出品｜虎嗅科技組

作者｜陳伊凡

編輯｜苗正卿

頭圖｜視覺中國

規模最大消費可穿戴設備IPO來了。

2026年5月21日，芬蘭智能戒指制造商 Oura 向美國證券交易委員會提交了 IPO 申請。這家估值110億美元的公司計劃于今年晚些時候上市，高盛、摩根士丹利和摩根大通等投資銀行正在參與此次交易。若成功上市，Oura 將成為自2019年 Peloton（81億美元）和2015年 Fitbit（41億美元）以來最大的消費可穿戴設備 IPO。

Oura 的時機選擇頗具象征意義。它與 SpaceX、OpenAI 等明星公司同期提交申請，共同構成了2026年科技行業的上市浪潮。但與那些以技術突破為賣點、宏大敘事的公司不同，Oura 的故事顯得很簡單：一枚4克重的戒指，如何在三年內將營收從2.25億美元增長至預計的15-20億美元。

兩次轉折和數據飛輪

Oura 成立于2013年，總部位于芬蘭。創始團隊的產品邏輯直截了當：只有不到5%的人會定期鍛煉，但超過95%的人每晚都需要睡眠。相比聚焦運動的智能手表，戒指更低調舒適，可以7×24小時佩戴，獲取更連續準確的睡眠和恢復數據。

但真正讓 Oura 從一家芬蘭硬件創業公司變成百億美元公司的，是兩次關鍵轉折。

第一次發生在2017年。紐約對沖基金經理 Harpreet Singh Rai 在體驗 Oura 后決定投資并擔任總裁，推動公司向全球消費品牌轉型。2018年，英國哈里王子被拍到佩戴 Oura Ring，王室帶貨讓品牌一夜出圈。2020年疫情期間，NBA 采購2000多枚戒指用于球員健康監測，不僅如此，扎克伯格也帶了Oura Ring，Oura 從“極客玩物”變成公共健康象征。

2026年4月，美國足球協會也宣布了和Oura的長期合作。Oura Ring 被正式指定為美國足球協會的官方可穿戴設備。Oura這套數據飛輪越轉越大。

第二次轉折更為關鍵。2022年3月，前 SurveyMonkey 總裁 Tom Hale 接任 CEO。董事會最初因他缺乏硬件經驗而拒絕，但 Hale 用一封信扭轉了局面：“Oura 的本質是軟件問題，而非硬件。我們需要解決的是如何讓海量數據產生個性化洞察?！?/p>

這句話道出了 AI 原生硬件的核心邏輯：硬件是載體，數據飛輪才是護城河。

在 Hale 主導下，Oura 從睡眠追蹤設備轉型為“主動健康管理平臺”。商業模式也隨之改變：硬件售價299-399美元，訂閱費每月5.99美元。2023至2024年營收從2.25億美元翻番至5億美元，2025年預計突破10億美元。收入結構健康：80%來自硬件，20%來自高利潤率訂閱業務，年度經常性收入（ARR）達1.44億美元。

在今年2月，Oura還推出了首個自主研發的AI模型，旨在提供基于臨床數據的個性化女性健康指導服務。

這套邏輯更接近 SaaS 公司而非傳統硬件廠商。用戶越多，數據越豐富，算法越精準，產品越有價值，從而吸引更多用戶。這正是資本市場愿意給 Oura 如此高的估值倍數的原因。

智能健康管理在軟件時代被證偽

Oura 的成功，建立在一個被驗證的教訓之上：純軟件無法解決健康管理問題。

智能戒指公司靈析生物的CEO彭智峰告訴虎嗅，2014、2015年的“百糖大戰”期間，大量 APP 試圖用軟件顛覆醫療管理。它們的邏輯是：用戶手動記錄血糖、飲食和運動，APP 提供管理建議。但這套模式很快崩潰。核心問題是：沒有硬件數據入口，所謂管理變成了用戶手動記錄、間歇上傳、低頻互動，難以持續。

醫療健康領域需要的是軟硬件一體化。硬件負責連續、無感、醫療級的數據采集，AI 負責把數據轉化為可執行的健康建議，缺一不可。Oura 構建了“連續監測、數據沉淀、智能干預”的完整閉環。只有數據積累夠了，AI 的管理建議才有意義，數據飛輪才能真正轉起來。

傳統消費電子路徑，例如統計步數、記錄睡眠、偶爾測個心率等無法形成持續價值。這些是“看一眼就過去”的數據，用戶在特定場景里查看后就丟棄。Oura 選擇的路徑是：連續、無感、醫療級的健康監測。這也是現在智能可穿戴硬件的做法。

Oura 的生態系統由核心硬件Oura Ring 和軟件產品Oura App 與會員服務構成。

2024年10月發布的 Oura Ring 4是這一路徑的最新體現。它將傳感器完全嵌入戒指內部，信號通道增至18條，能自適應手指結構、膚色和日常旋轉。這枚僅重4克的戒指追蹤超過50項生物特征，通過 AI 算法轉化為三個核心評分：準備度、睡眠和活動。其中準備度分數（0-100）是原創明星功能，直觀告訴用戶當天身體恢復程度。

硬件是入口，數據是生意

Oura 的成功并非孤例。整個健康可穿戴設備市場正在從小眾愛好者市場轉變為大眾消費市場，增長速度足以容納多個玩家。

根據第三方數據機構Electro IQ統計，全球智能戒指市場預計將從 2023 年的 26.7 億美元增長到 2024 年的 44.6 億美元，到 2032 年將達到 348.7 億美元。預計到2029 年美國智能戒指市場收入將達到9004 萬美元。

Apple Watch 繼續主導智能手表市場并不斷增加健康功能。Garmin 在2026年第一季度的健身產品營收同比增長42%。健身追蹤帶 Whoop 在2026年3月以101億美元估值完成5.75億美元融資。三星在2024年推出了 Galaxy Ring，Google 通過 Fitbit 布局輕量化健康監測。

從更長遠的視角看，健康管理正在經歷根本性轉變：從被動的、間歇性的醫療干預，轉向主動的、連續的日常優化。AI 驅動的可穿戴設備是這一轉變的關鍵基礎設施。

未來十年可能出現的變化：非侵入式生化傳感技術的突破，使更多生理指標可以通過可穿戴設備連續監測；AI 模型變得更加個性化，能夠學習每個人獨特的生理節律和反應模式；預測性健康管理成為現實，設備不僅告訴你當前狀態，還能預測未來幾天的健康趨勢并提前干預；健康數據的互操作性和用戶主權成為行業標準。

如今Oura 已經占據了有利位置。它建立了從數據采集、AI 分析到用戶干預的完整閉環。IPO 將為公司提供資本來加速國際擴張、深化 AI 能力、拓展生態合作。

Oura的IPO，本質上是對這種AI硬件商業模式的認可。在 AI 時代，硬件只是入口，真正的價值在于持續積累的數據和不斷優化的算法。

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