北京
汽勢Auto-First｜李德喆
今年一季度，新勢力普遍面臨“規模不盈利”的挑戰。蔚來再次實現盈利，證明了高端化、技術自研、多元商業模式是實現突圍的關鍵。
5月21日，蔚來汽車公布2026年一季度業績。財報數據顯示，公司一季度實現經營利潤6680萬元，連續兩個季度盈利。在行業利潤同比下滑18%的大環境下，蔚來能逆勢實現高質量增長，營收、毛利、毛利率等核心指標全線飄紅，成為新勢力陣營中盈利韌性最強的企業之一，尤為難能可貴，這也印證了蔚來“高端化+ 技術驅動”戰略的有效性。
具體來看，蔚來一季度總營收達到255.3億元，同比大漲112.2%，創下上市以來單季營收同比增速新高。毛利總額48.6億元，同比增長428.4%，增速遠超營收，盈利質量顯著提升。核心盈利指標也全面刷新四年來紀錄：綜合毛利率達19.0%，整車毛利率達到18.8%，連續四個季度環比增長；其他銷售毛利率（含服務、充電、電池租賃等）為20.6%，同樣創下四年新高。這意味著蔚來不僅賣車賺錢，非車業務也形成穩定盈利支柱，徹底擺脫了“高端不盈利”的痛點。
與此同時，銷量的爆發式增長是蔚來在當季業績攀升的核心支撐。2026年一季度，蔚來累計交付新車83465輛，同比增長98.3%。其中，3月單月交付35486輛，同比增長136.0%，環比增長70.6%。主品牌ES8、ES6等高端車型持續熱銷，樂道、螢火蟲子品牌協同發力，形成“高端主品牌+大眾化子品牌”全矩陣布局。高毛利高端車型占比提升，直接推動整車毛利率穩步攀升，規模效應與結構優化雙重紅利持續釋放。
另外，現金流與現金儲備的穩健，也為公司長期發展筑牢安全基石。截至一季度末，蔚來現金儲備提升至482億元，連續三個季度實現正向經營現金流，在行業價格戰加劇、資金壓力陡增的背景下，充足的現金儲備為研發投入、產能擴張、全球化布局提供堅實保障。
蔚來給出最新指引顯示，二季度預計交付11萬至11.5萬輛，同比增長52.7%至59.6%；營收327.8億至344.4億元，同比增長72.4%至81.2%，增長勢能持續延續。
蔚來的逆勢盈利，可以說，是技術自研、產品結構優化與商業模式創新的三重結果。然而放眼今年一季度整個新勢力陣營，行業卻呈現出“分化加劇、盈利難尋”的格局，頭部企業業績冰火兩重天。零跑汽車雖然以11.02萬輛的交付量登頂新勢力銷冠，但營收僅為108.2億元，毛利率下滑至9.4%，虧損持續擴大。小鵬汽車則成為頭部新勢力中唯一交付量負增長的企業，一季度交付同比下滑33.3%，盡管低毛利車型占比下降推動平均售價提升7%，毛利率小幅改善，卻仍未擺脫虧損泥潭。
整體來看，2026年一季度新能源行業價格戰持續、內需承壓、成本高企，新勢力普遍面臨著“規模不盈利”的艱巨挑戰。蔚來的盈利，證明了高端化、技術自研、多元商業模式是突破盈利困局的關鍵；而零跑的虧損、理想的承壓、小鵬的失速，則反映出低端化、依賴單一產品、缺乏核心技術壁壘的增長不可持續。
在汽勢Auto-First看來，今后一段時間，隨著新能源競爭進一步白熱化，新勢力也將加速分化。頭部企業憑借盈利韌性、現金儲備、技術壁壘，有望持續鞏固頭部地位；而其他新勢力若無法平衡規模與利潤、擺脫價格戰依賴，將面臨更大的生存壓力。新能源賽道的下半場，已不再是單純拼銷量的時代，而是拼盈利、拼技術、拼長期主義的較量。
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