4月中旬，中國統計局發布了一季度宏觀經濟數據，GDP增長5%，增長到33.42萬億人民幣，這個數據非常喜人，首先是實際GDP增長5%，比上一個季度高出0.5個百分點，而且也是貼著年初制定的年度增長目標4.5%-5%完成的，但是這還不是最重要的，最重要的是，中國持續3年的通縮，終于結束了，通脹就要來了。

01、中國的通縮結束了！

今年一季度GDP為33.42萬億，比去年同期的31.85萬億，增長了4.93%，這是一季度GDP的名義增速，僅僅比實際增速5%低了0.07個百分點，這是一個重大的變化，意味著中國的通縮終于要結束了，中國的經濟增長將進入到一個新的時刻。

2023年以來，中國GDP的實際增速看似不錯，2023年增長5.42%、4.98%和5%，平均下來都超過5%了，但是我們的GDP名義增速卻不是這么回事，2023年只有4.89%，比實際增速低了0.53個百分點， 意味著當年的通縮率為0.53%。

2024年，中國的通縮幅度擴大，名義GDP增速只有4.16%，比實際增速低了0.82個百分點，意味著通縮率擴大到0.82%；2025年，中國的名義GDP增速只有3.99%，比實際增速低了1.01個百分點，意味著中國的通縮率擴大到1.01%，這是中國通縮最嚴重的一年。

02、通縮有什么影響？

通縮好不好呢？其實這個問題日本人最熟悉，日本經濟從上世紀90年代見頂后，就陷入了通縮當中，日本將這形容為“失去的30年”，通縮在經濟學上的表現為：現金變得越來越值錢。這粗看起來是好事，錢越來越值錢了，因為商品的價格越來越低了。

但是更深入一層思考卻并非如此，當商品和資產價格越來越便宜的時候，消費者的期望就變了，我越晚消費越有利，今年購買的價格是100，明年就只要90了，那么除了必需品，消費者的購買時機會盡量往后拖，這就導致當期的消費不足，表現為消費乏力。

站在企業生產端的角度來看，當下的消費不足，那么就會減少投資，工作崗位會減少，而且因為價格下跌，企業就會對內壓縮成本，一方面對上游采購壓價，另一方面對人工工資進行壓價，這就是為什么過去幾年，很多人感覺漲工資很難，甚至都是降工資，根本原因是通縮了。

03、通縮最惡劣的是導致財富縮水

通縮最壞的影響還不是上面講的， 最壞的是導致財富縮水，中國的資產/財富主要有兩個底層標的，一個是房子，一個是股票，通縮的時候，現金越來越值錢，資產價格越來越低，中國的房價在2021年見頂，至今已經跌了4年，正在步入下跌的第五個年頭。

中國的平均房價從最高點下跌了三分之一左右，極端區域甚至從最高點跌了50%還要多，巔峰時期中國的房地產市值大概是500萬億，縮水三分之一，意味著150萬億的財富蒸發了，但是我們的負債卻是剛性的，財富縮水，導致杠桿率反而提升了，家庭負債表在惡化，現金流告急。

財富縮水后，對人的消費計劃影響是巨大的，為了維持安全的現金流底線，一定是盡量壓縮非必要的消費開支，所以過去幾年，高端的消費是萎縮的，但是主打低價的消費卻非常旺盛，最直接的表現是，面向中產的京東銷售增長乏力，而面向底層的拼多多卻增長迅猛。

04、通脹就要來了

今年一季度GDP的名義增速和實際增速持平，這意味著中國持續三年的通縮終于要結束了，那么通脹即將到來，這又會催動中國經濟進入一個新周期，首先是資產價格的上漲，A股上證指數已經站上4000點，創10年新高，而創業板也突破了3600點，突破4000點的歷史高點也并非難事。

中國的房價雖然還未止跌，但是通脹一旦來臨，會加速房價止跌時間的到來，通脹來臨，物價上漲，消費增加，企業的訂單增加，盈利改善，工人的工資收入也會增加，這是一個良性循環，工資收入增長， 財富性收入增長，這會反過來促進消費的預期改善，又會反過來促進企業的盈利報表改善。

很多人還忽略了一點，人民幣已經升值1年了，離岸匯率已經逼近6.80，外面大量的資金正在流入中國，這些資金不會躺在銀行吃利息，而是一定會變成各種資產，中國的資產有兩大底層標的，一個是股權，一個是房子，這篇文章是我過去一年最有價值的，一年后我們再來看看文章中的觀點是否會變成現實。