每經記者：王琳 每經編輯：杜宇

近期，線控解決方案服務商拿森智能科技（浙江）股份有限公司（以下簡稱拿森科技）正式向港交所遞交上市申請。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）梳理發現，國內線控行業市場競爭日趨激烈，2023年至2025年的報告期內，拿森科技依托降價策略搶占市場，2024年其相關產品國內銷量市占率達1.9%。憑借市場放量，公司營業收入穩步提升，但截至報告期尚未實現盈利。

拿森科技依靠現有產品方案優化及新品推出拉動銷量增長，不過公司同期研發投入逐年縮減。經營層面，公司還卷入五起專利侵權訴訟，累計涉訴索賠金額達5000萬元。

在市場份額偏低的情況下，拿森科技客戶集中問題凸顯，對第一大客戶存在較高經營依賴，該客戶各項經營特征與長安汽車高度契合。股權層面，公司實控人曾在2022年年末，以低于市場公允價格向長安汽車旗下關聯企業轉讓公司股份。

此外，拿森科技第二大股東、董事王澗鳴，同時為乾德電子實際控制人，而乾德電子早在2021年IPO階段，就曾收到深交所下發的監管函。

圖片來源：每經媒資庫

以價格策略換取市場份額

招股書顯示，拿森科技聚焦智能駕駛領域，主營關鍵任務型線控解決方案，以自研專有控制算法及軟硬件架構為核心，產品矩陣涵蓋NBS、ESC、NBC、RBC、EMB等多款線控系統產品。

從經營業績來看，2023年至2025年報告期內，公司營業收入分別為2.72億元、3.91億元和6.15億元，營收規模實現持續攀升，但企業始終未能實現盈利，同期年度虧損分別為2.01億元、1.70億元和1.90億元，2025年虧損規模再度擴大。拿森科技坦言，持續虧損主要源于前期高額研發投入，同時企業整體業務尚未形成規模效應。

營收增長主要依靠新品落地與產品結構調整，報告期內公司收入核心來自NBS、ESC、NBC三大主力產品。其中NBS解決方案收入持續走低，由2023年1.87億元降至2025年1.19億元；ESC解決方案早年已實現大規模量產，2024年初迭代升級版完成量產，其收入從2023年0.80億元增至2024年1.80億元，2025年小幅回落至1.78億元；NBC解決方案此前體量極小，2023年營收僅10.8萬元，自2024年正式量產之后快速放量，2024年營收達3963.2萬元，2025年進一步增至3.01億元。

新品研發與產能投放，離不開持續的研發投入及固定資產布局。截至2025年末，公司物業、廠房及設備賬面價值達2.35億元，占企業資產總額比重接近兩成。

行業競爭之下，拿森科技三大主力產品報告期內平均售價整體持續下行。據公司解釋，企業將高性價比產品作為發展重心，優先量產低價品類產品，以此換取市場空間。招股書數據顯示，2024年公司線控制動相關產品在中國市場銷量份額達1.9%。從產能利用情況來看，2025年公司NBS、ESC、NBC產品產能利用率分別為69.4%、70.8%、88.6%，整體產能尚未充分釋放。

研發開支逐年下滑 面臨五項專利侵權訴訟

拿森科技在招股書中坦言，線控行業市場競爭日趨激烈，若公司無法高效完成現有產品方案迭代、及時推出新品，難以匹配客戶需求與行業技術迭代節奏，自身市場競爭優勢或將受到明顯沖擊。

報告期內，研發投入是影響公司盈利表現的重要因素。2023年至2025年，公司研發開支分別為9654.7萬元、8758.0萬元、8295.9萬元，呈現逐年遞減態勢；研發費用占當期營業收入比重依次為35.5%、22.4%、13.5%，投入力度收縮趨勢十分明顯。

截至招股書最后實際可行日期，公司在國內累計取得192項授權專利，其中發明專利97項。在公司界定為對經營具備重大及潛在重大價值的27項核心專利中，2023年、2024年僅各新增1項發明專利，2024年之后再無同級別核心發明專利提交申請。

與此同時，公司還卷入多起專利侵權糾紛。2025年3月，一家德國技術服務類企業向江蘇省蘇州市中級人民法院提起訴訟，一口氣發起五項專利侵權指控，主張拿森科技ESC線控產品所用五大核心零部件，侵犯其持有的五項有效專利。

原告提出多項訴求，要求拿森科技立即停止侵權產品的生產、銷售與預售行為，銷毀全部未售出侵權產品，并賠付經濟損失及合理維權費用，單起案件索賠金額1000萬元，五項訴訟合計索賠金額達5000萬元。

據拿森科技披露，該系列案件中已有一起訴訟請求于2026年3月被法院駁回，其余四起案件仍在審理進程中。受未決知識產權訴訟影響，公司相關費用大幅攀升，該項開支由2024年的70萬元增至2025年的1120萬元，主要系針對涉訴案件計提風險撥備所致。

實控人低價向長安汽車旗下企業轉讓股份

市場份額并不高的背景下，拿森科技還存在客戶集中度較高，尤其是對第一大客戶形成依賴的情況。

報告期內，拿森科技來自前五大客戶的收入占公司當年總收入的比例分別為97.9%、96.5%和94.4%，其中對第一大客戶A的收入占比分別為59.2%、67.2%和47.2%。公司表示，根據灼識咨詢的資料，由于下游主要主機廠的集中度較高，以及主機廠要求的驗證周期較長，線控解決方案行業的內資供應商普遍存在客戶集中度高的情況。

每經記者注意到，2022年12月29日，重慶長信智汽私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱長信智汽）以8000萬元向拿森科技認購其增發股份，其增發價為5.20元/股。同樣在2022年12月29日，拿森科技實控人陶喆簽署合約，向長信智汽等四家企業轉讓所持部分拿森科技的股份，轉讓價均為4.81元/股，這一價格明顯低于上述拿森科技在同期的增發價。對此，拿森科技在招股書中僅表示，股東之間進行該股權轉讓的代價乃經公平磋商后厘定，當中已考慮本公司當時的估值、業務及前景以及交易時間，本公司并無參與股東之間的該等磋商。

截至最后實際可行日期，長信智汽持有拿森科技2.54%的股份。天眼查顯示，長安汽車為長信智汽的持有份額第一大合伙人，持有出資額49.8008%，長安汽車旗下的安和（重慶）私募股權投資基金管理有限公司則是長信智汽的執行事務合伙人。根據招股書，拿森科技在報告期內的第一大客戶A為一家主要從事研發、制造及銷售整車的國有公司，在深交所上市。而長安汽車正好符合對該客戶A的特征描述，那么，長安汽車是否就是拿森科技在報告期內的第一大客戶？若是，拿森科技與長安汽車之間的交易是否構成關聯交易呢？

第二大股東兼董事所控制企業IPO時曾收監管函

報告期內，拿森科技存在明確關聯交易行為。據招股書披露，公司已與關聯企業乾德電子簽訂長期采購框架協議，協議有效期至2028年12月31日。2023年至2025年，拿森科技向乾德電子采購金額分別約為475萬元、578萬元、1318萬元，采購規模持續提升。

資料顯示，乾德電子實際控制人王澗鳴現任拿森科技董事；截至招股書最后實際可行日期，王澗鳴直接持有拿森科技11.21%股份，持股比例位居第二，僅次于實控人陶喆及其一致行動人合計持股規模。

值得市場關注的是，乾德電子早年沖刺A股上市期間曾遭遇監管處罰。2021年1月，乾德電子創業板IPO順利過會后，深交所下發問詢，要求其核查2017年至2020年上半年實控人是否存在截留企業廢料收入等問題。但乾德電子未能在規定期限內完成回復，亦未給出合理解釋。

此后乾德電子于2021年4月主動提交撤回IPO上市申請，深交所同年5月正式終止其上市審核，并在2021年7月向乾德電子出具監管函，對其采取書面警示的自律監管措施。除此之外，該企業IPO階段，未披露關聯交易、疑似利益傾斜等問題，也曾是監管重點核查方向。在此背景下，乾德電子過往受到的監管懲戒，是否會對拿森科技本次港交所IPO進程造成不利影響，引發市場疑慮？

針對上述諸多行業經營、股權交易、關聯合作及歷史監管相關疑問，每經記者已于5月14日向拿森科技發送采訪函，截至發稿未收到任何正式回復。隨后，記者又于5月15日多次撥打企業官網公開聯系電話，均未能取得有效溝通。