（五糧液2026年第一次臨時(shí)股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)源：作者拍攝）

5月18日，五糧液2026年第一次臨時(shí)股東會(huì)在宜賓召開，吸引諸多投資者到場(chǎng)參加，會(huì)議審議通過(guò)了《2025年度利潤(rùn)分配方案》《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份的議案》等多份議案。

會(huì)上，五糧液股份公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理華濤率高管團(tuán)隊(duì)直面投資者，圍繞百億分紅落地、股份回購(gòu)實(shí)施、終端動(dòng)銷回暖、行業(yè)周期判斷、2026年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、大單品矩陣、低度酒戰(zhàn)略等核心問(wèn)題一一進(jìn)行回應(yīng)。

百億分紅兩個(gè)月內(nèi)到賬

此次臨時(shí)股東會(huì)，投資者最為關(guān)注的莫過(guò)于公司分紅和回購(gòu)的落地時(shí)間表。

根據(jù)會(huì)議審議結(jié)果，2025年度利潤(rùn)分配方案正式通過(guò)，公司將嚴(yán)格兌現(xiàn)全年不低于200億元分紅承諾，其中中期已分紅100億元，本次擬再分紅100.07億元。公司方面在會(huì)上明確表示，“自本次股東會(huì)審議通過(guò)之日起兩個(gè)月內(nèi)，分紅資金將足額、準(zhǔn)確劃入股東賬戶。”

數(shù)據(jù)顯示，本次分紅落地后，五糧液上市以來(lái)累計(jì)分紅將達(dá)1363.94億元，是上市募集資金的36倍。華濤在會(huì)上表示，五糧液將適時(shí)啟動(dòng)編制2027-2029年新一輪三年股東回報(bào)規(guī)劃。

與此同時(shí)，備受期待的80-100億元股份回購(gòu)方案同步啟動(dòng)。根據(jù)方案，公司將以自有資金實(shí)施回購(gòu)，價(jià)格不超過(guò)153.59元/股，回購(gòu)股份將在完成后全部注銷。公司明確，回購(gòu)工作自審議通過(guò)之日起即刻推進(jìn)，在12個(gè)月內(nèi)完成實(shí)施。

此外，大股東五糧液集團(tuán)30-50億元增持計(jì)劃也在有序推進(jìn)。公告顯示，其擬自公告之日起6個(gè)月內(nèi)實(shí)施，且不設(shè)定價(jià)格區(qū)間，凸顯大股東對(duì)上市公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

“堅(jiān)決信守價(jià)值契約，以合理價(jià)值回報(bào)大家。”華濤在會(huì)上代表五糧液管理層向全體股東承諾，公司將繼續(xù)不折不扣、有序落地既定的一攬子穩(wěn)市值、穩(wěn)預(yù)期方案，以真金白銀的投入讓股東共享發(fā)展成果。

白酒市場(chǎng)動(dòng)銷局部回暖

2025年，可謂白酒調(diào)整深水區(qū)，全行業(yè)延續(xù)“量縮、價(jià)跌、庫(kù)存高企”的格局。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)白酒產(chǎn)量354.9萬(wàn)千升，同比下降12.1%；銷售收入5724億元，同比下降7.5%；利潤(rùn)總額1884億元，同比下降13.3%。A股20家白酒上市公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)3213.2億元，同比下降18.17%；歸母凈利潤(rùn)1263.66億元，同比下降24.16%。

當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)控的影響自去年下半年延續(xù)至今，且仍將持續(xù)，但其中也蘊(yùn)含著機(jī)遇。五一期間部分一線城市房地產(chǎn)出現(xiàn)回暖跡象——白酒行業(yè)與房地產(chǎn)、大基建關(guān)聯(lián)緊密，核心源于消費(fèi)場(chǎng)景與消費(fèi)屬性的綁定。

至于行業(yè)格局，業(yè)內(nèi)人士表示，白酒市場(chǎng)呈現(xiàn)“啞鈴型”特征：一端向頭部集中，另一端向大眾消費(fèi)端下沉。從價(jià)格帶來(lái)看，800元及以上的千元價(jià)格段需求依然旺盛，目前僅有兩個(gè)核心品牌占據(jù)該賽道，這是五糧液未來(lái)增量的重要方向；另一端的大眾消費(fèi)端，五糧液正重點(diǎn)發(fā)力濃香系列酒，包括五糧春、五糧特頭曲、五糧醇、尖莊等產(chǎn)品，夯實(shí)基層消費(fèi)基礎(chǔ)。

好消息是，市場(chǎng)端出現(xiàn)明顯回暖信號(hào)。五糧液方面透露，公司終端動(dòng)銷穩(wěn)健，2026年一季度進(jìn)貨終端同比增長(zhǎng)60%，消費(fèi)者開箱率70%，同比近兩年均值增長(zhǎng)17%。

從五糧液近期的動(dòng)作來(lái)看，面對(duì)周期壓力，公司堅(jiān)持以高質(zhì)量動(dòng)銷為核心，摒棄單純追求規(guī)模增速的思路，轉(zhuǎn)向渠道健康、量?jī)r(jià)平衡、消費(fèi)擴(kuò)面的高質(zhì)量增長(zhǎng)，從渠道壓貨真正轉(zhuǎn)向消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)。

值得一提的是，公司副總經(jīng)理蔣佳在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)談到，第八代五糧液作為公司核心大單品，其市場(chǎng)量?jī)r(jià)平衡關(guān)乎企業(yè)基本盤，當(dāng)前五糧液整體動(dòng)銷良性向好，主要得益于公司量?jī)r(jià)平衡的核心策略：一是優(yōu)化區(qū)域布局，穩(wěn)固華東核心市場(chǎng)，重點(diǎn)深耕廣東、福建、廣西等潛力市場(chǎng)，對(duì)廣東實(shí)行“一地一策”并布局超4000個(gè)終端；二是深化渠道協(xié)同，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)傳統(tǒng)渠道與1700家專賣店，同時(shí)加強(qiáng)京東、抖音等電商平臺(tái)合作；三是通過(guò)數(shù)字化工具和會(huì)員體系，持續(xù)深化消費(fèi)者培育工作，提升消費(fèi)粘性與品牌認(rèn)可度。

短期波動(dòng)不改發(fā)展根基

“短期波動(dòng)不會(huì)影響企業(yè)發(fā)展根基，五糧液的品質(zhì)根基、品牌勢(shì)能、市場(chǎng)底盤均未發(fā)生改變，階段性波動(dòng)屬于行業(yè)周期下的正常擾動(dòng)。”面對(duì)行業(yè)周期，五糧液以“三個(gè)沒有變、兩個(gè)穩(wěn)健”概述經(jīng)營(yíng)基本面，強(qiáng)調(diào)短期波動(dòng)不影響企業(yè)發(fā)展根基。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度，公司貨幣資金1243億元，未分配利潤(rùn)785億元，資金儲(chǔ)備充裕，不存在任何有息負(fù)債，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

會(huì)上，五糧液提出了“五個(gè)堅(jiān)定不移”，系統(tǒng)性構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

堅(jiān)定不移打造核心大單品。持續(xù)鞏固第八代五糧液在千元價(jià)位段的領(lǐng)軍地位，實(shí)施精細(xì)化量?jī)r(jià)平衡管理，確保價(jià)格底盤穩(wěn)步上移，筑牢基本盤。

堅(jiān)定不移樹立高端新標(biāo)桿。以經(jīng)典系列、紫氣東來(lái)為塔尖分別發(fā)力超高端高度和低度市場(chǎng)，用文化筑底蘊(yùn)、用圈層塑高度、用稀缺賦運(yùn)營(yíng)、用價(jià)格樹標(biāo)桿，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)培育與價(jià)值引領(lǐng)，持續(xù)占據(jù)高端消費(fèi)者心智。

堅(jiān)定不移構(gòu)筑產(chǎn)品護(hù)城河。將五糧液1618、39度五糧液打造為兩大百億級(jí)增長(zhǎng)引擎：1618定位 “千元價(jià)位段第一宴席品牌”；39度定位 “高端低度白酒第一品牌”。

堅(jiān)定不移夯實(shí)塔基產(chǎn)品。做強(qiáng)五糧春、五糧特頭曲、五糧醇、尖莊四大全國(guó)性單品，重點(diǎn)將五糧春打造為百億級(jí)大單品。

堅(jiān)定不移拓展市場(chǎng)與圈層。圍繞新群體，以五糧液一見傾心為戰(zhàn)略新品、果露酒等為補(bǔ)充，精準(zhǔn)捕捉新生代時(shí)尚化、個(gè)性化消費(fèi)需求，前瞻布局年輕化、她經(jīng)濟(jì)等增量市場(chǎng)，做大新酒飲板塊；加速推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，實(shí)施“一國(guó)一策”，打造好韓國(guó)、中國(guó)香港、美國(guó)三個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)。圍繞新場(chǎng)景，積極打破傳統(tǒng)消費(fèi)場(chǎng)景邊界，大力拓展家庭歡聚、自飲品鑒、年輕社交、文旅融合、餐飲聯(lián)動(dòng)等多元消費(fèi)場(chǎng)景，挖掘增量空間。

品牌端，則持續(xù)打造和美文化節(jié)、和美婚典等IP，講好750年古窖池活態(tài)傳承文化故事，占位博鰲、APEC 等高端平臺(tái)，不斷完善全媒體傳播矩陣。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）