臺股加權指數接連沖破 4 萬點、41000 點新高，全民都陷入了買股熱。

政治大學商學院的學生下課不談吃飯，只聊哪只股票小賺，還開玩笑說 “今天午餐可以升級了”。

9 年前，時任經管會副主委鄭振茂還公開示警年輕人不進場買股是危機；9 年后的今天，臺股暴漲，新晉投資人前仆后繼，反而成了更大的危機。

這背后到底藏著什么風險？杠桿加得這么高，萬一股市回調，多少人會血本無歸？

臺股現在有多火？數據說話最實在。加權指數從年初一路漲到 4 萬 3 千多點，漲幅超四成，股價每漲一塊錢就帶動指數漲 8 點，多頭格局看似穩如泰山。

但在這繁榮的背后，卻藏著三個危險的超漲信號，懂行的人都在悄悄減倉，只有新手還在瘋狂追高。

第一個信號，AI 供應鏈本益比高得離譜。以前半導體行業本益比給到 19 倍就已經算高了，可現在不管是設備商還是半導體供應鏈。

第二個信號，大盤乖離率進入過熱區。乖離率是衡量股價和移動平均線關系的指標，短期股價可能偏離均線，但長期會回歸均值。

現在臺股大盤與季線乖離率已經超過 15%，進入了過熱警戒區，這意味著回檔修正的風險越來越大。

第三個信號，杠桿水位飆升，券商資金吃緊。券商的融資余額和不限用途貸款雙雙飆高，前者是投資人借錢買股，后者是把股票質押借款后再投入股市。

面對臺股的瘋狂，不少人開始動起了杠桿的心思。畢竟 2%-6% 的借貸成本，對比動輒 20% 以上的資本利得，豐厚的利差確實令人目眩神迷。

但杠桿是把雙刃劍，用好了能放大收益，用不好就會放大損失，甚至讓你傾家蕩產。

先說說杠桿的正確用法。吳亦勛以自身慘痛經驗現身說法，他曾經沉迷當沖，沖不贏還砍掉存股部位，甚至融資繼續沖，直到一天內慘賠超過 30 萬才幡然醒悟。

后來他轉向長期持有一籃子股票，除非企業體質有變，否則不考慮賣出。

長期投資預期能累積 7%-8% 的穩定投報率，這時如果善用 2%-3% 的低利借款套利，就能安穩賺 4%-5% 的利差。

這種用法的關鍵是 “長期投資 + 低杠桿 + 穩定現金流”，把杠桿當成工具，而不是賭博的籌碼。

再說說杠桿的錯誤用法，也就是無本當沖。周冠南引述學術研究指出，99% 的當沖客都是賠錢的。

每當臺灣公益彩券頭獎獎金超過 5 億元，以散戶交易為主的股票交易量就會顯著下滑，這說明在散戶眼里，股市和樂透具有同質替代性，都是賭博的替代品。

現實中，因杠桿當沖而傾家蕩產的案例比比皆是。更可怕的是，現在不少年輕人沉迷當沖，甚至把父母給的零用金都賠光了還不死心。

既然杠桿是把雙刃劍，那是不是就不能用了？也不是，關鍵是要用對方法，做好風險管控。

第一，杠桿只能用于長期投資，絕對不能用于當沖或短線交易。周冠南和吳亦勛都強調，杠桿的本質是放大長期投資的收益，而不是用來賭短期波動。

第二，控制杠桿倉位，總借款本金不宜超過股票價值的一半。無論是向券商還是銀行借錢，最好將維持率拉高到 200%，比券商法定的 130% 高出很多，這樣更保險。

第三，穩定現金流是先決條件，每月還款負擔不宜超過月收入的 1/4 到 1/5?，F金流不穩的都不建議借信貸，因為信貸利率就是資金成本。

這些法則看似簡單，卻能幫你避開大部分杠桿投資的陷阱。2024 年 4 月川普關稅突襲時，許多人為了回補保證金不得不忍痛解約保單，這個教訓還歷歷在目。

投資行情不會永遠熱絡，在享受杠桿帶來的財務放大器時，必須保持清醒，沒有人能成為市場上永遠的贏家。

現在的瘋狂，讓我想起了歷史上的幾次股災，每次都是在全民狂歡、杠桿高企的時候爆發，每次都讓無數人血本無歸。

了解這些歷史，不是為了懷舊，而是為了從歷史中吸取教訓，避免重蹈覆轍。

最慘痛的一次是 1990 年的臺灣股災。從 1985 年 7 月的 636 點開始，臺灣股市一路飆升到 1990 年 2 月的 12682 點，55 個月內漲幅近 20 倍。

2025 年 4 月，臺股又經歷了一次暴跌，盤中一度暴跌逾 2000 點，最終收跌 9.8%，創下史上最大單日跌點與跌幅。

當時臺股融資余額高企，股市一跌就引發融資盤爆倉，強制平倉又加劇了下跌，形成惡性循環。

許多人在這次暴跌中損失慘重，尤其是那些加了高杠桿的投資人，一夜之間從富翁變成負翁。

各位朋友，臺股 4 萬點的瘋狂，讓很多人迷失了方向，以為股市是提款機，以為杠桿是致富的捷徑。但歷史告訴我們，股市沒有永遠的牛市，杠桿也不是免費的午餐。當全民都在瘋狂追高，當杠桿加到爆，當估值高得離譜，就是風險最高的時候。

投資的本質是分享企業成長的收益，而不是賭博。杠桿只能用于長期投資優質股票，并且要控制倉位、保證穩定現金流、做好下檔保護。當沖和短線交易，99% 的人都會賠錢，只是在為少數人送錢。年輕投資人更要清醒，不要把股市當成樂透，不要為了幾千幾萬塊錢傷害自己的信用，信用是一輩子的財富，比短期的股市收益重要得多。

最后，我想提醒大家，股市行情不會永遠熱絡，風險永遠與收益并存。在享受股市帶來的收益時，一定要保持清醒，做好風險管控，不要讓貪婪沖昏了頭腦。記住，沒有人能成為市場上永遠的贏家，保住本金，守住信用，才是投資的長久之道。