一位年薪千萬的“打工皇帝”匆匆離場，留下了一個業(yè)績下滑、現(xiàn)金流緊張的“燙手山芋”。

這不是商戰(zhàn)小說中的情節(jié)，而是在“中國白酒第一坊”水井坊發(fā)生的真實一幕。

水井坊上任不到兩年的總經理胡庭洲以“個人原因”為由匆匆辭職，穩(wěn)住局面、自救的重擔一下子落在了首席戰(zhàn)略官周志銘身上。

營收退回五年前，現(xiàn)金流一度告急

水井坊發(fā)布的2025年財報引起了市場的注意。

根據財報數(shù)據，水井坊在2025年的營業(yè)收入為30.38億元，與去年同期相比下降了41.77%；歸屬于母公司股東的凈利潤只有4.06億元，同比下降了69.73%。

圖源：水井坊2025年年度報告

從各個季度的情況來看，營收呈現(xiàn)逐季下降的趨勢：第一季度收入9.59億元，第二季度下降到5.39億元，第三季度回升至8.50億元，第四季度又回落到6.90億元。

圖源：水井坊2025年年度報告

進入2026年后，這種趨勢仍然存在，但是修復的趨勢已經顯現(xiàn)出來。

2026年第一季度報告顯示，公司營業(yè)收入為8.16億元，同比下降了14.92%；歸母凈利潤為1.71億元，同比下降了10.12%。

環(huán)比來看，營業(yè)收入增長了18%，利潤增加了114%，凈利率比2025年全年提高了7.6個百分點，經營活動產生的現(xiàn)金流量由負轉正。

圖源：水井坊2026年第一季度報告

業(yè)績下降的原因主要是核心產品銷量和價格都出現(xiàn)了下滑。

白酒行業(yè)深度調整、商務消費復蘇遲緩，次高端市場競爭越來越激烈，千元級高端產品價格不斷下調，給水井坊帶來很大的壓力。2025年高檔酒業(yè)務收入同比下降43.59%，中檔酒業(yè)務收入下降34.33%。

水井坊采取了階段性停貨、控制發(fā)貨速度等主動調整措施，這直接造成了批發(fā)代理渠道收入減少一半，對短期財務狀況造成影響。

千萬年薪"空降兵"任期未滿離場

水井坊發(fā)布了一份公告，總經理胡庭洲辭去了公司董事、總經理、法定代表人等所有職務。

算一算時間，胡庭洲是2024年7月才“空降”過來的，原本合同簽到2027年6月，現(xiàn)在等于沒干滿就離場了。

圖源：水井坊公告

胡庭洲的來頭很大，之前在寶潔、百事、好時中國等一線快消公司工作過。人們原本希望他能把跨國公司的管理經驗帶入白酒行業(yè)，幫助水井坊打開局面，但是他的走得挺有爭議，把公司推上了風口浪尖。

造成這樣大的影響主要由于他工資水平與公司經營狀況不相符。

2024年7月開始工作，那年只干了4.5個月，從水井坊獲得的報酬為623.39萬元（稅前）。2025年全年的薪酬是996.44萬元。兩年總共拿到一千六百多萬，在白酒上市公司的高管里面屬于高收入人群。

那么在相同的時間段內，水井坊的業(yè)績又是怎樣的呢？

2025年的水井坊營業(yè)收入減少41.77%，凈利潤也減少了69.73%，這是近幾年來最低的一個水平。2026年第一季度營收、利潤下降幅度有所減小，但營收同比下降14.92%、利潤同比下降10.12%，整體仍處于低迷狀態(tài)。

白酒行業(yè)正處于深度調整期，大部分酒類企業(yè)都在縮減開支、降低成本。水井坊給高管發(fā)了千萬年薪，但是業(yè)績下滑很快，“高薪、短任期”這樣的模式，自然會讓人們對公司考核制度產生疑問。

從整體行業(yè)看，2025年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產量同比下降12.1%，這是連續(xù)第九年出現(xiàn)產量減少的情況。20家A股白酒公司合計營收約3654.61億元，同比下降18.6%；凈利潤合計約1271.71億元，同比下降24.4%。

目前，水井坊現(xiàn)在的首席戰(zhàn)略官周志銘暫時擔任總經理一職，董事會表示將在2026年上半年之前完成新任總經理的正式任命。

13年8換帥，外資水土不服？

自2013年全球烈酒巨頭帝亞吉歐收購水井坊以來，在過去的13年里，公司已更換了8位總經理。

頻繁地“走馬燈式換帥”也反映了外資控股白酒公司在治理上存在的深層次問題。

第一點就是戰(zhàn)略沒有連續(xù)性。每位總經理都有自己的經歷、不同的想法，在前任還沒有把事情做好之前，后任就推翻前人的工作從頭開始，“新官上任三把火”燒起來沒多久人就走了。

胡庭洲任期內推出“水井坊+第一坊”雙品牌戰(zhàn)略，主品牌主要集中在300-800元的次高端市場，而“第一坊”則定位在800元以上的高端市場，在還沒有開始實施的時候，他就離職了，前景充滿不確定。

圖源：水井坊2025年年度報告

第二個點就是文化和機制上的“水土不服”。

帝亞吉歐是在成熟的資本市場上成長起來的，所以它通常用嚴格的短期KPI來考核管理層。但是白酒行業(yè)的特點卻截然不同，具有很強的周期性特征，品牌的建設、渠道的開拓都需要較長的時間來積淀。

在這種情況下就容易產生惡性循環(huán)：每一位新上任的總經理為了保住自己的位子，首先就得做出短期業(yè)績來；如果業(yè)績沒有達到預期，就會很快被替換掉，而新來的員工又要經歷一輪試錯的過程，戰(zhàn)略無法持續(xù)進行，企業(yè)越折騰就越疲憊。

歸根到底，這家外資控股了近二十年的“中國白酒第一坊”，所面臨的主要問題并不是“誰來做總經理”，而是戰(zhàn)略上有沒有耐心、管理上有沒有彈性、渠道上有沒有根基。

新上任的代理負責人要面臨很多挑戰(zhàn)

在危難之際被委以重任的周志銘，面前并不是一條好走的路。

最直接的挑戰(zhàn)來自于市場。目前白酒行業(yè)仍處于去庫存階段，終端銷售不旺，渠道壓力很大。怎樣保持業(yè)績的基本面穩(wěn)定就是他首先要解決的問題。另外之前市場的變化使得很多經銷商信心不足，需要重建信心，渠道利潤體系也需要再次調整。

更為復雜的便是，水井坊作為外資控股的白酒企業(yè)，在國際化管理視野與本地化運營方式之間需要取得平衡。在行業(yè)不景氣的時候，這件事情就更加困難了。

從總體上看，水井坊正處于典型的“用時間換空間”的陣痛時期。

為了打下長期發(fā)展的基礎，公司已經采取了很多積極的措施：控制貨物來平衡供需，在第一季度將銷售費用同比下降了約25.68%，提高了效率，并且邛崍全產業(yè)鏈基地也在建設當中，為以后的產品質量和產量做準備。

水井坊也成為國內白酒行業(yè)中首個通過科學碳目標倡議（SBTi）審驗的企業(yè)，并且已經多年獲得國際權威機構的認可，長期致力于可持續(xù)發(fā)展的投入，正逐步轉變?yōu)槠放频男聝?yōu)勢。

而且，水井坊是有著600年歷史的“雙國保”企業(yè)，在文化遺產保護、科技創(chuàng)新以及鄉(xiāng)村振興等方面不斷深耕，也為其建立了良好的品牌護城河。

所以，周志銘目前要做的不只是“救火”，還要在混亂之中建立秩序，在傳承的基礎上推動變革。能不能夠把短期的止血措施轉化為長期的治理紅利，這將直接決定水井坊打這場“用時間換空間”的仗最后會是什么樣的結果。