連日來，達實智能（002421.SZ）實現7天6板。

行情顯示，5月15日至22日，達實智能股價從3.21元/股上漲至4.36元/股；25日，股價高開沖高、急殺跳水、再強勢回封漲停，震蕩劇烈，呈現典型的強分歧轉一致的妖股走勢。

市場將達實智能包裝成“液冷+算力節能+‘東數西算’”核心標的，但事實是，達實智能不涉及相關元器件研發與生產，僅做低端設備集成、機房運維配套業務。在此基礎上公司卻將數據中心、液冷、機器人、AI應用、數字孿生等熱門概念一舉囊括，題材炒作意味濃烈。

AIoT平臺并非AI核心設施

達實智能成立于1995年，2010年在深交所上市，一直從事物聯網技術研發及應用推廣，致力于成為全球領先的智慧空間服務商，基于自主研發的AIoT智能物聯網管控平臺，聚合模塊化的空間場景應用，為用戶提供全生命周期的智慧服務。

通過公司財報內容可以看出，目前，達實智能主要業務為智慧空間整體解決方案業務，占營收比達78%；其他補充業務均為產品服務、運營服務類型，實打實的硬科技含量不高。公司自主研發的AIoT物聯網平臺在2026年正式發布AIoTV7.1版本，宣傳是可接入國產大模型、具備AI Agent能力，定位為“智慧空間操作系統”，可搭載多項判別式AI與生成式AI算法，提供海量豐富成熟的AI應用。這也成為達實智能被炒作的邏輯之一。

根據公司介紹，AIoT平臺是基于“1個平臺+4類交互端+N種應用”的創新架構，本質是物聯網網關+設備接入+數據采集+能耗監控+簡單AI調參，覆蓋場景包括企業園區、寫字樓、醫院、地鐵、數據中心，核心是機電設備（空調、配電、照明、電梯）聯網與能效管理。

簡單來講，AIoT平臺把建筑空間里面的人、空間、設施設備全部連接在統一的管控平臺上，實現空間業務場景的全面信息化、智能化、一體化管理。而這種管理能力為行業通用能力，并非達實智能獨有。

AIoT平臺在V7版本開始接入大模型，主打自然語言問答、能耗建議、故障咨詢，“一句話預定會議室”“一句話獲取節能建議”等功能，一定程度上提升了體驗感。但核心仍以判別式 AI為主：冷量預測、空調群控、能耗異常識別……屬于成熟的工業控制算法，行業已應用多年。也就是說，在已有監控平臺上疊加對話交互，達實智能并未實現底層算法突破。

用一句話總結，達實智能AIoT平臺是一款通用物聯網平臺，有應用、無壁壘，有簽約、無業績，更談不上“AI算力核心基礎設施”。

在互動易上，達實智能也表示，2025年，公司AIoT平臺及AI應用簽約金額為7847.14萬元，AIoT平臺及AI應用業務整體規模仍相對較小，在公司營業收入中的占比較低。

液冷概念純度較低

本輪炒作最核心的“液冷”概念，恰恰是達實智能最邊緣的環節。

達實智能在5月20日發布的公告中明確，公司不涉及液冷及機器人相關元器件的生產、制造等。也就是說，公司不做CDU、冷板、液冷機柜、浸沒式液冷設備，而是基于AIoT物聯網平臺的液冷全局優化節能控制系統方案，做能效化服務。真實角色是液冷系統的“軟件控制+機電總包+運維配套”集成商，而非設備商。

根據財報數據，截至2025年，達實智能已累計投入超2000萬元研發液冷全局優化系統。據介紹，其功能主要集中于監控液冷系統溫度、壓力、流量，AI調優水泵、閥門、制冷機組運行參數，降低PUE等。

目前，該系統成功在深圳光明生命科學城大數據中心的冷板式液冷系統中應用，達實智能還承接國能商貿云計算中心、前海信息樞紐等多個華南地區算力基礎設施項目。但本質仍屬于數據中心通用運維系統，華為、曙光、浪潮、英維克、維諦等均有成熟方案，且硬件+軟件一體化，規模與技術均碾壓達實智能。

雖已參與多個項目，但液冷相關業務收入占達實智能整體比例很低，公司無法靠液冷業務實現業績質變。再用一句話總結，達實智能在液冷產業鏈中處于下游集成環節，無核心硬件、無獨家算法、無定價權，所謂的“液冷”概念純度并不高。

難以真正享受算力紅利

市場還將達實智能歸為“算力節能+‘東數西算’核心標的”，但政策紅利與核心收益，與達實基本無關。

首先，達實智能所謂的算力節能是對數據中心全生命周期節能與智能化管控，即空調、制冷、配電系統節能，不涉及服務器、芯片、散熱硬件。其AI調優能效管控系統、精準能效控制平臺，本質是機房能耗管理軟件。在這方面，達實智能做的是“機房省電”，而不是“算力芯片或者服務器節能”。

達實智能所承接的“東數西算”相關項目，均為數據中心機電總包、弱電集成、能耗管理平臺，屬于配套工程、邊緣環節。而在政策中真正受益的是服務器、芯片、液冷硬件、IDC運營、網絡設備等核心環節龍頭企業；達實智能只是給算力中心 “裝空調、做監控”的配套服務商。

5月18日全國一體化算力網會議，催化液冷、節能、東數西算板塊大漲。達實智能被資金強行綁定概念，但無新增重大訂單、無技術突破、無業績預告上修，令公司股價的上漲略顯空洞。

數據顯示，在2025年凈利潤巨虧超6.5億元之后，2026年一季度達實智能凈利潤雖同比有所增長，但虧損狀態未改，達0.16億元。