《每日經濟新聞》記者獲悉，今天（5月20日）長江商學院在北京校區發布了2026年一季度《投資者情緒調查報告》（以下簡稱《報告》），這也是長江商學院第20次發布投資者情緒調查。

《報告》顯示，相比上期（2025年12月），本期受訪者對A股的預期整體保持平穩，并略有上調。認為A股會上漲的受訪者占比約63.8%，較上期提高1.4個百分點。受訪者也整體上調了對港股的預期，約62.1%受訪者認為港股會上漲，比上期提高了1個百分點。

同時，《報告》還指出，根據對上市公司的基本面分析，盡管A股整體的收入和利潤呈現回暖跡象，但幅度較小，當前股市回報仍主要由估值提升驅動。整體數據溫和回暖的背后，上市公司的業績存在明顯分化。

受訪者對股票市場預期保持平穩，整體上調對港股預期

《長江商學院投資者情緒問卷調查（CKISS）》報告由長江商學院會計與金融學教授、投資研究部主任劉勁教授以及研究員陳宏亞推出，是對中國資本市場投資人情緒和預期的調查。數據源于2026年4月投資者情緒問卷調查以及A股上市公司2026年第一季度財報以及其他最新的國內外資本市場及宏觀數據。

《報告》顯示，與去年12月調查相比，本期受訪者對A股的預期整體保持平穩，并略有上調。

但散戶與金融業受訪者之間存在分化，散戶的預期小幅下調，而金融業則表現得更為樂觀。具體來看，本期認為A股會上漲的受訪者占比約63.8%，較上期提高1.4個百分點，這一增長主要由金融業驅動。其看漲占比約67%，比上期提高7.2個百分點。相比之下，散戶的上漲預期占比為61.6%。

與A股類似，受訪者整體也上調了對港股的預期，金融業對港股更為樂觀。本期約62.1%受訪者認為港股會上漲，比上期提高了1個百分點。約62.3%的散戶認為港股會上漲，較上期下降1.1個百分點，約61.7%的金融業受訪者看好港股，較上期提高3.7個百分點。

股票回報仍主要由估值提升驅動，上市公司業績存在明顯分化

根據對上市公司的基本面分析，盡管A股整體的收入和利潤呈現回暖跡象，但幅度較小，當前股市回報仍主要由估值提升驅動。

《報告》將所有A股的股票回報拆解為市盈率變化與凈利潤增長兩部分，發現2024年，A股上市公司凈利潤同比下跌2.8%；到2025年底，該跌幅收窄至0.3%；2026年第一季度，凈利潤TTM同比增速約為1%。同期，市盈率同比增長31.2%，股票回報約為32.5%。

整體數據溫和回暖的背后，上市公司的業績存在明顯分化：民營企業業績顯著好轉，國有企業仍在低位徘徊；新質生產力企業高歌猛進，傳統企業相對低迷。

2026年一季度，民營企業凈利潤TTM值同比增速大幅回暖，達到22.5%，國有企業仍同比下降14.5%。《報告》將上市公司劃分為戰略性新興產業與傳統產業，2026年一季度，戰略性新興產業凈利潤TTM同比增速達21%，傳統產業則同比下降6.1%。

此外，本期受訪者對上市公司的預期明顯好于上期。約50.6%的受訪者認為未來上市公司凈利潤增速能超過10%（散戶和金融業分別為50.3%和51.1%），較上期提高2.3個百分點（散戶和金融業分別提高3.6和0.4個百分點）。