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中國連續(xù)12個月維持LPR不變

5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布顯示，2026年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。LPR已經連續(xù)十二個月保持不變，上一次調整是在2025年5月，1年期和5年期以上LPR均下調10個基點。

值得注意的是，LPR雖未下調，但我國實體經濟融資成本持續(xù)處于歷史低位：4月份，企業(yè)新發(fā)放貸款加權平均利率約3.1%，個人住房新發(fā)放貸款加權平均利率約3.1%，均處于歷史低位。此前，央行發(fā)布的《2026年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，將“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”調整為“靈活運用多種貨幣政策工具”、刪除了“降準降息”的表述。（綜合央行官網）

｜點評｜ 過去一年中，中國宏觀經濟數據走勢屢次變化，但央行始終保持戰(zhàn)略定力，維持LPR不變。這背后的核心原因在于，銀行業(yè)凈息差壓力較大，一季度才初步呈現止跌跡象。同時，近期國際原油價格高位運行，輸入型通脹壓力上升，若此時降息可能進一步推高通脹。自去年以來，央行多次表態(tài)貨幣政策將轉向“精細化”，重點支持特定行業(yè)，釋放出短期內不會調整政策利率的信號。

外需的韌性與高技術制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，為中國經濟提供了重要支撐。然而，內需修復緩慢、各行業(yè)恢復不均衡，仍是當前經濟運行中的重大挑戰(zhàn)。隨著銀行前期高息存款逐步到期，下半年凈息差有望低位回升，從而為央行降息降準打開空間。

重慶重回全國“汽車第一城”

5月19日消息，根據各地統計公報或者其他官方發(fā)布的數據，去年汽車產量前十的城市分別為重慶、廣州、合肥、蕪湖、上海、西安、北京、長春、鄭州、柳州，產量分別為278.77萬、240.96萬、187.2萬、183萬、177.2萬、148.27萬、146.71萬、146.13萬、120.5萬、115.19萬輛，此外青島（102.2萬輛）等也突破百萬輛。

雖然重慶和廣州以超過200萬輛的絕對優(yōu)勢位居前兩位，但也面臨安徽兩兄弟的競爭壓力。2025年，合肥生產汽車187.2萬輛，其中新能源汽車為137.1萬輛。蕪湖市委書記寧波在接受媒體采訪時介紹，汽車年產量183萬輛、增長10.7%。在雙頭帶動下，安徽汽車產量持續(xù)飆升，2025年，安徽汽車產量以368.65萬輛登頂全國汽車產量第一。（第一財經）

｜點評｜ 2025年，國家統計局調整了汽車產量的統計方式，由原來的按企業(yè)法人所在地統計，改為按實際生產地統計。此前，深圳依靠比亞迪在全國各地的產能位居全國第一，統計口徑調整后，深圳直接跌出前十。重慶作為國內傳統汽車重鎮(zhèn)，老牌車企長安新能源轉型速度較快，同時重慶積極引入賽力斯與問界系列，產業(yè)集群實現升級，重新奪回“汽車第一城”的稱號。同為汽車重鎮(zhèn)的廣州則處于深度調整期，廣汽集團新能源轉型受阻，合資燃油車市場份額持續(xù)下滑。

2025年，全國汽車產銷雙雙創(chuàng)下歷史新高，新能源汽車成為各地產能增長的重要增量來源。然而，在慘烈的價格競爭下，產業(yè)鏈整體的利潤率卻滑至歷史低位。今年國內汽車銷量承壓，規(guī)模擴張或許要讓位于高質量發(fā)展。

英國擬推出邀請制投資者簽證

5月20日消息，英國正在醞釀重啟面向富裕外國投資者的居留簽證計劃，以期重振其對全球高凈值人群的吸引力。該計劃要求申請人在英國“優(yōu)先領域”投資至少500萬英鎊（約670萬美元），可獲三年居留資格，并在三年后為參與者提供獲得永久居留權的途徑。該簽證將采用“邀請制”，并配以嚴格審查程序。在投資方向上，方案要求申請人將資金投入英國快速成長型企業(yè)等所謂“優(yōu)先領域”，以確保資金切實服務于實體經濟。

近年來，英國對非本籍富裕人士加稅，并于2022年廢除了舊版投資者簽證項目，令其在全球財富中心的競爭中明顯處于下風。與此同時，來自迪拜、米蘭和阿布扎比的競爭日趨激烈。（華爾街見聞）

｜點評｜ 從經濟角度考量，英國設立邀請制投資者簽證十分必要。原有的投資者簽證對資金來源審核偏弱，投資者可購買英國國債、房地產等資產滿足投資要求，對實體經濟的帶動效果有限。舊版簽證項目廢除后，全球高凈值人群加速流出，英國的海外投資隨之減少，本土資本難以填補這一缺口。

新的邀請制投資者簽證對舊制度進行了系統性修正，申請門檻提高，投資方向有明確指向，確保資金流入實體經濟，并降低洗錢風險。對大多數國家而言，吸引全球財富和人才流向本土，始終是一項重要的目標。

谷歌年度開發(fā)者大會密集發(fā)布AI更新

5月20日，Alphabet旗下谷歌在年度開發(fā)者大會Google I/O 2026上密集發(fā)布AI更新，從重新設計谷歌搜索，到發(fā)布Gemini Omni和3.5 Flash模型以及Gemini Spark智能體，再到首次公開新一代AI眼鏡，谷歌正試圖把AI嵌入整個互聯網入口體系——搜索、Android、辦公、視頻乃至下一代硬件。

本屆I/O最核心的變化之一，是谷歌對搜索業(yè)務的徹底AI化改造。據悉，谷歌正在重新設計其標志性的搜索框，使其能夠更好地處理用戶向AI聊天機器人提出的“更長、更復雜的問題”。此次最核心的更新之一，是谷歌推出全新的Gemini Omni模型。Gemini Omni被定位為谷歌目前最先進的多模態(tài)AI系統，能夠同時處理文本、圖像、視頻、語音以及實時交互任務。（華爾街見聞）

｜點評｜ 谷歌今年的開發(fā)者大會幾乎每項內容都與AI有關，其軟硬件生態(tài)也全面接入AI。谷歌搜索的AI化改造此前已基本完成，公司希望借助AI將搜索入口轉化為生態(tài)入口，并通過Gemini串聯起整個軟件生態(tài)，為用戶提供更個性化的便捷服務。所有軟件同時接入Gemini后，交互能力確實增強，但所需算力也成倍上升，社交媒體上頻繁出現用戶抱怨Gemini回答“降智”。

為此，谷歌已基于Gemini衍生出多個子模型，根據不同用戶需求靈活調整服務，盡量節(jié)省算力。長期以來，用戶習慣了免費的谷歌搜索服務，添加AI功能后使用體驗雖有提升，可大多數用戶仍不愿為此付費。現階段，谷歌更多是出于防守心態(tài)，確保在AI時代中用戶不發(fā)生大規(guī)模流失。

特斯拉加快推進FSD入華布局

5月5月20日消息，特斯拉中國近日發(fā)布多個智能駕駛測試崗位招聘，辦公地點覆蓋北京、上海、廣州、深圳、蘇州、武漢等9個城市。崗位職責涉及實車測試、法規(guī)跟蹤、跨團隊協作等。“跟蹤中國認證和監(jiān)管法規(guī)變化”被明確寫入崗位職責，且相關崗位均標注“急聘”，被視為FSD本土化測試重要信號。

FSD在中國市場推進節(jié)奏較為曲折，自2025年2月正式推出以來，其名稱已從最初的“完全自動駕駛能力”，調整為“FSD智能輔助駕駛功能”，隨后又更名為“智能輔助駕駛系統”。特斯拉曾于去年2月上線城市道路Autopilot功能，并于3月啟動FSD限時體驗活動，但僅一周后便暫停。業(yè)內普遍認為，FSD若想在中國實現大規(guī)模商業(yè)化，首先仍需跨越監(jiān)管與數據合規(guī)門檻。（每經網）

｜點評｜ 特斯拉FSD入華經歷過多輪推遲，今年特斯拉中國定下第三季度FSD全面入華目標，當前或處于沖刺階段。國內輔助駕駛安全法規(guī)正加速完善，車企智駕功能需要跟蹤調整。此外，復雜國內路況也是FSD進入必須跨越的門檻。特斯拉同步開展實車測試、法規(guī)跟蹤等崗位招聘，確有為系統適配和合規(guī)做準備的意味。

FSD曾經為汽車行業(yè)樹立了智駕標桿，而其入華經歷幾年等待與反復，反而為本土車企加速追趕留出時間窗口。激烈競爭中，國內輔助駕駛的價格一路下探。后續(xù)若FSD全面入華，場內玩家會有如何表現、FSD的定價策略能否獲得市場認可，都將迎來檢驗。

嗶哩嗶哩一季度扭虧為盈

5月19日，嗶哩嗶哩公布2026年第一季度未經審計財務業(yè)績。財報顯示，公司一季度凈營業(yè)額總額達人民幣74.7億元，同比增長7%。凈利潤為人民幣2.02億元，去年同期則為凈虧損1070萬元，同比扭虧為盈。本季度毛利率達37.1%，連續(xù)第15個季度改善，較上年同期的36.3%穩(wěn)步增長。經調整凈利潤為5.85億元，同比增長62%，經調整凈利潤率從去年同期的5.2%提升至7.8%。

嗶哩嗶哩一季度日活躍用戶數達1.152億，同比增長8%；月活躍用戶數達3.76億，同比增長2.2%。用戶日均使用時長接近兩小時（119分鐘），同比增加11分鐘。B站一季度廣告營業(yè)額為25.9億元，同比增長30%。移動游戲營業(yè)額為15.2億元，同比減少12%。B站CEO陳睿表示：“AI是十倍放大的歷史性機遇，我們將牢牢把握。”（綜合第一財經）

｜點評｜ 依靠廣告和游戲“兩條腿走路”的B站，即便加大了AI方面的投入，依然能保持盈利狀態(tài)。一季度，B站廣告業(yè)務大幅增長，成為公司盈利的主要引擎。B站的核心用戶群體逐漸步入成年，消費能力提升，廣告價值隨之上升。同時，各家AI廠商熱衷于在B站投放廣告，以吸引年輕用戶。此外，B站在應用中增加了更多廣告位，并借助AI推薦工具提升投放精準度，共同推動了廣告業(yè)務的高增長。

相比之下，游戲業(yè)務表現相對偏弱。去年一季度，B站上線了《三國：謀定天下》，而今年缺乏同級別的爆款游戲，導致游戲營收有所下降。AI對B站的影響不僅體現在廣告業(yè)務的增量上，還包括為UP主提供的AI視頻制作工具，豐富了站內原創(chuàng)優(yōu)質內容的來源。整體來看，盈利或將逐步成為B站的新常態(tài)。

中通快遞一季度量價利齊升

5月20日，中通快遞發(fā)布一季度財報。公司實現收入132.82億元，同比增長22%；凈利潤為21.56億元，同比增長5.7%；調整后凈利潤23.77億元，同比增長5.2%；經營活動產生的現金流凈額為27.89億元。經營數據方面，中通快遞一季度完成包裹量96.68億件，同比增長13.2%，高出行業(yè)平均增速7.4個百分點。一季度，中通主營快遞業(yè)務的單票價格同比上漲8.2%。

中通快遞首席財務官表示，在行業(yè)增速企穩(wěn)的背景下，公司業(yè)務量增長得益于反內卷政策的持續(xù)推進，公司將繼續(xù)鞏固規(guī)模領先優(yōu)勢，維持全年包裹量423.7億—435.2億件，同比增長10%—13%的指引。（財聯社）

｜點評｜ 行業(yè)反內卷背景下，一季度國內快遞公司整體盈利改善。“通達系”公司業(yè)績普遍增長，相較而言，中通的利潤修復幅度并不算出彩，其財報亮點在于實現量價利同步提升。中東局勢推高國際油價，快遞企業(yè)紛紛上調計費標準，為價格修復提供了外部支撐。中通還將部分資金用于拓展直客業(yè)務，直接對接品牌大客戶，收入結構進一步優(yōu)化。新增業(yè)務量中，電商退件等逆向物流占據重要份額，但其成色仍待觀察。

當前快遞行業(yè)處于擺脫低價競爭的轉型期，AI技術應用發(fā)揮著不容忽視的降本增效作用。同時，新興電商平臺也在積極搭建自身物流體系，未來快遞企業(yè)仍將面臨不小的競爭壓力。

周三兩市漲跌不一滬指跌0.18%

5月20日，三大指數漲跌不一，科創(chuàng)50指數大漲超3%。滬深兩市成交額2.95萬億，較上一個交易日放量672億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3700只個股下跌。從板塊來看，半導體產業(yè)鏈延續(xù)強勢，光纖概念反復活躍，液冷服務器概念走強，午后機器人概念局部異動。下跌方面，綠電概念集體調整，電力板塊集體大跌，AI應用板塊走低，腦機接口震蕩調整。

截至收盤，滬指報4162.18點，跌0.18%，成交額為13589億元；深成指報15569.98點，漲0.00%，成交額為15948億元；創(chuàng)指報3921.79點，漲0.34%，成交額為7619億元。（新浪財經）

｜點評｜ 周三兩市“冰火兩重天”的表現沒有緩和反而愈演愈烈，熱點板塊與冷門板塊之間的分歧加劇。國內存儲龍頭業(yè)績暴增，多只行業(yè)龍頭正在進行IPO，市場對于國內芯片產業(yè)鏈的炒作熱情繼續(xù)升溫。中國主要光纖制造商的訂單已經排到了2027年初，一則新聞繼續(xù)點燃了光模塊的炒作熱情。同樣是AI產業(yè)鏈，下游應用和最上游的電力方向已經開啟調整，AI產業(yè)鏈內部同步開啟了去弱留強的進程。

“站在光里，放在芯里”，光模塊和芯片兩大熱點對場內資金的虹吸能力逐漸增強，對外部不利事件的短期抵抗力有所提升。不過，英偉達財報發(fā)布后，對于市場情緒來說又將形成一次考驗。

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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