最近，一位互聯網媒體行業人士說：“現在不講AI，大會都沒法開了。”這是大變局的真實寫照。

英偉達最新季度財報公布，報告期內實現營收816.15億美元，同比增長85%；美國通用會計準則（GAAP）下凈利潤583.21億美元，同比大增211%，毛利率達到驚人的75%。如此亮眼的成績單背后，是AI需求引領下的數據中心業務暴漲，該業務在該季度內貢獻了總營收92%的銷售額，進一步“坐實”了人工智能大變局時代的到來。

與之相對的是，英偉達長期以來的個人電腦和游戲機GPU業務，則已經并不顯著。 這些業務板塊和英偉達的專業可視化業務，汽車與機器人業務一道，在報告期內的營收僅有64億美元，占總營收比重約7.84%。 這預示著消費電子硬件賽道相對AI賽道的“低溫感”。

無獨有偶，還有很多消息能夠印證人工智能大變局的真切發生。 據媒體援引知情人士報道，隨著銷售額超過開發和部署人工智能（AI）所需的巨額成本， 美國人工智能初創公司Anthropic正接近實現其成立以來的首個季度盈利 。 Anthropic在截至今年6月的第二季度營業利潤有望達到5.59億美元。背景是世界各地的企業爭分奪秒地采用其廣受歡迎的AI編程工具套件，其銷售額呈爆炸式增長。

作為美國大模型企業中的標志性企業，其首次季度盈利一旦實現，將預示著長期被人所懷疑的AI應用層能否真正盈利問題逐步變得清晰，意義重大。

另有媒體報道指出，最快今年9月， Anthropic的主要對手之一，另一家來自美國的大模型標志性企業OpenAI就要上市了。在今年3月的官方融資公告里，OpenAI給出的估值數字是8520億美元，最近外部機構的評估則已經達到近萬億美元。

韓國市場也有消息，今年5月1日至20日韓國出口同比增長52.6%，其中芯片出口同比大增202%，計算機相關產品出口飆升305.5%，主要得益于全世界人工智能和數據中心對芯片需求的持續支撐。

類似的新聞還有很多，我就不一一列舉。很多都在預示，2026年可能將會是AI時代真正來臨的關鍵年份。關鍵是投資者看清本質了嗎？

工廠思維

和人類歷史上的歷次工業革命、信息革命一樣，AI時代的本質并不是飄在空中的幻影樓閣，而是以新質生產力為主的產業變革。這是很多投資者所忽視的。

有兩個細節可以佐證。

在OpenAI今年3月的官方融資報告中，其用了大量的篇幅來描述其在算力領域的布局，遠多于談及其主業AI大模型。

算力現在成為OpenAI面對投資者大談特談的核心優勢，其與博通合作自研芯片，與甲骨文、軟銀等推進新一代數據中心集群建設，還有與英偉達、AMD等芯片企業合作的芯片方案，以及與微軟、亞馬遜等合作的云服務業務等等。

這里面是一個重要的邏輯問題：大模型企業或者AI應用企業，無論模型多厲害，參數多高，要想真正做大做強，就要將業務的觸角延伸向上游的算力基礎設施，包括數據中心和各類芯片，因為這些才是真正生產AI能力的關鍵。 就類似于生產AI的工廠，自己沒有掌握這些工廠，則企業長遠的發展將顯著受限。

另一方面，在英偉達 2027財年第一季度財報電話會中，公司高層明確提出， 當下的數據中心本質是創造收益的人工智能工廠，核心制約因素為電力供應與資金投入 。

這背后的含義是，英偉達主營業務本身其實就是 人工智能工廠，為中下游廠商提供 圖形處理器以及算力，使得這些下游廠商的 搜索、廣告、推薦系統、內容理解、超大規模云服務，以及為各行各業提升生產效率的人工智能模型提供運行保證。

這就和20世紀初的煉油廠或者1990年代的電信基礎設施供應商類似，本質上就是“工廠產出算力，各行各業使用算力”的工廠模式。

有了這個基于“第一性原理”認識，可能很多覺得“看不懂”AI概念或者AI產業鏈的投資者就能稍有所感覺了。投資的重點或許不要放在競爭激烈，受制于算力的更下游廠商，而是要多看產業鏈上游的優質企業。邏輯是：上游企業靠資金和硬科技搭建起來的護城河，明顯要寬于下游應用企業。

聚焦AI產業鏈上游

人工智能產業鏈各環節大致上涵蓋能源、芯片、基礎設施、模型及應用。這些板塊內又涵蓋了許多細小的賽道和不同的技術路徑。 其中，基礎原材料、能源和各類半導體（AI芯片、存儲芯片、CPU）是最關鍵的上游。投資者的目光應該聚焦于這些賽道的核心企業。

比如，英偉達就牢牢占據了AI芯片的技術領先、生態領先和銷售領先；而三星電子和 SK海力士則是存儲器半導體領域的領軍企業；臺積電是晶圓代工領域技術實力最強的企業。近兩年，這類公司股價的漲勢驚人，背后是全球AI算力建設依然保持“缺GPU”“缺內存”的供需不平衡，構筑了核心技術優勢的相關企業，自然會賺得盆滿缽滿。

反過來說，核心技術優勢是判斷AI產業鏈上游企業是否值得關注的最重要依據。比如，前兩年正當英偉達在AI芯片賽道如魚得水時候，昔日芯片行業地位明顯更高的英特爾和AMD就顯得跟不上節奏，股價反應要差得多。英特爾還一度陷入經營困境，需要美國政府的入股。

然而，從去年下半年開始，隨著AI智能體改變計算需求，一度沉寂的CPU市場如今正在迎來強勁復蘇，英特爾和AMD的股價又走勢極其強勁，這背后依然是誰掌握了核心技術優勢，誰就能起飛的基礎邏輯。英偉達也已經開始大規模進入CPU賽道，其Vera CPU號稱能承擔起 智能體調度、工具調用、控制邏輯等功能，和GPU產生互補。英偉達預計今年CPU總收入將達到200億美元，并為公司創造一項價值高達2000億美元的新業務。

以此類推，在AI大變局時代，昔日的互聯網巨頭、科技巨頭也有可能吃到這波紅利，而不是淪為“老登”，完全被動地被AI領域新興的香餑餑企業所擠壓。 前提是這些企業能否及時轉向AI；是否看到了AI產業鏈上游的機會；是否掌握了后來居上實力的核心技術優勢。

國內企業也不乏這樣的潛力。

阿里巴巴集團最新的致股東信中，阿里提出，作為 AI全棧能力提供者， 將持續加大AI基礎設施建設和自研芯片的投入； 自研的平頭哥AI芯片已實現規模化量產。這是正確的道路，和谷歌、特斯拉等企業走的是類似的道路。后續核心技術優勢將是重要看點。

另一方面，更上游的原材料和電力賽道企業也不容忽視。 馬斯克屢次將發電量描述為數據中心的關鍵限制，這里面就涉及傳統電力和輸電設備企業，以及光伏、風能、儲能等新能源設備企業。

此外，由于AI服務器、儲能、電動車、機器人和高端設備的共同的物理需求為“導電、導熱、輕量化、功率器件”，因此銅、鋁等有色金屬板塊也有望成為新質生產力變局時代的受益者。

結語

以數字經濟、人工智能和綠色低碳技術為核心的新質生產力，正在國內接棒房地產等傳統行業成為宏觀經濟的新支柱。資本市場勢必有所反映。

最近有媒體報道指出，隨著科技股中沐曦股份、兆易創新等股價近期的大漲，知名投資人葛衛東的相關持倉短時間內就增加了巨額價值。在全球主要股市中，由AI驅動的“結構性繁榮”正在上演。

對于普通投資者來說，與其說“眼紅”這些操作收益，不如定下心來，跟隨本文的一些思路，提前做好布局。

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