文/金透社 萬捷 版權(quán)圖片/微攝

2026年5月20日，中信銀行董事會(huì)一紙公告，宣告了這家資產(chǎn)規(guī)模超10萬億元的股份制商業(yè)銀行結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)近五個(gè)月的行長(zhǎng)空窗期。呂天貴獲聘中信銀行行長(zhǎng)，同時(shí)兼任首席合規(guī)官，待監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)任職資格后正式就任。

這是一次不折不扣的“老將回歸”——呂天貴1993年從業(yè)，2003年加入中信銀行，先后執(zhí)掌信用卡中心、零售銀行部、私人銀行部等核心板塊，升任副行長(zhǎng)后分管零售、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等條線。2025年初他調(diào)任中信信托，僅用一年時(shí)間便推動(dòng)管理資產(chǎn)規(guī)模增至3.79萬億元，同比增長(zhǎng)44.6%，凈利潤(rùn)30.52億元，同比增15.04%，重回信托行業(yè)第一。

然而，執(zhí)掌信托的交響樂剛落幕，擺在他面前的中信銀行考題，遠(yuǎn)比特斯拉的FSD系統(tǒng)復(fù)雜。

10萬億資產(chǎn)體量下的“冷熱不均”：對(duì)公高歌猛進(jìn)，零售盈利腰斬

中信銀行素有“對(duì)公之王”之稱，2025年財(cái)報(bào)中這一底色愈發(fā)鮮明。全年?duì)I業(yè)總收入2124.75億元，同比下降0.55%；歸母凈利潤(rùn)706.18億元，同比增長(zhǎng)2.98%，實(shí)現(xiàn)了“增利不增收”的微妙平衡。

但結(jié)構(gòu)性的“冷熱不均”已經(jīng)浮出水面。2025年，零售業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)僅53.03億元，同比大幅下降42.55%；在總利潤(rùn)中的占比從11.4%跌落至6.3%。零售資產(chǎn)占比從24.7%降至23.2%，營(yíng)業(yè)收入占比從40.1%降至37.3%。零售貢獻(xiàn)在四項(xiàng)核心指標(biāo)上呈現(xiàn)全面縮水的局面。

比利潤(rùn)萎縮更令人擔(dān)憂的，是資產(chǎn)質(zhì)量的分化。2025年，中信銀行整體不良貸款率為1.15%，連續(xù)七年下降，對(duì)公貸款不良率從1.27%降至1.09%。然而零售板塊——個(gè)人消費(fèi)貸款不良率升至2.80%，同比上升0.66個(gè)百分點(diǎn)；信用卡不良率升至2.62%。

如果說對(duì)公貸款是中信銀行手中的一枚“壓艙石”，那么零售業(yè)務(wù)的新增不良正在快速蠶食這塊壓艙石的承重空間。一季報(bào)數(shù)據(jù)延續(xù)了這一趨勢(shì)：2026年一季度，中信銀行個(gè)人貸款余額較上年末減少125.23億元，信用卡貸款余額減少116.74億元——兩項(xiàng)合計(jì)縮水242億元，清晰地勾勒出零售條線正在經(jīng)歷的信貸收縮周期。

對(duì)此，中信銀行董事長(zhǎng)方合英在2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上給出了一個(gè)意味深長(zhǎng)的新表述：“公司業(yè)務(wù)挑起大梁，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)貢獻(xiàn)。”從“零售第一戰(zhàn)略”到“穩(wěn)貢獻(xiàn)”，戰(zhàn)略表述的微妙轉(zhuǎn)彎，固然有順應(yīng)市場(chǎng)周期的務(wù)實(shí)考量，也埋下了一個(gè)深層追問：一家以零售見長(zhǎng)的銀行，在業(yè)績(jī)下行周期中是否有足夠的戰(zhàn)略定力？當(dāng)外部環(huán)境邊際改善后，零售業(yè)務(wù)能否快速收復(fù)失地？

呂天貴這位長(zhǎng)期深耕零售的“信用卡專家”，將面臨一道繞不過去的必答題——是繼續(xù)維持“對(duì)公主攻+零售策應(yīng)”的防御姿態(tài)，還是從零售貸后管理、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和場(chǎng)景化獲客入手，推動(dòng)零售業(yè)務(wù)從“穩(wěn)貢獻(xiàn)”逐步回歸“增貢獻(xiàn)”？他22年零售條線的經(jīng)驗(yàn)積累，正是在這道考題中最具含金量的儲(chǔ)備。

凈息差收窄至1.63%，“量?jī)r(jià)平衡”何以持續(xù)？

2025年銀行業(yè)凈息差普遍承壓，中信銀行1.63%的凈息差較上年收窄14個(gè)基點(diǎn)，但依然高于股份制銀行均值7個(gè)基點(diǎn)。然而盈利空間的收緊正在擠壓風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力——2026年一季度撥備覆蓋率降至202.45%，較上年末下降1.16個(gè)百分點(diǎn)。

2026年一季度，中信銀行營(yíng)業(yè)收入546.49億元，同比增長(zhǎng)5.23%；利息凈收入362.70億元，同比增長(zhǎng)僅1.66%。營(yíng)收增速優(yōu)于股份行平均表現(xiàn)，但超七成收入來源的利息凈收入幾乎陷入停滯。凈息差面臨兩大“迎面壓力”：一是行業(yè)性的存款成本剛性——一季度商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步收窄至1.40%；二是一季度貼現(xiàn)貸款余額較上年末大幅壓降25.58%，同期公司貸款增長(zhǎng)6.48%，大客戶之間的信貸“內(nèi)卷”在利率端還將進(jìn)一步壓低優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定價(jià)空間。

國(guó)海證券研報(bào)指出，在信貸需求偏弱的背景下，銀行加大債券投資等非信貸資產(chǎn)配置力度。2026年一季度末商業(yè)銀行非信貸類資產(chǎn)同比增長(zhǎng)11.5%，同比多增0.7萬億元。這種“資產(chǎn)荒”時(shí)代的被動(dòng)選擇，意味著銀行在資產(chǎn)端正在做大量的“替代性配置”，而非主動(dòng)尋找更高收益的信貸機(jī)會(huì)。

在凈息差持續(xù)收窄的大趨勢(shì)下，中信銀行管理層過去幾年依靠“量?jī)r(jià)平衡”和“成本管控”構(gòu)建的保護(hù)墊，正在被緩慢侵蝕。呂天貴在信托行業(yè)已證明“跨界能力”，但信托業(yè)——以客戶資產(chǎn)增值和項(xiàng)目期限匹配為核心邏輯——與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的底層邏輯存在本質(zhì)差異。如何為中信銀行這艘10萬億巨輪在利率持續(xù)走低的環(huán)境下穩(wěn)住息差底線，是他面臨的第二道必答題。

信用卡業(yè)務(wù)：從“巔峰”到“深水區(qū)”

呂天貴職業(yè)生涯中最鮮明的標(biāo)簽是“信用卡專家”。2014年至2019年，他掌舵中信銀行信用卡中心，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，完成了向數(shù)字化經(jīng)營(yíng)模式的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。2021年升任副行長(zhǎng)后，他分管零售、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等板塊，信用卡和零售業(yè)務(wù)一直是他戰(zhàn)略棋盤上的核心陣地。

然而，中信銀行信用卡業(yè)務(wù)今天的處境，與此前的大規(guī)模擴(kuò)張期已截然不同。2025年，信用卡累計(jì)發(fā)卡量達(dá)到1.29億張，同比增長(zhǎng)4.6%——數(shù)字看起來仍在增長(zhǎng)。但細(xì)看核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)：全年交易額同比下降11%至2.18萬億元，業(yè)務(wù)收入下降14.5%至478億元。

發(fā)卡在增長(zhǎng)，交易和收入?yún)s在雙下滑。這意味著新增卡片中相當(dāng)一部分并未有效激活，逐漸淪為“沉睡賬戶”。疊加信用卡不良率走高至2.62%的現(xiàn)實(shí)，信用卡業(yè)務(wù)正在同時(shí)承受收入萎縮、不良激增、“沉睡率”上升這三重壓力。

中信銀行信用卡業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，正處于從“跑馬圈地”向“深度經(jīng)營(yíng)”切換的關(guān)鍵期。中信銀行信用卡中心已提出將“食、住、行、娛、購”高質(zhì)量場(chǎng)景獲客占比提升至44.74%，并聯(lián)動(dòng)頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)拓展線上場(chǎng)景。但對(duì)于一位從信用卡行業(yè)巔峰一路經(jīng)歷深水區(qū)洗禮的老將而言，呂天貴需要思考的不只是場(chǎng)景——更根本的問題是：在信用卡這一傳統(tǒng)渠道被移動(dòng)支付持續(xù)替代、獲客成本不斷攀升的時(shí)代，信用卡業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略價(jià)值應(yīng)如何重新定義？其在全行資產(chǎn)組合中的合理占比和風(fēng)險(xiǎn)敞口應(yīng)是怎樣的？這些問題的答案，將直接決定中信銀行零售板塊未來三年的收益曲線。

信托回歸的監(jiān)管疊加：“行長(zhǎng)+首席合規(guī)官”的特殊考題

呂天貴此番回歸中信銀行，不僅獲聘行長(zhǎng)，還同步獲聘首席合規(guī)官，自監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)其行長(zhǎng)任職資格后就任之日起正式擔(dān)任。“一肩雙挑”的任命在中信銀行歷史上并不常見。

這一人事安排的監(jiān)管背景不容忽視。2026年，銀行業(yè)監(jiān)管力度持續(xù)高壓，一季度銀行業(yè)共收到罰單1701張，罰沒6.11億元；國(guó)家金融監(jiān)督管理總局明確2026年貨幣政策將繼續(xù)保持“適度寬松”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“雙罰制”的常態(tài)化執(zhí)行。在“十五五”開局之年，監(jiān)管對(duì)貸款“三查”執(zhí)行、信貸資金流向、普惠小微服務(wù)等領(lǐng)域的關(guān)注度只增不減。

呂天貴在中信信托管理的1年多經(jīng)歷，使他具備了跨金融業(yè)態(tài)的視野，但同時(shí)也帶來了一個(gè)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)——信托行業(yè)長(zhǎng)期形成的業(yè)務(wù)模式與商業(yè)銀行的合規(guī)要求在風(fēng)險(xiǎn)偏好、監(jiān)管口徑、客戶適配度等方面差異明顯。他如何在回歸銀行體系后完成“監(jiān)管語言”和“業(yè)務(wù)邏輯”的快速切換，是繞不開的課題。

同時(shí)兼任首席合規(guī)官對(duì)呂天貴而言意義重大。這意味著他不僅是中信銀行的業(yè)務(wù)操盤手，更是風(fēng)險(xiǎn)管控的第一道防線。在銀行業(yè)談“貸”色變、信貸問責(zé)鏈條持續(xù)收緊的今天，呂天貴必須找到業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)之間的最佳平衡點(diǎn)。正如用戶資料中曾反復(fù)論及的，基層信貸問責(zé)已造成事實(shí)上的“恐貸癥”——不貸無責(zé)、貸則有責(zé)的恐懼心理正在抑制信貸活力的充分釋放。作為首席合規(guī)官，呂天貴需要在監(jiān)管的“嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)”與經(jīng)營(yíng)層的“拓展業(yè)務(wù)”兩股力量之間，建立一套既合乎政策精神、又能守住底線、還能讓一線員工“敢貸、愿貸、能貸”的制度導(dǎo)向。

“方呂配”的接班題：“五個(gè)領(lǐng)先”需要多少落地方案？

方合英與呂天貴的搭檔，在市場(chǎng)上已有“方呂配”的稱謂。今年年初，方合英在中信銀行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提出“向資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)要增量，向跨境金融要增量，向投資交易能力要增量，向財(cái)富管理要增量，向協(xié)同化險(xiǎn)和清收要增量，向新質(zhì)生產(chǎn)力、新業(yè)態(tài)、新市場(chǎng)要增量，向場(chǎng)景和生態(tài)豐富要增量，向子公司要增量”的八個(gè)新增長(zhǎng)方向。

這些方向?qū)π虚L(zhǎng)提出了復(fù)合型能力要求。呂天貴恰恰在中信銀行內(nèi)部被評(píng)價(jià)為跨領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)最豐富的管理者之一——從信用卡到零售銀行到私人銀行再到信托，他積累了“傳統(tǒng)銀行+新金融+大資管”三個(gè)維度的一線實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

然而經(jīng)驗(yàn)是過往，落地是未來。對(duì)于方合英提出的八個(gè)“向”，呂天貴需要給出八個(gè)具體的執(zhí)行路徑：向資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)要增量——如何做強(qiáng)投行和資管業(yè)務(wù)，不依賴單純的信貸投放就能創(chuàng)造收入？向跨境金融要增量——在人民幣國(guó)際化信號(hào)密集釋放的當(dāng)下，中信銀行香港子公司的跨境服務(wù)能力如何躍升？而面臨金融科技持續(xù)加碼的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在AI銀行、智能風(fēng)控、場(chǎng)景金融等方面，中信銀行需要做出哪些差異化投入才能真正搶占“十五五”的先機(jī)？

中信銀行2026年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為新班子提供了較好的起點(diǎn)：營(yíng)收546.49億元同比增長(zhǎng)5.23%，歸母凈利潤(rùn)200.98億元同比增長(zhǎng)3.02%，營(yíng)收與利潤(rùn)增速在股份行中均排名第二。中信銀行將自身定位為“領(lǐng)先的財(cái)富管理銀行、領(lǐng)先的綜合融資銀行、領(lǐng)先的交易結(jié)算銀行、領(lǐng)先的外匯服務(wù)銀行、領(lǐng)先的數(shù)字化銀行”。但這些宏大愿景的落地效果，最終將反映在凈息差能否企穩(wěn)回升、零售利潤(rùn)能否止跌反彈、信用卡不良率能否得到有效控制三個(gè)硬指標(biāo)上。

金透評(píng)論：老將回歸，勝負(fù)在戰(zhàn)略定力

呂天貴掌舵中信信托僅一年便將管理資產(chǎn)規(guī)模推至行業(yè)第一，證明了他的執(zhí)行力和轉(zhuǎn)型魄力。但商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)所涉及的維度遠(yuǎn)比信托復(fù)雜：凈息差的生命線、資產(chǎn)負(fù)債表的多周期管理、大零售與大對(duì)公的均衡發(fā)展、技術(shù)與組織變革的緩慢滲透、跨地域分行的龐大人員管理……這些復(fù)雜因子決定了，10萬億級(jí)銀行的行長(zhǎng)沒有捷徑可走。

呂天貴回歸中信銀行所面臨的考題，歸根到底是一場(chǎng)關(guān)于“戰(zhàn)略定力”的測(cè)試。零售下行是對(duì)定力的壓力測(cè)試——當(dāng)零售利潤(rùn)腰斬、信用卡不良攀升時(shí)，是全行業(yè)績(jī)優(yōu)先還是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化？?jī)粝⒉钍照菍?duì)管理層的耐力測(cè)試——在利率市場(chǎng)化深化、存款成本剛性、資產(chǎn)收益遞減的多重壓力下，能否持續(xù)依靠“量?jī)r(jià)平衡”守住底線？信托治理與銀行合規(guī)之間的轉(zhuǎn)換，是對(duì)監(jiān)管匹配能力的考驗(yàn)。

他在信托行業(yè)的銳意進(jìn)取值得贊許，但信托的“輕”與銀行的“重”截然不同。這位被稱為“實(shí)干派”的老將需要拿出比信托管理更精密、更堅(jiān)韌、更“扎實(shí)”的治理智慧，在價(jià)值銀行的承諾與落地?cái)?shù)據(jù)之間，鋪設(shè)一條經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)、經(jīng)得起周期考驗(yàn)的堅(jiān)實(shí)通道。

當(dāng)所有風(fēng)口都已降溫，銀行這艘大船終究要靠舵手穩(wěn)健的雙手。所謂“方呂配”的新篇章，真正的看點(diǎn)是“配”出什么——是配出一張漂亮的報(bào)表，還是配出一個(gè)能穿越周期、可持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的核心能力體系？答案不在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，而在未來三年的一季度報(bào)數(shù)字欄里。