北京
棕櫚油期貨價格近期受油價波動、產地基本面邊際轉弱以及厄爾尼諾天氣擾動預期等因素影響，整體呈現出高位震蕩的格局。今天印尼方面提出計劃設立國有企業集中管控大宗商品的消息，引發市場對棕櫚油國際貿易供應受限的擔憂。午后，棕櫚油主力合約一度沖高至9800元/噸以上，隨后回落，收報9721元/噸，漲幅超1%。印尼政策收緊將如何影響棕櫚油價格？當前還需要關注哪些其他驅動因素？
1.印尼出口政策收緊，情緒快速發酵：印尼總統普拉博沃周三宣布，印尼將成立一家國有企業，負責管理包括棕櫚油、煤炭和鐵合金在內的自然資源出口銷售。該措施目的在于增強國家出口管控能力，打擊偷稅漏稅行為，穩定印尼盾匯率，同時希望提升印尼在國際市場上的議價能力。新規設三個月過渡期。短期之內，一方面可關注印尼出口政策的反復性，如果在政策的執行細節、過渡期的銜接方式、出口價格的確定機制等問題上出現變化，盤面情緒可能在短期內出現較大波動；另一方面，印尼是目前全球最大的棕櫚油出口國，在過渡期內，貿易企業需要將出口業務及合同逐漸轉移給國有企業，短期出口或受影響。中長期來說，如果一旦新的出口體系落地運作，印尼棕櫚油的定價邏輯或將從過去的市場定價逐步向政策定價偏移，供應彈性及價格波動或將面臨新的格局。
2.國際油價影響仍在，關注地緣動向：近期地緣擾動較多，美國總統特朗普聲稱美國或將再次對伊朗發起“沉重打擊”，同時美方公布了新一輪針對伊朗的制裁名單，以此對伊朗進一步極限施壓。近期國際油價高位運行，生物柴油的替代作用對油脂需求形成一定提振。
3.產地端轉弱：馬來西亞4月MPOB棕櫚油數據邊際轉弱，產量增加、出口減少導致庫存止降轉增。高頻數據方面，馬來西亞多家機構數據顯示，5月1-20日馬棕出口量較上月同期有明顯下降。
4.天氣+生柴政策強預期仍存支撐：厄爾尼諾現象的潛在威脅持續發酵，通常會給東南亞帶來干燥天氣，影響棕櫚油供應前景；另外，棕櫚油主產國提高生物柴油摻混比例，印尼將在7月1日推出B50，馬來西亞宣布將于6月開始生產棕櫚油含量為15%的生物柴油（B15），以降低柴油價格。可關注明年二三季度供需兩端的共振作用。
盤面上看，當前棕櫚油主力合約仍處于高位寬幅震蕩格局當中，可關注前低位置附近的支撐作用，關注印尼政策、天氣變化、地緣局勢等因素對短期市場情緒的擾動，注意持倉風險。
完稿時間：2026年5月20日16點40分
資料來源：金十期貨、公開資料整理、國泰君安期貨研究所
國泰君安期貨市場分析師 陳駿昊 Z0021546
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