本文轉自【中國證券報】；

A股上市公司交出了一份頗具分量的2025年度ESG（環(huán)境、社會及公司治理）信息披露成績單：截至4月30日，逾2700家上市公司發(fā)布了2025年度ESG報告，披露率近50%，其中逾200家公司為首次披露。按照交易所規(guī)定需強制披露的427家公司均在規(guī)定時間內順利完成了ESG報告披露工作。

接受中國證券報記者采訪的專家認為，A股ESG信息披露正從自愿探索轉向以合規(guī)為主導的全面覆蓋，披露率呈現(xiàn)上升趨勢。但數(shù)據(jù)質量參差不齊、與財務報告銜接不足等“隱形瓶頸”仍存，披露量增長背后，質的提升仍需系統(tǒng)性建設與長期投入。

披露率穩(wěn)步提升

2026年是A股上市公司強制披露ESG信息的元年。普華永道中國專業(yè)技術部合伙人金以文對記者表示，在此之前，A股上市公司也有自愿披露ESG信息的良好實踐。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2026年4月底，A股共有超過2700家上市公司單獨編制并發(fā)布了2025年度ESG報告，較上年同期提升了3.5至5個百分點。納入交易所規(guī)定強制披露范圍的A股上市公司全部在規(guī)定時間內順利完成了ESG報告披露工作。

分行業(yè)來看，ESG信息披露呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)差異與增長特征。據(jù)中信證券統(tǒng)計，銀行業(yè)維持100%披露率，其次為非銀行金融行業(yè)，披露率為95.65%；披露率增速居前的行業(yè)分別為通信、商貿零售、家電。同時，主要指數(shù)成分股及大型上市公司ESG報告披露率均有上升，央國企ESG報告披露率仍明顯領先。

德勤中國可持續(xù)發(fā)展與新興技術鑒證業(yè)務主管合伙人胡建宇在接受記者采訪時表示，行業(yè)間ESG信息披露水平的差異本質上是監(jiān)管壓力、供應鏈要求、投資者關注度三重因素疊加的結果。具體而言，主要指數(shù)成分股及頭部上市公司的披露率和質量明顯高于平均水平；高碳行業(yè)如電力、鋼鐵、化工等行業(yè)的環(huán)境維度（E）披露更完整；消費、科技行業(yè)的社會維度（S）披露更為領先；金融行業(yè)在ESG風險傳導披露方面走在前列。

強制披露規(guī)則的落地，讓A股上市公司ESG報告的披露趨勢發(fā)生了深刻轉變?！爱斍?，A股上市公司ESG報告披露工作正從‘是否有報告’向‘是否為好報告’轉變?！苯鹨晕恼f，縱觀2025年度ESG報告的整體情況，A股上市公司均結合自身發(fā)展階段、行業(yè)特性和ESG信息披露要求，基本做到了在合規(guī)披露的基礎上，講好企業(yè)ESG發(fā)展故事，并呈現(xiàn)從好到精的實踐趨勢。這也意味著，A股上市公司已具備從單純的ESG信息披露合規(guī)應對，向主動展現(xiàn)中國企業(yè)ESG實踐成果跨越的能力。

不過，ESG信息披露的高質量發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)。胡建宇認為，ESG數(shù)據(jù)存在“冰山效應”，水面之上（約10%）是報告中呈現(xiàn)的數(shù)字、圖表和敘述；水面之下（約90%）是數(shù)據(jù)核算口徑、審批軌跡、勾稽關系、版本管理等決定數(shù)據(jù)可信度的根本要素。A股上市公司此次ESG信息強制披露“首考”的通過，更多體現(xiàn)在水面之上的規(guī)范性改善，而水面之下的數(shù)據(jù)質量基礎仍需要系統(tǒng)性持續(xù)建設。

數(shù)據(jù)質量參差不齊

從具體數(shù)據(jù)來看，ESG信息披露“廣而不深”的結構性矛盾較為突出，質量參差不齊問題亟待解決。

興業(yè)碳金融研究院對427家強制披露公司的全量跟蹤統(tǒng)計顯示，ESG議題覆蓋率已達到較高水平，但量化覆蓋率僅為77.1%，“廣而不深”的結構性矛盾突出，尤其是盡職調查、科技倫理、水資源利用等邊界復雜、核算難度大的議題，量化水平明顯偏低，能夠實現(xiàn)多維指標、跨期對比、明確核算邊界與方法的體系化披露占比依然有限。

聚焦ESG信息披露的數(shù)據(jù)質量，胡建宇分析，當前A股上市公司ESG報告暴露的短板主要集中在統(tǒng)計波動大，口徑不統(tǒng)一，實質性議題識別不足、同質化嚴重等方面。

“不同市場主體披露的ESG數(shù)據(jù)標準不統(tǒng)一，導致橫向可比性較弱，這讓ESG數(shù)據(jù)作為投資決策參考的價值大打折扣?！焙ㄓ钫f，值得注意的是，不少上市公司ESG報告呈現(xiàn)出千篇一律的傾向，缺乏對自身行業(yè)特性和核心ESG風險的深度識別。真正有價值的ESG報告，應當能夠回答，哪些ESG議題對企業(yè)財務有實質性影響，哪些對利益相關方有關鍵性影響，目前能達到這一層次的報告占比仍然不高。

在胡建宇看來，ESG數(shù)據(jù)不可比的根源在于底層信息披露標準不統(tǒng)一。他建議，在監(jiān)管層面，交易所和監(jiān)管部門可考慮進一步細化分行業(yè)ESG信息披露規(guī)則，明確核心指標的核算邊界、排放因子選取標準、數(shù)據(jù)口徑定義，為市場提供“詞典式”基準；在企業(yè)層面，應建立內部統(tǒng)一的ESG數(shù)據(jù)字典，完成不同標準之間的字段級映射，實現(xiàn)“一數(shù)多報”，即基于同一套底層數(shù)據(jù)，按需生成符合不同標準的信息披露內容。

“我們在服務過程中發(fā)現(xiàn)，大量企業(yè)的ESG數(shù)據(jù)仍依賴手工Excel管理，數(shù)據(jù)分散在各地工廠和業(yè)務單元?！焙ㄓ钫f，建議企業(yè)建立數(shù)據(jù)采集、復核、審批的全流程內控機制；引入系統(tǒng)化工具實現(xiàn)數(shù)據(jù)自動采集和異常預警；構建從數(shù)據(jù)采集到信息披露的完整可追溯鏈條。

金以文則表示，ESG數(shù)據(jù)與財務報告的銜接一直是ESG信息披露工作的難點。

“高質量披露ESG數(shù)據(jù)并非一日之功，通常需要至少2至3年的數(shù)據(jù)積累和沉淀，同時離不開企業(yè)內部良好的溝通協(xié)作?！苯鹨晕恼f，ESG數(shù)據(jù)與財務報告的有效銜接，即如何有效評估ESG因素對企業(yè)當期及預期財務的影響，更需要上市公司自上而下打通內部協(xié)作壁壘，有效借鑒傳統(tǒng)財務報告的經驗，并調動財務部門和各ESG主責部門之間的分工協(xié)作。

針對這一難點，金以文提出具體建議：企業(yè)應全面盤點內部相關職責部門，建立自上而下、行之有效的內部溝通及協(xié)作機制，明確并掌握統(tǒng)一規(guī)范的信息披露要求，針對重點披露指標逐漸建立完善的統(tǒng)計標準、核算要求以及披露口徑，有效拉齊企業(yè)內部對各個配合部門和團隊對信息披露實踐標準性、可比性和準確性的理解，設計并落地數(shù)據(jù)收集工具和模板，并借助數(shù)字化工具提升工作質量和效率。

多維發(fā)力補短板

受訪專家普遍認為，當前A股上市公司ESG信息第三方鑒證覆蓋率偏低。在缺乏外部驗證的情況下，企業(yè)披露的ESG信息可信度將受到實質性削弱。

據(jù)興業(yè)碳金融研究院統(tǒng)計，427家強制披露公司中，有142家公司披露了獨立鑒證信息，占比33.3%。這表明獨立鑒證已從少數(shù)企業(yè)的探索性實踐階段逐步進入擴圍階段，但尚未成為A股ESG信息披露的普遍配置。從行業(yè)分布看，ESG信息第三方鑒證覆蓋率呈現(xiàn)出顯著的分化特征，紡織服裝、金融、電氣設備等行業(yè)鑒證比例相對較高，農林牧漁、商貿零售等行業(yè)鑒證比例為零。

在興業(yè)碳金融研究院高級研究員吳艷陽看來，除了行業(yè)層面的分化，鑒證范圍方面也存在較為明顯的分化。部分企業(yè)僅對碳排放等少數(shù)關鍵指標或部分章節(jié)進行鑒證，尚未形成對整份報告的系統(tǒng)性核驗；不同鑒證標準在保證程度、適用范圍和意見表達方式上存在差異，導致報告之間的可比性有限。同時，鑒證結果與企業(yè)內部ESG治理、績效考核和數(shù)據(jù)管理機制之間的聯(lián)動仍不充分。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，ESG報告鑒證已成為必然方向。金以文認為，現(xiàn)階段，國內外主流ESG信息披露規(guī)則均鼓勵或要求企業(yè)最終對披露的ESG報告進行鑒證。盡管當前國內上市公司尚未面臨強制的ESG鑒證監(jiān)管要求，但應當考慮以最終實現(xiàn)報告鑒證為目標，針對所適用的ESG主題性準則進行針對性分析和評估，從強制披露數(shù)據(jù)、定性分析和行業(yè)特定披露要求等多個維度進行梳理，預留兩三年時間圍繞系統(tǒng)、流程和內控管理的具體工作內容進行專項提升，以確保更好地識別、評估、管理和披露重要的可持續(xù)相關信息。

胡建宇坦言，ESG鑒證不是“找外部機構蓋個章”那么簡單，它的前提是企業(yè)內部已經建立可信的數(shù)據(jù)收集和內控體系。這正是“水面之下”的功課——如果底層數(shù)據(jù)管理混亂，鑒證機構也不能無中生有地出具意見。“ESG制度建設不能停留在寫報告層面，而要構建一個從治理到執(zhí)行的完整體系。在具體推進過程中，建議企業(yè)遵循‘底線優(yōu)先、進階可選’的原則，先從內部現(xiàn)狀評估入手，搞清楚‘有什么、缺什么’；再以合規(guī)底線為剛性要求補齊制度短板；最后根據(jù)自身條件參考同業(yè)和實踐標準進行優(yōu)化?！?/p>

ESG信息披露質量的提升難以畢其功于一役，需要監(jiān)管部門、市場、企業(yè)等各方共同努力、形成合力。中信證券表示，滬深北交易所自2024年11月首次發(fā)布ESG報告編制指南以來，已陸續(xù)推出五個應用指南，預計2028年將完成全部21個議題的指南發(fā)布。企業(yè)ESG信息披露要求將更加標準化、嚴格化，高質量ESG信息披露有望大幅提升ESG投資有效性。