5月27日，A股沖高回落，不足千只個(gè)股收紅。板塊方面，白酒、煤炭板塊表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而有色、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌。

受訪人士指出，今日沖高回落并非簡單的“誘多”，更多是交易結(jié)構(gòu)與情緒共振的結(jié)果。當(dāng)前調(diào)整并非趨勢逆轉(zhuǎn)，而是高擁擠交易后的技術(shù)性消化。后續(xù)或?qū)⒃谡鹗幒头只兄鸩狡蠓€(wěn)。

4489只個(gè)股收跌

截至今日收盤，滬指收跌1.25%報(bào)4093.73點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指盤中漲逾2%再創(chuàng)新高，但午后走弱，最終微漲0.07%報(bào)4045.77點(diǎn)；深證成指微跌0.88%。滬深300收跌0.8%，上證50收跌1.3%，北證50收跌2.38%，科創(chuàng)50收跌2.8%。

個(gè)股普跌，共計(jì)4489只個(gè)股收跌，僅974只收紅。

從交易活躍度來看，今日32只個(gè)股日成交額不低于100億元，主要集中在科技領(lǐng)域，個(gè)股漲跌互現(xiàn)、分化顯著。半導(dǎo)體個(gè)股兆易創(chuàng)新、長電科技日成交額均超300億元，跌幅均超2%，寒武紀(jì)、通富微電跌逾5%，海光信息跌逾7%，但華天科技漲近8%；CPO概念“易中天”三只個(gè)股表現(xiàn)分化，中際旭創(chuàng)收漲0.76%報(bào)1111.37元/股，新易盛收跌0.71%報(bào)695元/股，天孚通信收漲5.37%報(bào)428.61元/股；電子設(shè)備制造個(gè)股瀾起科技收跌2.49%報(bào)265.5元/股，華工科技跌逾6%報(bào)159.88元/股，但佰維存儲(chǔ)漲逾3%報(bào)316.99元/股，江波龍也漲逾2%；電源設(shè)備個(gè)股寧德時(shí)代、陽光電源漲幅均約3%。

半導(dǎo)體板塊上午一度漲逾2%，午后回落，收盤跌逾2%，而年內(nèi)累計(jì)漲幅已超50%。成分股來看，拓荊科技跌幅超過11%報(bào)667元/股，年內(nèi)漲幅縮至102.12%；甬矽電子跌近9%，年內(nèi)漲幅近113%；長川科技今日跌逾6%收?qǐng)?bào)220.2元/股，年內(nèi)漲幅約為117%。

盤面上，有色、硬科技集體回調(diào)，AI芯片、機(jī)器人執(zhí)行器、機(jī)器人、全息技術(shù)、黃金概念、基本金屬、抖音概念均大跌；而白酒、電源設(shè)備、電力、飲料、被動(dòng)元件、光電子器件、MLCC、麒麟電池表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

從31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)來看，綜合、煤炭、食品飲料領(lǐng)漲，公用事業(yè)、電力設(shè)備收紅。

有色金屬、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌，鋼鐵、基礎(chǔ)化工、建筑材料、汽車、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、石油石化、軍工跌幅均超過2%，電子、通信跌逾1%。

并非趨勢逆轉(zhuǎn)

如何理解今日A股普跌？

格上基金研究員畢夢姌分析，首先是高位獲利盤集中兌現(xiàn)。前期AI算力、半導(dǎo)體、貴金屬等板塊漲幅巨大，機(jī)構(gòu)與游資獲利豐厚。其次是資金避險(xiǎn)情緒升溫，疊加地緣局勢緩和，使貴金屬避險(xiǎn)屬性降溫，同時(shí)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期調(diào)整、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際變化等因素產(chǎn)生擔(dān)憂，資金從高波動(dòng)賽道轉(zhuǎn)向低估值防御板塊。最后，早盤快速拉升后，量化模型觸發(fā)止盈信號(hào)，引發(fā)同步拋售，加劇市場下行壓力。

沖高回落是否可視為“誘多”？“今日市場表現(xiàn)并非簡單的‘誘多’，而是交易結(jié)構(gòu)與情緒共振所致。”明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)整并非趨勢逆轉(zhuǎn)，而是高擁擠交易后的技術(shù)性消化。隔夜美股科技股走高帶動(dòng)早盤做多情緒，但增量資金不足，內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)迅速分化，資金獲利兌現(xiàn)意愿上升，熱點(diǎn)板塊回落又進(jìn)一步強(qiáng)化了資金撤離，本質(zhì)上是一輪情緒與結(jié)構(gòu)的雙重消化。

從板塊表現(xiàn)看，普跌行情中白酒、飲料逆勢上漲，有色、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌，電子、通信回調(diào)幅度相對(duì)溫和。鴻涵投資交易總監(jiān)劉巖分析，雙創(chuàng)板塊擁擠度高度集中，盤中回落拖累大部分品種下跌；午后除白酒有明顯上漲外，其他行業(yè)普遍買盤不足，顯示活躍資金并未明顯向低位品種流入。

天朗基金總經(jīng)理陳建德表示，今日市場抱團(tuán)行情演繹得特別極致。一方面，資金主要涌向科技股，非科技股普遍跌幅較大，特別是中小微盤股，今日微盤股指數(shù)跌逾2%；另一方面，科技股內(nèi)部分化顯著，資金僅向少數(shù)行業(yè)集中，其余多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)疲軟。在經(jīng)歷較大幅度上漲后，科技股內(nèi)部分化加劇，波動(dòng)率明顯放大，多只個(gè)股日波動(dòng)率甚至超過10%。

短期回調(diào)或延續(xù)

此輪回調(diào)將持續(xù)多久？

“從技術(shù)結(jié)構(gòu)看，回調(diào)周期可能還有一到兩周，預(yù)計(jì)后續(xù)將在震蕩和分化中逐步企穩(wěn)，指數(shù)的下跌斜率與震蕩幅度會(huì)逐級(jí)收窄。”胡墨晗認(rèn)為，待市場充分消化分歧后，將重啟升勢，本輪行情遠(yuǎn)未走完。

畢夢姌認(rèn)為，短期來看，回調(diào)大概率延續(xù)。當(dāng)前市場處于高位震蕩消化疊加獲利盤清洗階段，核心矛盾是存量博弈下的資金結(jié)構(gòu)調(diào)整。中期來看，A股震蕩上行趨勢未改，調(diào)整后將更健康。

中海外鉅融資產(chǎn)對(duì)市場的中長期判斷依然樂觀。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)可能發(fā)生的美伊局勢反復(fù)和無風(fēng)險(xiǎn)利率上行沖擊既會(huì)帶來一定波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，但也可能是布局的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)權(quán)益資產(chǎn)階段性受到“美債利率新高”擾動(dòng)，但國內(nèi)表現(xiàn)大概率好于海外。后續(xù)需關(guān)注美伊局勢和油價(jià)走勢、美聯(lián)儲(chǔ)新任主席沃什的表態(tài)，以及特朗普政府對(duì)高油價(jià)、高通脹的應(yīng)對(duì)措施。長期來看，科技革命和產(chǎn)業(yè)趨勢是否能蓋過全球地緣重構(gòu)過程中的不穩(wěn)定性，將成為市場的最大主導(dǎo)因素。

“近期市場資金主要集中在以科創(chuàng)半導(dǎo)體為主的結(jié)構(gòu)性行情中，AI產(chǎn)業(yè)鏈目前總體估值已偏高，獲利回吐需求愈加強(qiáng)烈。”華炎私募基金經(jīng)理方翀向記者直言，目前市場走勢十分割裂：全市場近4000只個(gè)股股價(jià)仍低于2024年滬指3000點(diǎn)時(shí)期水平，占比超70%。這意味著超七成股票并未享受到指數(shù)上漲帶來的紅利，從中長期角度看，這類個(gè)股反而可能蘊(yùn)含潛在機(jī)會(huì)。

消費(fèi)與科技如何取舍

今日白酒、飲料板塊逆勢上漲，以半導(dǎo)體為主的科技股則出現(xiàn)回調(diào)。在持續(xù)走弱的消費(fèi)股與此前走強(qiáng)的科技股之間，投資者應(yīng)如何選擇？

“今日科技股雖同步回調(diào)，但表現(xiàn)出明顯的抗跌性，電子、通信等板塊內(nèi)部分化顯著，機(jī)構(gòu)重倉的龍頭股跌幅遠(yuǎn)小于中小盤題材股。“畢夢姌建議，預(yù)留現(xiàn)金應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)，單邊下跌途中不急于抄底，等待縮量企穩(wěn)信號(hào)。板塊配置上，可聚焦AI算力鏈、半導(dǎo)體設(shè)備材料、存儲(chǔ)芯片等有業(yè)績兌現(xiàn)的高景氣賽道，優(yōu)先選擇機(jī)構(gòu)重倉龍頭；防御性配置則可關(guān)注電力、煤炭、白酒等低估值、高股息品種，以及醫(yī)藥生物等剛需行業(yè)，以對(duì)沖市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)勢的科技與弱勢的消費(fèi)如何取舍？劉巖認(rèn)為，以算力、半導(dǎo)體為代表的雙創(chuàng)經(jīng)過近兩個(gè)月的大幅上漲后，當(dāng)下的分歧與調(diào)整都在預(yù)期之內(nèi)。關(guān)鍵在于觀察分歧出現(xiàn)后，資金是繼續(xù)堅(jiān)守科技主線還是轉(zhuǎn)向其他行業(yè)。今日白酒板塊的上漲，可視為場內(nèi)資金高低切換的嘗試，但其持續(xù)性仍有待觀察。

在震蕩分化的市場環(huán)境下，陳建德建議，對(duì)于部分行業(yè)，若投資者有堅(jiān)定信仰，可繼續(xù)持有；若交易能力較弱，則不建議頻繁操作，否則很容易在大幅波動(dòng)中做錯(cuò)價(jià)差方向。

“科技股內(nèi)部的分化比整體漲跌幅更值得關(guān)注。”胡墨晗指出，先進(jìn)封裝、算力龍頭等方向逆勢走強(qiáng)，而大量邊緣小票重挫，說明資金并未撤離科技，而是在內(nèi)部進(jìn)行“再平衡”式的重新配置。因此，當(dāng)前持倉布局應(yīng)堅(jiān)守科技核心主線，聚焦業(yè)績確定性最強(qiáng)、龍頭地位最穩(wěn)固的方向，這類標(biāo)的逢回調(diào)反而應(yīng)加倉。對(duì)于缺乏基本面支撐、估值偏高、僅靠敘事支撐股價(jià)的品種，則建議果斷獲利了結(jié)。同時(shí)，不宜全部押注單一賽道，適當(dāng)回補(bǔ)具備做多邏輯的低位品種，以均衡配置對(duì)沖結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

方翀認(rèn)為，未來行情仍將圍繞科技領(lǐng)域展開，且將圍繞國家新的六大支柱產(chǎn)業(yè)展開。AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈只是其中一個(gè)方向，作為制造業(yè)大國，在設(shè)備更新政策持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的邏輯下，高端裝備、生物科學(xué)、新材料等方向仍存在較大機(jī)會(huì)，這些也是突破國外封鎖、建立制造業(yè)優(yōu)勢的核心方向。