2026年一季度券商行業(yè)穩(wěn)中向好，整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長，國元證券為何逆勢而行？

文/每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

2026年以來，A股市場交易保持活躍態(tài)勢，券商整體業(yè)績較為突出。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》梳理，A股50家上市券商在一季度普遍實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，但是頭尾分化顯著，共有10家券商出現(xiàn)營收與凈利潤“雙降”。

其中，國元證券的業(yè)績相對落后，且是建立的2025年業(yè)績較弱的基礎(chǔ)上。2026年一季報(bào)顯示，國元證券實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤降幅分別為12.59%和15.38%，主要是投資收益縮水所致。而在2025年，國元證券的業(yè)績僅實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。

此外，國元證券屢次出現(xiàn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。2026年以來，國元證券工作人員及分支機(jī)構(gòu)受到兩次監(jiān)管處罰，包括違規(guī)承諾收益未及時報(bào)送有關(guān)內(nèi)部懲戒信息等違規(guī)行為。在2025年，國元證券更是因?yàn)槎啻芜`規(guī)而被監(jiān)管點(diǎn)名。

一季度券商業(yè)績普增，

國元證券投資收益“腰斬”

2026年以來，A股市場震蕩加劇，但是在科技強(qiáng)市的維持下，股市賺錢效應(yīng)仍較為明顯，市場交易保持活躍。這對于券商而言，股市交易活躍無疑對業(yè)績是一大提振。《每日財(cái)報(bào)》梳理iFinD數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上市券商普遍實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

具體來看，2026年第一季度，50家上市券商的營收平均值為32.60億元，平均增速達(dá)到26.04%；歸屬凈利潤平均值為13.12億元，平均增速達(dá)到25.07%。

其中，營收與凈利潤“雙增”的券商達(dá)到35家，另有5家券商凈利潤增速超過100%，包括華創(chuàng)云信、信達(dá)證券、財(cái)達(dá)證券、財(cái)通證券和東北證券。中信證券、廣發(fā)證券、中金公司、中信建投等大型券商亦實(shí)現(xiàn)凈利潤增長50%以上。

《每日財(cái)報(bào)》還注意到，A股上市券商的業(yè)績分化較為顯著。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，行業(yè)內(nèi)共有10家上市券商出現(xiàn)營收與凈利潤“雙降”，其中天風(fēng)證券、國盛證券、太平洋證券和湘財(cái)證券的業(yè)績較為落后，凈利潤降幅超過50%。國元證券的業(yè)績同樣表現(xiàn)欠佳，營收與凈利潤分別下降12.59%和15.38%。

A股市場整體交易表現(xiàn)向好，為何仍有券商業(yè)績出現(xiàn)下滑呢？以國元證券為例，該券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長，但是被投資收益拖了后腿，導(dǎo)致整體業(yè)績增速不及同行。

財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，國元證券的手續(xù)費(fèi)及傭金收入為5.23億元，同比增長17.42%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為4.46億元，同比增長33.24%。不過，國元證券的投資收益僅為4.86億元，同比減少48.77%。國元證券解釋稱，主要系債券處置收益同比減少所致。

不只是國元證券，還有多家券商的業(yè)績下滑是因?yàn)橥顿Y收益減少。例如，華安證券的投資收益為4.78億元，同比減少36.71%；東吳證券的投資收益為5.25億元，同比減少59.37%；國信證券的投資收益為14.84億 元，同比減少35.70%。

去年業(yè)績增速放緩，

國元證券靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)支撐

《每日財(cái)報(bào)》梳理發(fā)現(xiàn)，國元證券在2026年一季度業(yè)績增速下滑，去年業(yè)績也同樣表現(xiàn)欠佳，增速僅錄得個位數(shù)增長。2025年財(cái)報(bào)顯示，國元證券實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤增速分別為6.81%和8.10%。

對比之下，2025年A股強(qiáng)市中，多數(shù)上市券商業(yè)績表現(xiàn)突出，不少券商營收與凈利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。iFinD數(shù)據(jù)顯示，50家上市券商的營收平均增速為24.11%，凈利潤平均增速為76.85%。

剖析2025年財(cái)報(bào)可發(fā)現(xiàn)，國元證券業(yè)績增速不及預(yù)期，主要是因?yàn)楣緲I(yè)績主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)支撐，其他主要業(yè)務(wù)的收入出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，財(cái)富信用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為23.17億元，同比增長36.64%，其中代理買賣手續(xù)費(fèi)凈收入為11.57億元，同比增長43.97%。

此外，國元證券的自營業(yè)務(wù)收入為21.19億元，同比下滑8.33%；投資銀行業(yè)務(wù)收入為1.57億元，同比下滑3.81%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入為1.92億元，同比下滑2.78%；期貨業(yè)務(wù)收入為3.53億元，同比下滑21.22%。

值得注意的是，國元證券的投資銀行業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。2025年，其投資銀行業(yè)務(wù)的主營利潤為-6958萬元，毛利率為-44.29%，可見該業(yè)務(wù)的收入不能覆蓋成本。

國元證券的其他主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為8.59億元，同比增長7.86%，但該業(yè)務(wù)同樣是在虧本經(jīng)營。當(dāng)期，其他主營業(yè)務(wù)的利潤為-130億元，毛利率為-15.13%。

結(jié)合2026年一季度業(yè)績來看，國元證券的業(yè)績持續(xù)落后于同行，主要是公司主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來拉動業(yè)績增長，而其他主要業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，甚至在拖累公司利潤。

由于A股具有周期屬性，券商依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)意味著業(yè)績波動會比較大，國元證券的業(yè)績?nèi)狈Ψ€(wěn)定性。同時，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同質(zhì)化較為嚴(yán)重，主要比拼網(wǎng)店數(shù)量和傭金價格，這反映出券商未建立起強(qiáng)大的投行和資管等核心能力。

國元證券再收罰單，

內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)屢次爆發(fā)

除了業(yè)績增速不及同行，國元證券的合規(guī)問題也較為突出。早在2025年12月，《每日財(cái)報(bào)》曾撰文《投行業(yè)務(wù)吃4張罰單！國元證券內(nèi)控漏洞頻現(xiàn)》指出，國元證券在2025年多次被監(jiān)管“點(diǎn)名”，投行業(yè)務(wù)成為重災(zāi)區(qū)。

2025年11月及12月，國元證券曾連續(xù)兩個月收到監(jiān)管警示函，公司投資銀行業(yè)務(wù)存在未保持充分的職業(yè)審慎，制作、出具的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告存在不實(shí)記載，以及作為上市公司的首發(fā)上市保薦機(jī)構(gòu)，持續(xù)督導(dǎo)工作不到位等問題。

近期，國元證券又有兩次被監(jiān)管“點(diǎn)名”，直指從業(yè)人員和分支機(jī)構(gòu)風(fēng)控缺陷。5月20日，據(jù)安徽證監(jiān)局披露，國元證券徽州大道營業(yè)部員工韋文晶因私下接受客戶委托買賣證券，并違規(guī)承諾收益，違反相關(guān)法律法規(guī)。安徽證監(jiān)局決定對韋文晶處于警示函的行政監(jiān)管措施，并計(jì)入證券期貨市場誠信檔案。

3月20日，據(jù)青島證監(jiān)局披露，國元證券青島四流中路證券營業(yè)部未及時向青島證監(jiān)局報(bào)送有關(guān)內(nèi)部懲戒信息，違反高管從業(yè)人員的相關(guān)管理辦法。青島證監(jiān)局決定對該營業(yè)部采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

總結(jié)來看，國元證券在2026年一季度及2025年度業(yè)績增速不及同行，主要原因是公司過于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其他主要業(yè)務(wù)的收入出現(xiàn)下滑。其投資銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為落后，不僅經(jīng)營利潤虧損，而且受到監(jiān)管多次處罰，存在明顯的合規(guī)漏洞。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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