01、突然叫停億元級項目

5月19日晚，量販零食巨頭萬辰集團突然發(fā)布公告稱，終止募投項目之一的“品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”，該項目原計劃投入上億元；另一項目“運營服務(wù)支持建設(shè)項目”宣布結(jié)項，兩個項目的剩余募集資金將被用于補充流動資金。

據(jù)了解，“品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”立項批準(zhǔn)時間為2023年2月，項目實施主體為萬辰集團控股子公司南京萬興商業(yè)管理有限公司，原計劃的建設(shè)周期為2年，項目投資總額調(diào)整后擬投入1.17億元。該項目尚未完成，屬于中途叫停。

按照原計劃，該項目將通過實施場地購置、租賃與裝修，在安徽、河南、山東、福建、江蘇及廣東等省份的重點城市開設(shè)共計100家門店。項目建設(shè)完成后，萬辰集團將抓住量販零食市場的發(fā)展機遇，進一步提升運營品牌的知名度與影響力，擴大量販品牌的市場份額，增強公司的盈利能力。

萬辰集團稱，“綜合考慮公司現(xiàn)階段經(jīng)營策略及不同業(yè)務(wù)模式的經(jīng)營風(fēng)險與收益，繼續(xù)實施該募投項目不符合成本效益原則，公司認為‘品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目’實施的必要性已發(fā)生變化，現(xiàn)階段不再適宜繼續(xù)投資建設(shè)直營門店”。

項目終止后，剩余募集資金共計5185.72萬元，將用于萬辰集團日常經(jīng)營及業(yè)務(wù)發(fā)展，“以提高資金使用效率”。

此外，萬辰集團表示，另一募投項目“運營服務(wù)支持建設(shè)項目”達到預(yù)期建設(shè)目標(biāo)，滿足結(jié)項條件，公司擬將上述募投項目予以結(jié)項，將節(jié)余募集資金0.33萬元全部用于永久補充流動資金。

萬辰集團于2024年2月向特定對象發(fā)行股票約1769.91萬股，發(fā)行價格為11.30元/股，募集資金凈額約1.94億元，原計劃分別向“品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”與“運營服務(wù)支持建設(shè)項目”投資11716萬元、7644萬元。

從萬辰集團發(fā)布公告的原因來看，其本質(zhì)上是叫停了一個直營門店擴張項目。這是萬辰集團90后總經(jīng)理王澤寧上任后的又一重要舉措。

2025年7月，王健坤辭去萬辰集團董事、董事長等職務(wù)。同時，王健坤的姐姐王麗卿上任董事長。萬辰集團總經(jīng)理則由王健坤之子王澤寧接任。

王澤寧出生于1993年9月，2016年4月取得美國密歇根大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，2019年2月取得美國哥倫比亞大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位。2015年4月，本科尚未畢業(yè)時，22歲的王澤寧，就已出任萬辰集團董事。此后，其一直為萬辰集團核心管理層成員。

王澤寧上任總經(jīng)理后，萬辰集團動作頻頻。這一次，其又要全身心傾向于加盟店。

02、加盟比直營更“香”？

加盟是量販零食行業(yè)普遍倚重的模式，萬辰集團也不例外。這一次叫停直營門店擴張項目，意味著其經(jīng)營策略全面轉(zhuǎn)向“加盟為主、直營為輔”的模式。

總部位于福建省漳州市漳浦縣的萬辰集團，以金針菇業(yè)務(wù)起家，2021年4月在創(chuàng)業(yè)板上市。當(dāng)時，萬辰集團的主要業(yè)務(wù)還是鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化培育與銷售，主要收入來源于銷售金針菇、白玉菇、蟹味菇、海鮮菇等。其中，金針菇占八成左右。

2022年8月，萬辰集團開始涉足當(dāng)時已在風(fēng)口上的量販零食連鎖業(yè)務(wù)；2023年就開始“買買買”，并購整合了來優(yōu)品、好想來、吖嘀吖嘀等多個品牌，同年9月，舉行零食零售品牌合并發(fā)布會，宣布將旗下多個品牌合并為“好想來品牌零食”。之后，萬辰集團又將行業(yè)知名品牌“老婆大人”納入麾下。

因此，萬辰集團的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)切換，量販零食板塊營收占比接近99%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)食用菌的占比僅1%左右。

近兩年，在量販零食的驅(qū)動下，萬辰集團的業(yè)績可以用炸裂來形容。2025年，萬辰集團實現(xiàn)營業(yè)收入514.59億元，同比增長59.17%；歸母凈利潤為13.45億元，同比上升358.09%；扣非歸母凈利潤為12.77億元，同比上升395.03%。

萬辰集團的銷售模式具體為，其采購零食飲料產(chǎn)品后，供貨給門店向終端消費者進行銷售，賺取進銷差價實現(xiàn)盈利。其中就包括直營門店、加盟店和企業(yè)客戶集采。其中，直營門店和加盟店模式為主要的銷售模式，占量販零食業(yè)務(wù)收入的99%以上。

在2025年年報中，萬辰集團未披露直營門店與加盟門店的營收占比，不過，在2024年及2025年萬辰集團收入排名前十的門店中，加盟店有8家，直營店只有2家。

《財經(jīng)天下》發(fā)現(xiàn)，萬辰集團在赴港上市的招股書中提到的數(shù)據(jù)顯示，2025年，來自向加盟店銷售商品的收入占萬辰集團總收入的98%。可見，加盟已是其主要模式。

加盟店模式是公司與門店簽訂協(xié)議，向門店供應(yīng)所需的銷售商品，由該門店向終端消費者銷售。而且，加盟店獨立運營、獨立承擔(dān)收益和風(fēng)險。萬辰集團稱，加盟模式的協(xié)議約定，結(jié)算方式為先款后貨。

相較于直營的重資產(chǎn)模式，加盟屬于輕資產(chǎn)模式，近幾年，在奶茶、咖啡、量販等風(fēng)口上，唱主角的就是加盟商。萬辰集團通過加盟模式，近幾年也在快速擴張。

截至2025年末，萬辰集團的門店數(shù)量已經(jīng)達到了18314家，與鳴鳴很忙繼續(xù)穩(wěn)固行業(yè)雙寡頭格局。同樣，鳴鳴很忙也依賴于加盟模式。

自2023年正式轉(zhuǎn)向量販零食賽道以來，萬辰集團的門店快速擴張，業(yè)績飆升，股價也在一路狂飆。

2023年，萬辰集團的股價上漲約218%；2024年，漲幅為114.2%；2025年，股價依然兇猛，漲幅超151%；2026年以來，漲幅不算大，截至5月20日收盤，上漲約9%。

（作者 | 張向陽，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容轉(zhuǎn)載自財經(jīng)天下WEEKLY）