上海
今天又是科創成長高歌猛進的一天。科創50指數大漲3.20%，再創歷史新高。連這個月一直比較“窩囊”的中芯國際，也終于有了些模樣，暴漲12.62%。
但與此同時，全場3800多只股票下跌，上漲的只有1600多家。這是典型的一九行情——AI科技一個方向持續暴漲，其他九個方向都被抽血下跌。
場內資金扎堆抱團半導體核心權重，中芯、寒王、拓荊等大漲，流動性被強勢虹吸，中小票被吸血，非常容易出現“賺指數不賺錢”的情況。更殘酷的現實是：科創板權重大票有50萬門檻，大多數人根本無法參與，只能眼睜睜看著踏空。
兩個“懷疑人生”的平行宇宙
持有科技的人，每天處在上漲的恐慌中。這一波只看科技的都賺得有點懷疑人生——連續大漲之后，怕回撤、怕賣飛、怕倉位不夠。
而拿著白酒醫藥的老股民，也跌得懷疑人生：明明昨天已經跌過了，為什么今天還要跌？茅臺在520這個特殊的日子，盤中最低價1314，用“一生一世”對老股民深情告白——從2500跌到1314，這份“愛”刻骨銘心。
今天很多散戶開始從白酒醫藥等板塊不計成本割肉，沖進半導體。半導體的FOMO情緒極度濃烈——這不是因為看好半導體，而是因為受不了別人賺錢自己虧錢的痛苦。
30年期美債收益率突破5.19%，上一次觸及這個位置還是2007年全球金融危機爆發前夕。
因為美債供需端出了三個大問題：
美聯儲不買了——新任主席表態有了新的變化，最大買家離場
日本套息路徑斷了——日債收益率上升，套息空間消失
通脹高企（CPI 3.8%）——高利率導致舊債被拋售，新債發行成本更貴
需求端最大的買家不太樂意買美債了。那供給端怎么辦？
答案只有一個：AI。
從2023年OpenAI問世到現在，美國all in在AI上，是因為他們很清楚——這是美債未來化債的唯一路徑。
邏輯是這樣的：把未來的通脹全部裝到AI里面去，讓AI的資產膨脹速度快過通脹速度，債就能解了。
英特爾的案例很說明問題：美國政府89億美元買入Intel 10%股權，隨后拉來蘋果、特斯拉合作，股價暴漲，現在這筆投資值500億美元。AI帶來的不只是未來現金流，更是當下的資產膨脹。
一組驚人的數據：美國七朵金花一季度的利潤總和，等于中國5500多家上市公司的利潤總和。
現在的格局很清晰：
宏觀層面：高通脹、高利率、美債需求崩塌 →弱周期
產業層面：AI利潤爆炸、資產膨脹、七朵金花一騎絕塵 →強周期
產業明顯強過了宏觀。
但未來必然是一個劇烈震蕩的未來。當金融資本還沒布局完時，媒體會吹噓“宏觀有多弱”來制造震蕩嚇你下車；當金融資本布局完畢，媒體才會告訴你“產業有多強”——那時你已經踏空。
如果你看明白了大方向，但波動很劇烈，方向看對了一樣不掙錢。
倉位管理可能比個股、比標的重要得多。
回到操作層面：
短期：機構資金只能在強分子資產（北美算力、國產算力、半導體、儲能）里輪動，這種風格會延續到宏觀變量節點
中期：低位機會要等兩個觸發條件——霍爾木茲海峽順利打開，或者特朗普強力把美債收益率打下來，屆時有色、創新藥、恒生科技都有機會
當下：守住自己熟悉的領域，不眼紅、不追高，做好倉位管理
這輪牛市大家的體感完全不同。
有能耐的賺錢，沒賺到錢的，至少也要賺一波經驗。
如果你在科技方向上有盈利，享受泡沫但別把自己騙了——德魯肯米勒說過：短期是流動性在驅動市場。錢在，流動性在，就可以上天；錢不在了，流動性收緊了，哪來的跌回哪去。
如果你不在科技方向上，穩住情緒，不要被盤面的燥熱牽著鼻子走。炒股賺的是認知內的錢，超出自己能力范圍的行情，再熱鬧也不必眼紅。
方向是清的，路是顛的。耐心，是你現在最大的優勢。
注：以上內容基于公開信息和個人分析框架，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
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