SpaceX最近的IPO和Starship火箭試飛提供了兩個(gè)大數(shù)據(jù)點(diǎn)，展現(xiàn)了未來幾年的現(xiàn)實(shí)愿景——這可能讓公司的支持者和批評(píng)者都感到失望。

隱藏在AI企業(yè)利潤和月球基地計(jì)劃的美好預(yù)期背后的是一個(gè)更接地氣的現(xiàn)實(shí)：一次性使用的Starship可以讓SpaceX維持運(yùn)營，但無法實(shí)現(xiàn)Elon Musk所押注的成本降低或前沿商業(yè)模式。

SpaceX有多項(xiàng)業(yè)務(wù)，但目前只有一項(xiàng)產(chǎn)生可觀收入。Starlink衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)是其公開募股的支柱。營收數(shù)字相當(dāng)驚人；SpaceX的通信業(yè)務(wù)去年產(chǎn)生了114億美元（約 775億元人民幣）收入，占公司總收入的大部分。

但在表面之下，可以看到資本支出的“跑步機(jī)”曾嚇跑之前的創(chuàng)業(yè)者。SpaceX每年需要更換約五分之一的衛(wèi)星才能維持當(dāng)前服務(wù)水平。自2023年初以來，它在衛(wèi)星業(yè)務(wù)上的投資114億美元（約 775億元人民幣）超過了建造Starship及其發(fā)射基礎(chǔ)設(shè)施的投資84億美元（約 571億元人民幣）。

Musk曾表示Starship是控制Starlink成本的關(guān)鍵，甚至說如果沒有這種火箭來廉價(jià)替換衛(wèi)星，SpaceX可能會(huì)破產(chǎn)。在這種背景下，S-1中一個(gè)突出的說明是首次承認(rèn)Starship的完全可重復(fù)使用性對(duì)于發(fā)射新一代Starlink衛(wèi)星并非必需。但如果沒有完全可重復(fù)使用，成本將上升，使得業(yè)務(wù)吸引力下降。

“如果這種可重復(fù)使用性無法實(shí)現(xiàn)，那么即使實(shí)現(xiàn)了完整的100噸運(yùn)力（這絕非必然），Starship的發(fā)射成本可能也不會(huì)比Falcon 9低多少，”衛(wèi)星市場分析師Tim Farrar上周在給客戶的一份報(bào)告中寫道。“每次發(fā)射成本可能高達(dá)1億美元（約 6.8億元人民幣），而發(fā)射節(jié)奏仍受限于第二級(jí)的生產(chǎn)速度和第一級(jí)的翻新速度。”

上周第三版Starship及其助推器的試飛印證了這些擔(dān)憂。最新火箭的首飛中，關(guān)鍵的可重復(fù)使用能力——為控制返回地球而重新點(diǎn)燃助推器和Starship上的猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)——出現(xiàn)了問題。不過，Starship確實(shí)在太空中部署了一組模擬衛(wèi)星和兩個(gè)測試飛行器。

這有助于解釋SpaceX的預(yù)測：它將在今年晚些時(shí)候開始一次發(fā)射60顆新一代高吞吐量Starlink衛(wèi)星，單次發(fā)射容量是Falcon 9的20倍。乍看之下是Musk時(shí)間線的經(jīng)典例子，但實(shí)際上可能意味著早期發(fā)射將消耗Starship。如果是這樣，SpaceX可能無法像預(yù)期那樣獲得那么多免費(fèi)的衛(wèi)星現(xiàn)金，而且其在火箭可重復(fù)使用之前發(fā)射太空數(shù)據(jù)中心的計(jì)劃將變得不可行。

Starlink增長放緩

同時(shí)，SpaceX的S-1顯示Starlink的增長正在放緩。

Starlink剛剛超過1000萬用戶，超過任何其他衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)。但Farrar指出，用戶增長率在2026年第一季度有所下降。航天咨詢公司Quilty Space今年早些時(shí)候預(yù)測，SpaceX年底將有1680萬用戶。這需要公司的季度增長率大約翻倍，在最近的漲價(jià)之后可能難以實(shí)現(xiàn)。

增長對(duì)SpaceX很重要，因?yàn)樾耂tarlink用戶的付費(fèi)低于以前的用戶。Starlink的平均每用戶收入從2023年的99美元（約 673人民幣）下降到2026年第一季度的66美元（約 448.67人民幣）——這一變化是由其向新國際市場擴(kuò)張推動(dòng)的，這些市場的收費(fèi)無法與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相同。如果沒有快速增長的用戶基礎(chǔ)，每顆新發(fā)射衛(wèi)星的盈利能力都在下降。

競爭加劇也威脅著Starlink。亞馬遜的Leo網(wǎng)絡(luò)正在接近足以對(duì)SpaceX形成壓力的規(guī)模，盡管它正在等待聯(lián)邦通信委員會(huì)延長最后期限，該期限要求其在7月前發(fā)射1600顆互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星。