公司受托信托規模持續增長，2025年已接近1400億元，投資成拖累。

文/每日財報 楚風

2025年信托行業普遍存在“增量減收”的情況，信托管理規模實現增長，而業績反而出現下滑。其中，杭州工商信托股份有限公司（下稱“杭州工商信托”）便是典型案例，公司信托規模持續增長，業績卻出現虧損。

《每日財報》注意到，自2022年來，杭州工商信托已連續4年業績虧損，其中固收業務成為重要因素。尤其是2025年，其母公司口徑凈利潤虧損顯著超越合并口徑，反映出固收業務正在“失血”。財報顯示，其自營資產規模正持續萎縮。

另一方面，杭州工商信托的受托信托規模正持續增長，2025年信托管理規模接近1400億元。信托管理規模增長帶動公司收入增加，但信托項目創造的利潤反而減少，主要是因為公允價值變動損益和信用減值損失大幅增加。

連續4年業績虧損，

自營資產規模縮表

杭州工商信托成立于1986年12月，當前注冊資本為15億元。杭州工商信托的實控人是杭州市財政局，其中杭州市金融投資集團有限公司持股57.992%，綠地金融投資控股集團有限公司持股19.9%。

近日，杭州工商信托披露2025年財報顯示，公司主要業務的業績虧損加重。數據顯示，以母公司口徑計算，杭州工商信托實現營收為-9.99億元，較2024年的-3.11億元大幅萎縮；實現凈利潤為-13.42億元，較2024年的-4.85億元進一步擴大。

如果按照合并報表計算，杭州工商信托的業績表現要好一些。2025年，杭州工商信托合并口徑的營收-1.82億元，而2024年的數據為2.28億元；合并口徑凈利潤為-8.89億元，較2024年的-6.19億元也明顯擴大。

杭州工商信托的母公司口徑與合并口徑的業績分化，主要是因為公司固收業務正在“失血”，而需要子公司來進行“補血”。2025年財報顯示，其合并報表內的子公司為浙江藍桂資產管理有限公司，這是一家私募公司，由杭州工商信托100%控股。

一般來說，信托公司的母公司口徑更能反映出公司真實的盈利能力和資本安全，監管也要求信托公司的風險資本計算以母公司口徑的凈資本為核心基礎。

《每日財報》注意到，從母公司利潤表來看，杭州工商信托的營收為負數，主要是因為公允價值變動損益為-12.96億元，較2024年的5.80億元顯著擴大。這反映出公司在資本市場上投資失利，導致公允價值變動損益嚴重拖累業績。

如果將時間線拉長，杭州工商信托的業績已連續4年虧損。2022年至2025年，其母公司口徑凈利潤分別為-2.19億元、-2.05億元、-4.85億元和-13.43億元，累計虧損22.52億元；合并口徑凈利潤分別為-1.98億元、-2.20億元、-6.19億元和-8.89億元，累計虧損19.26億元。

在業績虧損的同時，杭州工商信托也在持續收縮自營資產規模。2022年至2025年，其自營資產規模分別為51.26億元、48.73億元、44.68億元和31.60億元。其中，2025年自營資產規模縮減最大，或反映出公司在公允價值變動損失之下的被動縮表。

此外，自營資產中的信用風險資產的損失金額也在提高。2025年末，信用風險資產凈額合計為24.53億元，其中損失類資產為3941萬元，可疑類資產為1.57億元，均較2024年末明顯提升。

信托規模持續增長，

盈利水平為何走低？

相比自營資產規模的持續萎縮，杭州工商信托的受托信托規模實現較快增長。2022年至2025年，其受托信托資產規模分別為542.49億元、883.20億元、1009.46億元和1398.25億元。也就是說，其受托信托規模在3年翻了一番。

從2025年受托信托規模結構來看，杭州工商信托的主動管理型和被動管理型信托資產規模均實現增長。其中，主動管理型信托資產為749.98億元，同比增長41.59%；被動管理型信托資產為648.27億元，同比增長35.13%。

隨著受托信托規模的增長，杭州工商信托通過信托業務獲得的收益也在增加。2025年，其手續費及傭金收入為2.48億元，同比增長20.12%。

不過，杭州工商信托的信托項目盈利能力卻在下降。根據2025年信托項目利潤表（匯總表），信托項目實現營收為38.54億元，同比增長10.13%；實現凈利潤為15.91億元，同比下降17.91%。其中，公允價值變動損益為-6.85億元，同比下降約50%。此外，信用減值損失為18.57億元，較2024年增加超過10億元。

信托項目利潤表是信托公司為信托持有人所創造的收益，獨立于信托公司的財務報表。而信用減值損失大幅增加，或反映出信托項目里的部分貸款或債券出現壞賬。

《每日財報》還注意到，在杭州工商信托的信托資產運用中，還有不少資金投入房地產領域。其中，資產管理信托中投入房地產的資金為52.28億元，資產服務信托中投入房地產的資金為124.25億元。盡管投入房地產的信托資金已呈現趨勢性下降，但仍然保持較高金額。

同時，杭州工商信托也部署了信托創新業務。2025年，其推出杭州市首款正對市民的預付類資金服務信托嗎，成立針對失能失智老人的特殊需要信托，創設“幸福頤養”系列養老服務信托，以及將“信托+支付”的金融服務模式運用于養老消費服務場景。

杭州工商信托還創新設立“數智共富”慈善信托產品線。2025年，“數智共富”產品線實收信托規模為1150萬元。不過，其慈善信托總體規模出現下滑。當期，其慈善信托總規模為3411萬元，同比減少28.20%。

總的來看，杭州工商信托在2025年業績虧損擴大，已連續4年遭遇虧損，其中公允價值變動損益成為重要因素。盡管公司的受托信托規模持續增長，2025年已接近1400億元，但是信托項目的盈利能力反而走低，主要為公允價值變動損失和信用減值損失大幅擴大。

丨每財網&每日財報聲明

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