四川
韓國股市今年漲了80%，估值反而更便宜了？你敢信嗎？最近瑞銀一份報告直接炸了鍋，不僅說這波上漲還沒到頭，甚至把KOSPI指數的目標價上調26%到9200點！這到底是機構在吹泡沫，還是真的有硬邏輯支撐？今天咱們就來扒一扒這份報告里的關鍵信息。
今年以來，以美元計價的KOSPI指數漲幅高達82%，是全球主要市場里表現最好的。但奇怪的是，漲了這么多，估值反而下來了，現在整體動態市盈率只有8倍。為啥？因為盈利增速跑贏了股價漲幅?。∮绕涫侨呛秃Ａκ窟@兩家巨頭，市值漲了141%，但市盈率才6倍。
不過機構給周期股估值不用PE，所以分析師剔除這兩家后，KOSPI的PE是12倍，瑞銀說這個估值合理，因為非科技板塊的盈利增長也很強，2026到2028年預計分別漲68%、18%、15%，完全能撐住這個估值。
瑞銀把KOSPI的EPS增速預測上調到258%、46%、9%，比市場預期還高，也是亞太新興市場里最高的。這個258%看起來嚇人，但主要是三星和海力士的存儲芯片在AI需求下爆發。不過重點來了，盈利上修的范圍比想象的廣！
自今年3月美伊沖突以來，24個子行業里有15個盈利被上調，8個行業上調超10%，包括電池、化工、造船、建筑這些非科技領域。也就是說，這波上漲不是科技股獨舞，而是全行業都在發力。
報告里最矛盾的點就是資金流向。外資今年凈流出580億美元，是新興市場里流出最多的，還把韓國股票降到了低配。
但有意思的是，外資持股比例反而從年初的36.2%升到了39.2%，因為他們賣的是科技股，而科技股市值漲得更快，其他板塊的外資持股比例就相對上升了。另一邊，本地散戶凈買320億，機構凈買210億，剛好對沖了外資的流出。
而且最新調查顯示，散戶想增加韓國股票投資的意愿，是2022年以來最高的。瑞銀說，只要新興市場資金外流逆轉，或者板塊輪動到非科技股，外資很可能回來，畢竟現在低配程度已經接近歷史低點了。
支撐估值的還有政策改革。今年落地的幾個重要政策：一是強制注銷庫存股，2026年2月生效，新購的庫存股1年內注銷，存量18個月內注銷；二是董事責任擴展到股東；三是股息稅改革，高額股息稅率從45%降到30%。
韓國上市公司庫存股平均占市值4%，有的行業甚至8-9%，注銷后相當于給股東發錢。而且韓國的股息支付率才21%，遠低于澳大利亞的66%和新加坡的65%，上升空間很大，這對投資者來說是個大好事。
瑞銀給出了三個情景：基準目標9200點（9倍PE），樂觀的話能到10500（10倍PE），這需要存儲芯片周期延長和股東回報持續改善；悲觀的話會跌到5500（8倍PE），比如存儲周期縮短或者美伊沖突引發滯脹。
主要風險包括AI邏輯變了、存儲周期提前見頂、加息和能源沖擊影響盈利、勞動力成本上升，還有外資持續外流。板塊方面，瑞銀看多存儲芯片、AI基礎設施、國防、造船這些，看空電動車材料和半導體設備。
看完這份報告，你覺得韓國股市這次能沖上去嗎？外資和散戶誰會笑到最后？是繼續追漲還是觀望？評論區聊聊你的看法，覺得有用的話別忘了點贊收藏轉發哦！
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
