懷疑。她說：“考慮到銀行準備金與存款之間的關系，美聯儲資產負債表未來很可能仍會隨著時間推移而逐步擴張。”她還補充稱：“多位官員和學者也擔心，美聯儲資產負債表若持續擴張，可能會模糊貨幣政策與財政政策之間的界限，從而威脅央行獨立性。”

沃什為美聯儲設計的另一項變化，是減少對未來行動的預先暗示，以避免政策決策陷入慣性。他此前預告，將推動一場“制度轉變”，終止前瞻指引，減少理事們對未來預測的意見表達，并限制每次會議后的新聞發布會。

所謂前瞻指引，是指美聯儲通過聲明或表態，向市場釋放下一步行動線索。這一做法始于金融危機時期。當時利率接近0%，這類溝通意在向投資者傳遞一個信號：貨幣政策將繼續保持寬松。克勞迪婭·薩姆認為：“沃什對前瞻指引的否定，意味著相較過去20年的貨幣政策創新出現了倒退。”

這位美聯儲新掌門還表示，希望減少聯邦公開市場委員會會議后的新聞發布會。摩根大通的邁克爾·費羅利認為，“理事會愿意重新審視其溝通方式，但這場討論最終會走向何處，并不容易預判”。

費羅利還認為，聯邦公開市場委員會的許多成員“傾向于保留點陣圖，也就是對未來利率水平的預測，因為這能讓他們在美聯儲整體溝通體系中保有發聲權”。他并表示，“新聞發布會的具體形式，很可能將由主席自行決定”。即將到來的6月會議，將是沃什首次展示自己會以多快速度、在多大程度上推進這場“制度轉變”。

布魯金斯學會對數十名投資分析人士所做的一項調查顯示，幾乎所有受訪者都認為，主席在會議后的新聞發布會是美聯儲最有用的溝通方式；幾乎所有人也都表示，主席應繼續在每次聯邦公開市場委員會會議后舉行新聞發布會。

變化很多，空間卻不大。沃什進入美聯儲之際，這家機構正經歷數十年來最嚴重的內部分裂。上一次會議中，出現了3張反對票，為21世紀初以來最高水平。此外，他提出的各項改革也牽動著不同立場和利益。他必須展現領導力，通過說服來爭取更多支持。

不過，他也已經表明，自己偏好更開放、也更少僵化的討論方式。沃什在參議院確認聽證會上說：“相比其他形式，我更喜歡更為非正式的會議。大家不是帶著排練好的講稿而來，而是能夠進行一場良好的家庭式討論。”這番話，也被視為他提前為未來數月的內部博弈定下基調。

此外，他的任期還將與鮑威爾繼續留在理事會的階段重疊。盡管鮑威爾的主席任期已于本周五結束，但他作為獨立理事的任命將持續到2028年。雖然他表示自己會保持低調，以免蓋過沃什的風頭，但他將對聯邦公開市場委員會其他成員產生多大影響，仍有待觀察。

億拓全球市場分析師拉萊·阿科納認為，美元守門人的這場制度轉變，將帶來新的贏家與輸家：“一旦能源危機過去，短期債券可能受益于潛在降息；但如果通脹和公共債務問題繼續令收益率維持高位，長期債券的上漲空間可能會更有限。”

她認為，金融企業、銀行、保險公司、資產管理機構以及價值型股票可能成為受益者；而投機性成長企業、高負債公司以及較弱的高收益借款人，則可能面臨一個不再那么寬容的市場環境。

阿科納總結說：“總體而言，沃什領導下的美聯儲未必意味著貨幣政策會更趨緊，但它會改變市場評估風險的方式，使市場更容易暴露在波動之下，同時讓質量、分散配置和主動布局變得更加重要。”