面對可比同行動輒百倍、兩百倍的市盈率，頻準激光三年營收復合增長率高達 73.20%；歸母凈利潤復合增長率67.44%，為何卻只有35.48 倍市盈率？

5月21日，上海頻準激光科技股份有限公司即將正式登陸科創板首發上會，公司計劃募集資金約14.1億元。

PART 01

募資規模領跑，市盈率卻墊底

成立年限尚不足十年，頻準激光此次定下的募資體量，已經悄然超越一眾老牌激光器同行上市之初的融資規模。回顧行業可比企業上市募資情況，銳科激光 2018 年登陸創業板，IPO 融資 12.2 億元；杰普特 2019 年登陸科創板，募資 10.13 億元；英諾激光 2021 年上市，募資僅 3.59 億元。單從融資額度來看，頻準激光儼然拿到了行業上市階段的大手筆資金支持，獲得資本圈的高度青睞。

可撥開募資熱度的表象，對比行業市盈率，答案另有隱情： 截至 2026 年 5 月 15 日收盤，激光器賽道上市企業普遍享受高估值溢價，銳科激光靜態市盈率達 129.34 倍，杰普特靜態市盈率 134.6 倍，英諾激光更是攀升至 217.96 倍。

反觀即將上市的頻準激光，估值水平與同行形成鮮明落差。按照公司發行規劃，本次計劃募集資金約 14.1 億元，擬公開發行新股不超過 1000 萬股，發行股本占比不低于 25%，以此測算企業整體估值約 56.41 億元。結合公司 2025 年全年 1.59 億元歸母凈利潤計算，其對應靜態市盈率僅有 35.48 倍，遠遠低于行業主流的130倍至220倍的市盈率區間。

PART 02

高增長高研發，估值折價根源何在

這似乎不符合資本市場的估值邏輯，從企業自身基本面來看，頻準激光完全具備沖擊高估值的核心底氣。公司精準卡位量子科技、半導體兩大當下資本市場最受追捧的黃金賽道。2022年 至 2025年，企業營業收入從 8042.91 萬元穩步攀升至 4.18 億元，營收復合增長率高達 73.20%；歸母凈利潤從 0.34 億元增長至 1.59 億元，凈利潤復合增長率達到 67.44%，業績增長勢頭在可比同行中最為強勁。

盈利質量方面，公司長期穩定保持近 70% 的超高毛利率，遠超同行普遍不足 40% 的毛利率水平。同時頻準激光近三年經營活動產生的現金流持續高于同期凈利潤，在 A 股擬上市企業中都屬稀缺標的。

技術層面，頻準激光更符合資本市場敘事偏好，核心技術團隊由 16 名博士領銜，截至 2025 年末，公司研發人員 114 人，占員工總數 22.09%。2023-2025 年研發投入分別為 2212.45 萬元、4170.86 萬元、6099.98 萬元，三年累計 1.25億元；累計研發投入占同期營收比重達 14.56%，該比例在科創板企業中都處于高位。

PART 03

細分賽道空間狹小，成長天花板已然顯現

這種高增長+高研發“雙優”公司，為何資本市場并未給予更高長期成長溢價？

根據招股書披露，2025 年頻準激光近七成營收均來自量子科技相關業務。據 QY Research 行業數據，2024 年國內量子信息激光器市場規模僅 1.01 億美元，預計 2030 年增至 3 億美元。也就是說頻準激光收入賴以生存的核心市場，目前在全中國加起來不過約十億人民幣。

圖片來源：頻準激光招股書

而頻準激光走的“種子源+光纖放大+非線性頻率變換+穩頻”的獨特技術路線，實現177-5000nm的全波段覆蓋，就像在攀登一座極高、極陡的科技山峰，每一步都踩在物理極限上。也正因如此，注定了頻準激光產品定位高端定制，難以面對海量工業客戶實現商業化量產普及。從客戶結構來看，2025 年頻準激光前五大客戶里更是有四家為高校與科研機構。高端客群的定位又進一步收窄了市場拓展邊界。

圖片來源：頻準激光問詢回復函

結合行業調研數據測算，2024 年頻準激光在全球量子激光器市場占有率達 9.21%，國內市場占有率更是達到 16.85%。足以見得，公司主打高定制化、高毛利的科研級精密光源業務，賽道增長空間已然清晰可見，長期成長天花板愈發明顯。

資本市場敏銳捕捉到這一賽道細分瓶頸。這種小眾賽道、低行業天花板下的高研發投入更容易被資本市場視為典型的高風險、高回報，頻準激光IPO 期間偏低的市盈率，就體現資本市場對公司長期成長空間持謹慎態度。

相比之下，資本市場更青睞賽道空間遼闊、具備全球競爭力與長期成長想象空間的千億級優質賽道標的。銳科激光、杰普特、英諾激光等同業企業，賽道優勢并非源于技術門檻更低，而是依托海量工業客戶群體打開市場空間，依托海量分散下游需求充分放大行業體量。

目前國內激光器市場規模已達 1450 億元級別，疊加新能源、光伏、醫美等多元下游應用加持，行業成長底盤十分穩固。這類企業即便業績增速平平、盈利存在階段性波動，也能充分享受行業整體擴容紅利，憑借寬闊的行業賽道與充足的市場需求，順利收獲百倍乃至兩百倍的高市盈率估值。