四川
大家好，我是小韓。
最近美聯儲換帥事件接連爆出反轉，從參議院投票通過到就職爽約，再疊加美債收益率突破警戒線，背后的博弈遠比表面看起來復雜。
早就已公布特朗普訪華行程，且沃什的就職時間早有定案，按常理完全可以提前協調好相關環節，更蹊蹺的是，特朗普 5 月 15 日已經回國，白宮卻未對外公布任何沃什就職的籌備消息。
這種反常情況，很難用 “疏忽” 解釋，有人猜測，這或許是特朗普故意拖延 —— 畢竟如果只是簡單的流程問題，早就該有人出面澄清。
如果這一猜測成立，那意味著特朗普還有重要事項需要當面和沃什溝通，而非此前市場熱議的降息問題。
就在沃什就職延期的同一天，美債市場爆出重磅消息，5 月 15 日，美國 30 年期國債收益率飆升至 5.12%，創下 2007 年金融危機以來的最高水平。
這一信號早有預兆，5 月 14 日，美國財政部完成 250 億美元 30 年期國債拍賣，中標利率達到 5.046%，這也是 2007 年以來，美國政府首次以 5% 以上的利率發行 30 年期國債。
5% 的美債收益率，是美國經濟的關鍵閾值，美債利率不僅決定聯邦政府的借貸成本，更會拉動整個美國國內利率體系。
幾乎所有經濟活動，從銀行放貸、居民買房到企業投資、市場炒股，都要以美債利率作為參考基準，如果購買國債就能獲得 5% 的無風險收益，誰還愿意承擔更高風險參與其他經濟活動？
這意味著，即使美聯儲啟動降息，市場實際利率也難以下行，投資降溫、消費收緊的連鎖反應將直接拉低美國經濟熱度，想要扭轉這一局面，僅靠降息遠遠不夠，必須同步壓低美債收益率。
市場此前普遍認為，特朗普上臺后一直施壓美聯儲降息，而沃什的 “縮表加降息” 政策組合，被認為是向特朗普妥協的結果，但這一組合本身存在致命矛盾。
縮表意味著美聯儲將減持國債，目前美聯儲資產負債表規模超過 6 萬億美元，計劃縮減至 3 萬億美元左右，相當于拋售數萬億美元的國債，在當前市場對美債需求不足的情況下，美聯儲的拋售只會進一步推高美債收益率，陷入越縮表、收益率越高的死循環。
想要打破這一循環，美聯儲只能下場當 “接盤俠”，大量印錢購買國債，這顯然與縮表的目標背道而馳。
回到特朗普延遲沃什就職這件事上，顯然他真正關心的并不是簡單的降息，而是如何壓低美債收益率，如果沃什無法給出破解這一矛盾的方案，特朗普恐怕絕不會輕易放行他正式就職。
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