美國證券交易委員會（SEC）正準備出臺針對代幣化股票的監管豁免框架，此舉可能從根本上重塑美國股票市場格局。

5月18日據彭博社援引知情人士透露，美國證券交易委員會預計最快將于本周，正式發布上述"創新豁免"政策，為投資者通過數字代幣交易美股創造全新渠道。

據報道，美國證監會（SEC）傾向于允許交易一種“第三方”代幣。這種代幣本質上是追蹤股價的合成工具，即使未經上市公司授權，也能在去中心化加密平臺上流通，但它不一定具備普通股的投票權或分紅權。

此舉將成為特朗普政府，推動加密監管松綁以來最具分量的監管試驗之一。值得注意的是，美國證券交易委員會內部，對于允許第三方代幣化股票交易的決定存在分歧，部分官員明確表示反對。

豁免框架：允許無需發行人同意的代幣交易

據華爾街日報報道，美國證券交易委員會已將代幣化證券劃分為兩類：由發行人或代表發行人進行代幣化的證券，以及由與發行人無直接關聯的第三方進行代幣化的證券。

本次豁免政策的核心爭議點，正是第二類——第三方代幣化證券。

這類工具允許任何第三方在未征得蘋果、亞馬遜等上市公司同意的情況下，發行追蹤其股價的數字代幣，并在去中心化金融（DeFi）平臺上自由流通。

DeFi是加密市場中規模約1300億美元的細分領域，投資者通過運行在自動化代碼上、幾乎無需人工干預的協議進行交易、借貸等操作。

推動本次豁免的核心力量，主要來自委員Hester Peirce，她是美國證券交易委員會主席Paul Atkins的長期盟友。

Peirce在今年3月的美國證券交易委員會會議上提出了一系列問題，包括豁免政策是否應當"要求第三方在對現有股權證券進行代幣化之前，須先取得發行人的同意"。

Atkins在接掌美國證券交易委員會時承諾開啟該機構的"新紀元"，并終結加密領域所謂的"執法式監管"，上任初期即開始推廣"創新豁免"的構想。

然而近幾個月來，Atkins和Peirce均著力壓低市場預期，將任何潛在豁免定性為范圍有限、循序漸進的舉措。Peirce在今年2月表示：

這將是推動代幣化證券融入現有金融體系的重要一步，但不會在一夜之間改變整個金融體系。

美國證券交易委員會發言人表示，該機構已與數百名市場參與者進行了會面，并就如何校準新型交易規則廣泛征求意見。目前，細節仍在討論中，最終方案在發布前仍有可能調整。

行業布局：交易所與加密平臺加速搶位

代幣化股票的監管松綁，正在推動傳統金融機構和加密平臺同步加速布局。

本月早些時候，前紐約證券交易所總裁Tom Farley執掌的加密交易所Bullish斥資42億美元收購了過戶代理機構Equiniti。

過戶代理機構負責追蹤股票所有權記錄、協助派發股息等工作，是股票市場基礎設施的重要組成部分。

與此同時，紐約證券交易所正在借助區塊鏈技術，搭建一個可交易代幣化股票和ETF的新平臺；納斯達克則表示，正在研發一種代幣設計方案，旨在賦予上市公司對其代幣化股票更強的控制權。

在立法層面，上周美國參議院銀行委員會，推進了一項具有里程碑意義的數字資產市場結構法案——《清晰法案》（Clarity Act）。

該法案將確立商品期貨交易委員會（CFTC）作為加密行業大部分領域的主要監管機構，同時保留美國證券交易委員會對數字證券的監管權。

市場碎片化風險引發多方警告

盡管支持者認為代幣化技術有助于實現近乎即時的結算和全天候交易，提升市場效率，但來自業界和美國證券交易委員會內部的擔憂之聲不容忽視。

代幣化公司美國證券交易委員會uritize總裁、前美國證券交易委員會交易與市場部門主任Brett Redfearn指出：

如果第三方可以在發行人缺席的情況下對蘋果或亞馬遜進行代幣化，那么理論上同一家公司存在的'包裝版本'數量將沒有上限。這可能制造出全新層次的市場碎片化，令投資者在任何時刻都難以確定自己持有的股票究竟值多少錢。

美國證券業與金融市場協會（SIFMA）在去年12月的一篇文章中警告稱，代幣化市場可能缺乏市場互聯互通和價格透明度等基本要求，存在市場"碎片化并陷入失序"的風險。

Citadel和SIFMA等業界重量級機構也向美國證券交易委員會施壓，警示寬泛的豁免政策可能削弱了解客戶（KYC）、反洗錢（AML）及其他投資者保護機制。

Citadel在去年12月提交的意見中明確表示，任何豁免均不應凌駕于核心市場保障措施之上。