央企集體開業績說明會，在2025—2026年已經不算新鮮事。華能辦過，中煤辦過，國家電投旗下的上市公司更是頻頻資本運作。

但國家電網這場不一樣。

預見能源最新獲悉，5月15日，國電南瑞、國網英大、國網信通、遠光軟件、涪陵電力、明星電力六家公司同時亮相上交所，主題是“初心如炬，網鏈未來”——這個主題聽起來體面，但真正值得看的不是主題本身，而是這六家公司各自帶出的信號：

傳統電力裝備商開始講AI的故事，區域配網公司開始賣綜合能源服務，金融平臺從產融協同轉向綠色金融。這六家公司加在一起，幾乎覆蓋了新型電力系統從裝備制造到數字化再到終端運營的整條鏈條。

把這場說明會放在近半年國網一系列重大動作的坐標系里看，事情就更加明晰。

1月15日，國網宣布“十五五”期間固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%，跨區跨省輸電能力提升超過30%。這是國網首次明確提出要建成主、配、微網協同的新型電網平臺。

兩天后，又發布了“十項硬核舉措”，包括新投產和新開工抽蓄均超過3000萬千瓦、配電網容量增加9億千伏安以上、2026年回購投資增長超過50%。再往前推兩個月，國家發改委剛剛修訂了輸配電定價四大辦法，強化電網企業成本約束，按照“準許成本加合理收益”核定準許收入。

三件事放在一起看：投資規模定了，監管框架改了，具體執行路徑也出了。這是國網未來五年最確定的敘事，沒有懸念。

不過，預見能源發現，這個敘事里藏著一個巨大的反差：國網的資產證券化率只有3.4%，遠低于央企平均水平。作為對比，南網旗下的南網儲能、南網能源等平臺已經完成了多輪資本運作。國網手里還攥著大量優質資產——抽水蓄能、特高壓直流工程、海外電網資產——全部躺在非上市體系里。

也就是說，國網要完成4萬億投資，就必須把大量重資產搬上資本市場。資產證券化不再是選擇題，而是必答題。

這六家上市公司的業務分布，恰好勾勒出國網未來資本運作的核心線索。

國電南瑞手握全球首臺±800千伏可控換相換流閥，直流控制保護市占率超過75%。在4萬億電網投資中，特高壓是最大的投向之一，南瑞卡住了最核心的技術位，相當于國網特高壓資產的“出口通道”。

遠光軟件走的是另一條路。

它以AI原生為驅動打造新一代企業數字核心系統，已經在多行業頭部企業落地。

遠光軟件這套系統的價值在于，它不依賴國網內部的單一投入，而是面向整個國企數字化轉型市場。遠光代表的是國網“數據資產”的出口。

預見能源認為最值得關注的其實是涪陵電力和明星電力。

年報數據顯示，涪陵電力2025年歸母凈利潤同比下降23.56%，主業承壓，被迫向綜合能源服務商轉型，加快布局配電網、微電網、新型儲能和用戶側綜合能源服務。

明星電力的“智慧明星”運營中心則直接輸出智能化運維服務，據了解，它已在遂寧市機關事務管理局投運，減少電氣設備故障6次，減少經濟損失80余萬元。

這兩家區域配網公司正在做的，本質上是從“收過路費”的傳統配電網運營商，變成“賣能效、賣運維、賣碳管理”的服務商。這種轉型一旦跑通，意味著國網可以把遍布全國的配網資產變成可證券化的服務型資產。

把視野拉回25年，11月底出臺的輸配電價四大辦法，表面上是價格監管制度的完善，實質上是在為國網的資產證券化鋪路。

新辦法明確，服務于新能源就近消納等新型主體時，可實行單一容量制電價；對以輸送清潔能源電量為主的跨省跨區專項工程，可探索通過兩部制或單一容量制形成輸電價格。

這意味著什么？

這意味著輸電資產或許可以打包成更標準化的金融產品，擁有穩定的收益預期，證券化的技術門檻大幅降低。

同時，新辦法強化了電網企業成本約束，按照“準許成本加合理收益”核定準許收入。這既是監管壓力，也是資產估值的前提——只有成本清晰、收益可預期，資產才能被資本市場定價。

除此之外，遇見能源發現國網的大動作，還囊括抽水蓄能方面。25年7月23日，國網新源增資擴股簽約，中國石油、中國人保等戰略投資者攜365億元入場，創下國資產權交易現金募資規模之最。據了解，國網新源是全球抽蓄運營規模最大的企業，在運在建抽蓄電站75座、容量9404萬千瓦。

這筆交易傳遞了兩個信號。第一，抽水蓄能這種長周期、回報穩定的重資產，在資本市場是有買單方的——只要收益模式清晰。第二，國網正在用“引入戰略投資者”的方式，逐步把核心資產推向市場，而不是一次性裝入上市公司。

對比南方電網，國網的路徑差異已經很明顯。南網產融集團成立于去年11月，主打“以融促產、以融強產”，核心是構建產業金融基礎設施，首批項目就包括與粵港澳大灣區光伏企業的聯合投資以及與儲能廠商的融資租賃合作。

預見能源發現，南網更傾向于用金融工具激活產業鏈，國網則更傾向于把重資產本身變成可交易的標的。兩條路徑沒有高下之分，但折射出兩家公司對資產證券化截然不同的理解。

國網這場集體亮相，對于其他央企來說，至少有三層啟示。

第一，資產證券化不是要不要做的問題，而是怎么做的問題。

2025年是“新三年行動”收官之年，2026年“十五五”開局，提升國資央企控股上市公司質量是核心要義。中泰證券徐馳曾指出，電力央企資產證券化面臨三大難點：資產性質復雜、監管審批流程長、盈利估值匹配難。

針對上述提到的困難，國網的做法是分步走——先用增資擴股引入戰投，再用上市平臺承接業務轉型，最后用輸配電價改革為資產估值鋪路。

這是一套完整的“組合拳”，不是單純的財務操作。

第二，“十五五”的資產證券化邏輯變了。

過去資產證券化的目標是通過募資為項目補缺口，現在變成了戰略性資產結構優化。

國網這六家公司中，既有裝備制造、金融平臺等傳統主業，也有數字化、綜合能源等新興業務。這種結構本身就反映了央企資產重組的方向：剝離低效資產，把核心資產和新興業務同時推向資本市場。

第三，國網的轉型本身就是行業風向標。

從投資規模到改革深度，國網的一舉一動都在定義電力行業的下一個五年。2025年國網經營區域內新能源裝機占比達到48%，新能源已成為第一大電源。電網形態從“源網荷”向“源網荷儲”轉變，數智化從“可選項”變成“必選項”。

對于上游設備商、數字化服務商、儲能企業來說，國網的“十五五”投資方向就是它們未來三年的訂單來源。

國網3.4%的資產證券化率，對比4萬億的投資計劃，中間的巨大落差本身就是最大的看點。回顧5月15日這場說明會，更像是國網向資本市場發出的信號——那些長期躺在非上市體系里的重資產，可能正在被一張張地翻到臺面上來。

當4萬億級別的電網投資疊加輸配電價改革和國企改革收官，再疊加央企市值管理的考核壓力，國網的轉型正在經歷一個質變。

其他央企能不能在這個窗口期找到自己的節奏，將決定它們在下一輪競爭中是“搭上車”還是“被甩下”。