獨立 稀缺 穿透

扎根本土、精進業務

作者：李莉

編輯：陳晨

風品：可樂

來源：銠財——銠財研究院

上市是一場長跑馬拉松，尤其對當前銀行業，仰望資本星空的同時，更要練好腳下基本功。

掐指算來，自2022年1月蘭州銀行成功上市，A股銀行榜單已連續四年無“新人”亮相。據21世紀經濟報道，“沖A”軍團已縮減至20家銀行，其中不乏漢口銀行、東莞銀行、天津銀行、湖北銀行、湖州銀行等排隊已約三年者。

聚集桂林銀行，作為廣西最接近A股上市的銀企，可謂身負眾望。然截至2026年5月25日，其輔導距原定驗收節點已延期近一年。到底卡在哪里、實力成色咋樣呢？

01

上市輔導延期背后

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發問并不突兀。早在2011年，桂林銀行便開始籌備IPO。據北青金融報道，當年7月，時任董事長王能曾提出“爭取5年內上市”目標。2015年，股東大會審議通過了股份轉讓系統掛牌相關《議案》，并啟動對自然人及非自然人股東股份的確權工作。

然一年后，該行便宣布撤回新三板掛牌申請。2019年，股東大會再次審議通過《關于啟動首次公開發行股票并上市相關準備工作的議案》。同年，新任行長吳東開始掌舵桂林銀行，并在接受媒體采訪時表示，“將適時向廣西證監局申報上市輔導，進一步加快上市步伐，力爭3—5年內在主板申報IPO”。

2023年8月，終于提交上市輔導備案報告，輔導機構為中信證券。報告顯示，該行將接受為期近兩年的輔導，共分歷史沿革問題梳理、內部控制與財務會計制度培訓、公司治理運行與信披制度規范完善，以及輔導總結等四個階段。按照計劃，輔導工作將于2025年4月至6月完成。

然時至今日，桂林銀行仍未完成IPO輔導。追其原因，原掌舵人“落馬”或是計劃延期的考量之一。2025年4月，董事長吳東在屆中辭任。當9月，桂林市紀委監委通報了8起違反中央八項規定精神典型問題，其中披露了吳東安排下屬虛列開支套取公款購買茅臺酒，用于單位招待及本人飲用等違紀違法問題。

同時，中信證券輔導工作進展報告（第八期）指出，將持續關注公司日常經營狀況的穩定性，協助公司進一步提升內部治理水平。

其實早在第一期輔導報告中，中信證券就曾指出，桂林銀行存少量自有房產未取得土地證、產權證或房產證的情況，同時在日常經營中涉及若干法律訴訟。這些訴訟通常因銀行試圖收回借款人欠款，或因公司客戶或第三方對公司申請索賠而產生。

從最新披露報告看，上述問題已有可喜改進，但仍未完全解決。如4月第十一期輔導進展報告指出，盡管桂林銀行房產權屬手續的完善程度不斷提升，但由于歷史原因，仍存在少量自有房產土地未辦理權證、部分租賃房產未備案登記等情況，且仍存未決法律訴訟。

02

營利十年首次雙降

傳統業務獨大、中間業務萎縮

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除了合規性，成長力是另一考量。據企業官網披露的財報，2023年桂林銀行并表口徑下營收114.93億元，同比增長11.64%；凈利21.93億元，同比增長26.91%。2024年進一步增至120.54億元、23.2億元。

然2025年行情突變，營收凈利為118.89億元、17.02億元，為近十年來首次雙降，尤其凈利降幅超過了20%。母公司口徑下變動稍好點，年營收微增0.82%至110.28億元，凈利則下降16.98%至18.93億元。

值得注意的是，從季度數據看，桂林銀行2025年前三季單季并表凈利均為正值，累計實現21.01億元，但年末僅為17.02億元。這意味著四季度凈利虧損達3.99億元，同比暴跌960.89%。

造成“慘烈”虧損的核心原因在于，該行響應監管“減量提質、回歸本源”要求，協議轉讓所持深圳寶安桂銀村鎮銀行59.66%股權，一次性計提長期股權投資減值損失4.03億元，從而拖累了當季及全年業績。

深入業務面，2025年利息凈收入同比增加5.85億元至109.48億元。其中，利息收入從225.90億元降至212.63億元，貸款和墊款利息收入從170.87億元降至165.58億元。而貸款總額較年初增長7.04%至3856.53億元，生息資產規模擴大，利息收入卻下降，意味著生息資產收益率在下行。疊加負債端成本壓降，利息凈收入才得以增長。

2025年，桂林銀行存款總額增長2.37%至4010.83億元，存款利息支出則從93.66億元降至77.62億元，進而帶動總利息支出從122.27億元降至103.16億元。全年利息凈收入占營收比超90%。

高占比，一方面說明企業傳統業務較扎實、市場影響力強。一方面也凸顯了單一依賴，并非長久之計，如何豐富收入結構、提升多元增長動能才是重中之重。

以2026年第一季度為例，（并表口徑下）營收35.38億元，同比增長12.18%，凈利則減少3.05%至10億元。盡管利息收入從56.60億元降至53.03億元，利息支出從26.73億元降至23.77億元，可利息凈收入仍從29.88億元降至29.26億元。

追其原因，還是非利息收入表現不佳。2025年，桂林銀行并表后手續費及傭金凈收入從數億元驟降至1607萬元，收入結構中除代理業務外全部處于下滑狀態，凸顯中間業務疲態。此外，受債券市場波動影響，同期公允價值變動虧損達5.10億元。

好在2026年一季度，手續費及傭金凈收入從1.98億元增至2.33億元，無奈體量較小，難對業績起到較大提振作用。公允價值變動收益從-3.11億元猛增到3.04億元，但投資收益從2.67億元大降至60.27萬元。信用減值損失15.9億元，同比增加4.81億元，最終致增收不增利。

03

關注類貸款逼近百億

面子里子要兼具

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看向資產質量，不良貸款率保持相對平穩，2025年末為1.68%，2026年一季度進一步微降至1.67%，值得肯定。

不過，關注類貸款增長需要警惕。截至2025年末余額達99.9億元，占貸款總額比從2.07%升至2.75%。眾所周知，關注類貸款通常被視為不良貸款的“蓄水池”，其上升趨勢預示著未來資產質量仍面臨考驗。

此外，撥備覆蓋率135.74%，較上年略降，按階段性調整后撥備覆蓋率最低130%的屬地監管要求，雖符合監管最低閾值，但風險抵補能力有待加強。同期核心一級資本充足率8.18%，雖較上年上升0.01個百分點，可較同期商業銀行10.92%的均值仍有待提升，后續亟待補充核心資本。

面對挑戰壓力，桂林銀行并非沒有努力。2022年至2024年，該行職工薪酬連年增長分別約為18.41億元、20.07億元和20.91億元。2025年則由增轉降，同比下滑3.49%至20.18億元。截至年末在職員工7618人，較上年的7822人減少204人。其中，正式員工7054人，較上年減少77人；勞務派遣員工564人減少127人。

同時，“反向討薪”力度也在加大。2024年，追索扣回績效薪酬295.99萬元；2025年達到753.83萬元，同比增幅近155%。

其他多項業務及管理費也出現大幅削減。其中，租金和物業水電費約5476萬元，業務招待費約856萬元，同比降幅分別達48.40%和42.31%。

即便如此努力，全年凈利仍出現大幅下行，除了上述減值損失計提等，一些支出的增長也值考量。比如，廣告宣傳領域費用2025年同比增長7.22%至4.8億元，占業務及管理費比升至12.47%，僅次于職工薪酬占比。

拉長時間線整體也呈走高態勢：2022年至2024年分別約為3.89億元、4.64億元和4.48億元，占業務及管理費的比重分別約為11.18%、12.11%和11.71%。據此計算，過去四年間該行廣告宣傳方面累計投入約17.8億元。

至于這些資金具體投向哪些領域，詳情尚不得而知。不過2025年報曾提及：“提升宣傳引導能力，充分利用各大主流媒體平臺全面展示本行服務城鄉經濟社會發展的工作成效……擴大正面影響。”

重視廣宣無可厚非，折射了企業重視品控、奔赴高質量發展的信心決心。但投資者和市場更想看到的，是“面子”“里子”兼具，如何匹配相應業績，該行還有一道嚴肅思考題。

04

三個第一與突圍雙翼

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客觀而言，桂林銀行IPO停滯并非孤例。近年來，多家城商行、農商行上市進程接連遇阻，背后是監管審核標準的全面收緊。自2023年以來，證監會與金融監管總局密集出臺政策，強化對盈利持續性、資產質量、地方政府債務、房地產貸款集中度及公司治理的核查。這意味著，中小銀行上市不能單靠規模速度講故事，須拿出過硬的合規與質量底牌。

如何破局？作為城商行，桂林銀行深知地方經濟是成長沃土、脫變根基。聚集桂林，從世界級旅游城市到“科創廣西先行試驗區”，兩個建設帶動下，文旅消費、城市更新、生態保護、景區升級、民宿餐飲、縣域聯動、科創培育等均需長期金融支持，這些都為桂林銀行提供了差異化發展的空間。

為了深耕區域經濟、吃透賦能紅利，2025年桂林銀行出臺了《金融支持桂林世界級旅游城市建設21條措施》，效果也是立竿見影。當年即在桂林市實現貸款增量、兩項收入、繳納稅款“三個第一”：貸款余額944.55億元，同比增長6.82%；兩項收入合計45.66億元，同比增長11.87%；繳納稅款16.37億元，同比增長46.06%。

能夠拔得頭籌，離不開科技、下沉兩大抓手。

截至2025年末，桂林銀行科技型企業貸款余額達395.52億元，位居全區城商行首位。背后是“四專”機制支撐：專列信貸規模、專屬產品、專門審批、專業評價，核心是從“看抵押”轉向看技術、看訂單、看成長性。

具體而言，從深融人工智能戰略，出臺《“人工智能+金融”實施方案》，到構建23PFLOPS算力底座，上線大模型中臺，再到完成DeepSeek、通義千問3代等部署......截至2025年末累計落地虛擬數字人、AI智能助手等38個大模型應用，搭建信貸、反詐等領域小模型超150項。

一系列組合拳，大大提升了該行智能感。用技術能力彌補傳統信貸短板，為嚴監管下的中小銀行開辟了一條突圍路徑。

再說下沉，主要指向鄉村與社區金融，截至2025年末，桂林銀行涉農貸款余額599億元，縣域貸款1200億元，分別增長10.28%和9.3%。且“四個融入、六進村屯”模式，還入選了農業農村部金融支農十大創新模式，是全國唯一獲選的城商行。

一個個數據案例再次證明,只要吃透特色賦能、深研區域經濟，中小銀行同樣能走出一條突圍路徑。

05

演繹魚水深情

靜待時間玫瑰

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實體興金融興！打深一度看，在“五篇大文章”方面，桂林銀行已形成一定心法，更全面賦能區域經濟的同時，也不斷反哺自身、擴寬著成長源泉。

看看下面的客觀數據，或有更深體會。截至2025年，該行相關領域的貸款余額達1245.79億元，較年初增長4%。其中，綠色、普惠小微貸款余額分別為440.55億元和381.22億元，規模均位居廣西全區城商行首位。

綠色金融方面，桂林銀行2025年發行45億元綠色金融債券，設立“兩個保護”信貸投向專項激勵，重點支持漓江生態保護與桂林山水維護。還發布了業內首部《綠色貸款識別工具書》，工具書與管理系統的落地，使該行綠色項目實現了可識別、可管理、可持續的閉環運作。截至年末，“兩個保護”與“綠色生態貸”貸款余額較年初分別增長39.09%和48.36%。

普惠金融則承擔連接小微企業、個體工商戶及縣域經濟的重要角色。2025年末，桂林銀行普惠小微貸款余額達381.22億元，繼續位居全區城商行首位。針對普惠金融中客戶分散、單戶金額小、風險識別成本高等痛點，該行借助數字化手段來逐步破解。

例如成功落地廣西首筆“金融惠企AI貸”以及全國首批線上支農支小再貸款，本質上是將數字能力轉化為普惠金融與科技金融的服務效率。

數字人民幣與跨境金融方面，2025年桂林銀行落地全國首筆數字人民幣邊民互市貿易場景結算業務，率先在全區金融機構中實現跨境金融服務平臺區內場景應用全覆蓋。全年為涉外企業提供國際貿易融資9.5億美元，辦理跨境收支業務27億美元。

養老金融方面，則更側重長期客戶關系培育。如打造了“桂享銀齡”等特色品牌，旨在順應老齡化大勢，將社區陪伴、財富管理與生活服務有機融合。

從科技到普惠，從綠色到養老，五篇大文章共同指向一個核心，即讓金融活水精準流向最需要的地方。可以說，持續演繹魚水深情、共情，是桂林銀行拔得頭籌、搶占發展高地的有力抓手，也是破題成長性、不負上市眾望的基本籌碼。

說千道萬，上市是高質量發展的自然結果。扎根本土、精進業務，方向正確了，剩下的不妨交給時間。