出品 | 妙投APP

作者 | 董必政 段明珠 丁萍

編輯 | 丁萍

頭圖 | AI生成

今天A股最值得看的，不是指數又在坐“過山車”，而是長鑫科技IPO透露出的炸裂業績數據，居然在一堆外圍利空里，硬生生把存儲板塊點著了。

相關概念股合肥城建、合百集團大單一字，權重大普微20厘米漲停；整個芯片板塊有18家漲停。

作為國產存儲產業鏈最具代表性的資產之一，市場顯然不只是在交易長鑫科技上市本身，而是國產存儲開始進入資本定價階段，乃至對整個產業鏈的帶動預期。

恰逢當前A股處于調整期，當下時點該如何更好投資存儲線？鏈條上哪個環節更有可能出現“預期差”？

長鑫科技IPO為何如此熱？

答案其實也不復雜。

外部宏觀噪音越大，市場內部越著急確認一條更硬、更有產業支撐、也更容易形成共識的主線。

長鑫科技IPO，只是把這件事提前點明了。

5月17日，國產存儲芯片巨頭長鑫科技更新了招股書，業績超出了市場預期。

2026年一季度，長鑫科技實現營收508億元，同比增長719.13%，實現歸母凈利潤247.62億元，同比大幅增長超1688%。以一季度90天計算，相當于日賺近4億元。

關于業績大幅增長的原因，長鑫科技在招股說明書中表示，2026年1—3月，受全球算力需求持續增長、全球主要廠商產能調配等因素影響，全球DRAM（動態隨機存取存儲芯片）產品供不應求，價格自2025年下半年以來持續呈現大幅上漲趨勢，同時，隨著公司產銷規模的持續增長、產品結構的持續優化，公司營業收入迅速增長。

此外，長鑫科技還預計，2026年1—6月歸母凈利潤500億元至570億元，同比大幅增長2244.03%至2544.19%。

正因為這份超預期的財報，不少半導體設備、材料等相關企業出現上漲。

妙投認為，資本市場正在交易長鑫科技相關產業鏈的超預期的邏輯。隨著業績向好、半導體國產化的加速，我們預計長鑫科技仍將在存儲產能上加大開支，同時拉動設備、材料等相關產業鏈。

從DRAM存儲產業鏈來看，產業鏈中游芯片廠商已形成IDM與垂直分工兩種主要的經營模式。

（圖片來源：長鑫科技招股說明書）

IDM 模式下，企業通常自主完成芯片設計、晶圓制造、封裝測試等全流程環節。而采用IDM模式經營的廠商在DRAM產業鏈中游環節占據絕對主導地位。全球DRAM主要廠商三星電子、SK海力士、美光科技、長鑫科技和南亞科技等均采用IDM模式經營。

這也意味著，長鑫科技的擴產，將給半導體材料、半導體設備等國產環節帶來新的訂單。

比如在招股說明書中，長鑫科技會采購化學品、備件、光阻劑、硅片、氣體和靶材等原材料，而且金額逐年提升。

（圖片來源：長鑫科技招股說明書）

不僅如此，半導體設備公司也將受益。

隨著業績預期向好，有機構預計長鑫Q4的設備開始招標，招標量和金額很有可能超預期，對應設備公司今年的訂單量也很有可能超預期。

妙投認為，受益于長鑫科技的資本開支加大，不少半導體設備、半導體材料廠商有業績超預期的可能。而與長鑫科技綁定緊密的供應商（如柏誠股份等）的業績彈性會更大。

哪里最有“預期差”？

體現在盤面上，周一開盤，市場形成了兩條并行的炒作主線：早盤“持股概念”一字漲停打頭陣，隨后“賣鏟人”全線跟進形成擴散。

最先被資金鎖定的，是與長鑫科技有直接股權關聯的標的。

合肥城建一字漲停，公司通過基金間接持股長鑫科技；兆易創新漲超8%、盤中一度漲停，不僅持股長鑫科技1.8%，其董事長朱一明同時兼任長鑫科技的董事長，且2026年預計向長鑫科技關聯采購57億元、同比增長483%。合百集團、上峰水泥等合肥本地股同樣一字漲停。

然而，真正具備持續性的主線是“誰受益于長鑫擴產”，其中最確定的就是半導體板塊。

根據產業鏈的物理建設順序來看，潔凈室最先啟動，前道設備隨后跟進，封測設備彈性最強，材料最后放量。

首先，晶圓廠建設需要高標準潔凈室，這是擴產周期的“先行指標”。5月18日，柏誠股份（長鑫潔凈室服務商）漲停；且其1-4月新簽訂單43.2億元，已經超過2025年全年，說明國內下游擴產真正啟動了。

前道設備（刻蝕、薄膜沉積、清洗、檢測等）是晶圓廠最大頭的資本支出，這是擴產邏輯最先、最直接受益的環節。今天北方華創、中微公司、拓荊科技等股價走勢較穩。

關鍵是，2026Q1已經看到明確的利潤拐點。拓荊科技2026Q1收入增速57%，中微公司歸母凈利潤同比增長197%，華海清科、北方華創也都在30%以上。行業整體趨勢是收入高增速維持 + 利潤彈性放大，典型的從投入期進入收獲期的特征。

后道設備與封測，可能是當前全產業鏈里利潤彈性最大的環節。原因在于，AI芯片需要的不只是先進制程，更需要先進封裝（2.5D/3D、HBM堆疊）。而且先進封裝產能嚴重供不應求，預計會持續到2027年下半年。

需求端，封測廠都在瘋狂砸錢擴產；意味著做封裝設備的公司（芯源微、金海通等）未來幾年訂單非常確定。

材料和零部件需求剛性，國產替代空間大，但也是最后釋放利潤的環節。因為國產材料和零部件目前仍處于技術突破和客戶驗證階段，研發費用高、規模效應還沒出來。

而根據以上整個半導體產業鏈的利潤釋放節奏和當前主要個股的股價走勢，可以看出市場交易邏輯在逐步切換。事實上，結合指數來看，當下是調倉換股的時機。

為何指數又在“過山車”？

今天是市場調整的第三天，上證指數已回調至20日移動平均線附近，同時也觸及了前期的密集成交區。從技術面看，這是一個關鍵的技術支撐位。

海外市場的變化是引發本輪調整的重要外部因素。

30年期美債收益率一度沖上5.15%，重新站上5%關口；美國4月CPI同比升到3.8%，高于預期的3.7%，也明顯高于3月的3.3%，通脹回落的故事再一次被打斷。

與此同時，美伊沖突遲遲沒有平息，NYMEX原油一度摸到104美元/桶，能源價格重新成了通脹的新變量。偏鴿派官員米蘭的辭職，也進一步削弱了市場對美聯儲快速轉向的幻想。

如果只是美國自己出問題，事情還沒那么復雜。真正讓市場開始緊張的，是日本也在往外傳導壓力。

日本30年期國債收益率突破4%，創下1999年以來新高。這個數字的殺傷力，不在于日本國債本身，而在于過去很多年，日元一直是全球套利交易里最便宜的錢。

大家借日元、上杠桿、買全球高風險資產，這套玩法幾乎成了默認設置。現在“便宜錢”開始漲價，意味著全球杠桿資金的融資成本和風險偏好，都在被重新定價。

更關鍵的是，日本還是美債最大的海外持有國之一。日債收益率上行，不只是把全球長期利率的期限溢價往上抬，也可能讓一部分日本資金回流本土。換句話說，美國長債本來就因為通脹和油價承壓，現在海外大買家還有可能松手，這才是30年期美債收益率沖上5%的真正麻煩之處。

在這種外部環境下，A股盡管指數調整，但市場成交活躍度依然強勁，每日成交額維持在較高水平。這種在外部壓力下仍能保持活躍的狀態，恰恰說明當前調整屬于良性整固，是市場在連續上漲后的自發休整，而非趨勢反轉。

不過也要看到，熱門題材隔日快速分化已成常態，短線劣性輪動特征十分明顯。行情退潮階段并未徹底結束，資金正在從純業績兌現但后續催化不明的標的，流向業績確定性強且仍有新預期的方向。

建議優先規避短期爆炒題材，同時利用這個窗口期調整持倉結構，聚焦確定性強的主線，為下一階段的行情做準備，或許是當前最明智的選擇。

免責聲明：本文內容僅供參照，文內信息或所表達的意見不構成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

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