江蘇
什么是指數背離？
說的是CPI與PPI，以及房地產指數等核心指數，集體與GDP指數背離了。這些指數一個也不能少，要與GDP指數在一個方向上，相對同步。
只有這樣，才是總量生產與效益的平衡。
比如房地產，你不能把它與GDP分開來看。看GDP指數，很光鮮，5%是國際經濟體中的上品了，這其中也有房地產的貢獻，但你剝開面子看里子，房地產是肅殺秋色。那么，你的5%的意義是什么？
不僅是房地產，幾乎所有的核心指標都與GDP背離，從2021年至今已經成了常態。2022-2024年，GDP年均5%，而居民可支配收入年均3%左右，供需的底層邏輯在拉開，社零剔除價格因素后，也長期低于GDP增速。
更有殺傷力的背離是企業盈利：規模擴大，利潤甚至在減少。
那就必須做一個反向思維：GDP背后有這么多暗面。說明它是用低效投資堆起來的，在一定意義上，也可以說是用債務堆起來的。這個債務主要體現于政府部門與房地產。2025年政府部門債務同比增速16.9%，遠遠超出了GDP的增速。其中，很重要的就是城投負債。
把里子全翻出來，GDP數據的光鮮與房地產數據的凄涼，就合體了。
GDP的背后是一個充滿了風險與漏洞的公約數，它支持了財政稅收，而財政的收入是以效率遞減和債務堆積為代價的。企業部門在提供正向數據，政府部門在提供反向數據，最后用債務維持平衡。
這個平衡還能維持多久？
短期很難改變，因為它有慣性。
中國GDP是生產法，只要生產出來就是貢獻，就有稅基。地方財政的利益已經圓滿了——完成了GDP的政績考核，也拿到了稅收。至于企業是不是賺錢，與地方政府沒有直接的關系。而在充滿計劃性的機制下，政府也定義不了需求端。
對需求端的冷漠，并不是辦公室精英的瀆職，而是沒有驅動力，也無法推動。
GDP指數與核心指數的背離，是計劃與市場的天然疏離，是運行機制無法克服的悖論。這不過是蘇聯曾經走過的路。
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