01、培育鉆石翻紅

鉆石除了象征愛情之外還有什么用？

現在，新的答案有了。今年以來，A股培育鉆石賽道行情全面爆發。截至5月25日，Wind培育鉆石概念指數年初至今漲幅達到71.33%。其中力量鉆石、四方達、黃河旋風、沃爾德四只股票漲幅均超100%，國機精工漲幅超30%，惠豐鉆石、恒盛能源、中兵紅箭漲幅則在3%至15%區間內。

從市值上看，8只成分股總市值在5月25日合計達到1417億元，較年初暴增490億元。

在此之前，培育鉆石經歷了持續多年的深度低迷期。這段低迷期從2022年下半年開始，一直持續到2024年下半年，核心特征是價格暴跌、行業虧損和市場降溫。其間，Wind培育鉆石概念指數一度低至924點，如今卻逆勢回暖至5600點以上，漲勢之大引起市場廣泛關注。

▲培育鉆石指數走勢情況

有意思的是，這一波大漲，并不是因為新娘又喜歡戴鉆戒了，而是培育鉆石作為芯片散熱片的功能被挖掘出來。

據央視財經報道，作為自然界最堅硬的物質，金剛石（培育鉆石在工業領域的專業名稱）一直被譽為“工業牙齒”。鉆石過去的工業用途，主要集中在切割、耐磨等領域。

近兩年，隨著AI帶動的算力基礎設施發展，金剛石的散熱應用爆發，從論噸賣的工業磨料，變成論“片”賣的“芯片散熱貼”。據了解，金剛石具有優異的物理導熱性，其導熱能力是銅的5倍、硅的10倍。

更重磅的消息是，今年2月，英偉達宣布下一代GPU芯片將全面采用“金剛石復合材料+液冷”的全新散熱方案。

不僅如此，英偉達CEO黃仁勛已有所行動，在中國尋求合適的鉆石散熱合作方。

1月28日，鉆石科技應用材料供應商“超贏鉆石”在官方公眾號上發布了公司CEO朱艷輝與黃仁勛的合影并配文稱，雙方在黃仁勛2026年首次中國行期間進行了會談，會談主題大意是共同推進第四代半導體鉆石晶圓的產業化進程。

朱艷輝提到，超贏鉆石研發的鉆石銅復合材料憑借優異的熱傳導性能，可有效解決AI芯片高功率密度散熱難題，目前已經通過英偉達供應鏈驗證環節。他還表示：“鉆石材料與AI算力的結合，是突破高端芯片性能瓶頸的重要路徑?！?/p>

眾所周知，英偉達是AI芯片市場無可爭議的霸主。據行業分析機構TrendForce數據，2025年，英偉達GPU在AI服務器中的占比為75.9%，令競爭對手望塵莫及。中國培育鉆石同樣在世界范圍內優勢明顯，《2025培育鉆石產業發展報告》顯示，截至目前，全球培育鉆石毛坯產能約4000萬克拉，中國產能約2520萬克拉，占比約63%。

在此背景下，前述關于金剛石散熱、英偉達急于布局的消息，相當于為中國培育鉆石的大好前景定下基調。

此情此景，讓專注科技投資的基金從業者黃峰很是感慨，“這讓人想起2023年的那一波AI算力行情，英偉達GPU功耗突破700W時，散熱方案從風冷轉向液冷，相關個股漲幅超300%。如今，隨著AI芯片功耗持續提升，金剛石散熱材料正站在同樣的產業拐點上。”

他告訴《財經天下》，市場主流觀點一直對培育鉆石存在認知偏差，認為培育鉆石只是“首飾概念”。實際上，工業金剛石在半導體、光伏、航空航天等領域的應用空間遠超珠寶市場。根據行業數據，工業金剛石占比約70%，珠寶級僅占30%。

那么，都有哪些培育鉆石概念股在芯片散熱方面有了實質性進展？

據公開資料，黃河旋風在幾年前就將半導體散熱賽道作為戰略轉型的核心方向，加速推進高附加值金剛石散熱材料的產業化進程。今年2月，公司宣布國內首條8英寸金剛石熱沉片生產線正式投產。在5月份的業績說明會上，關于金剛石熱沉片的產量和良品率等問題備受投資者關注。對此，公司董事長李戈回應稱，截至目前，8英寸金剛石熱沉片可年產2萬片，訂單陸續交付中。

同樣是在5月份，四方達、力量鉆石也是好消息不斷。

四方達在互動易上對投資者表示，公司金剛石散熱片已通過海外客戶測試，驗證進展符合預期，并進入小批量供貨階段。公司董事長方海江在接受央視采訪時也證實稱，從散熱片的需求來說，目前的產能完全不能滿足市場需要。為此，公司最近又規劃了一個新廠，計劃明年年底之前這個項目能建成投產。

力量鉆石在投資者調研紀要中，表達出對金剛石散熱的市場空間與發展潛力的高度看好。公司稱，金剛石散熱材料已迎來規?；瘧么翱谄?，能明顯感覺到下游客戶需求熱度在持續高漲，近期有多家國內知名半導體企業、科技企業積極與公司對接，陸續推進送樣、研發、測試等合作。

此外，中兵紅箭表示，公司密切關注散熱領域的應用研究與市場拓展，目前金剛石散熱片已實現小批量生產，正積極與下游應用企業開展技術對接?；葚S鉆石透露，2025年，公司重點聚焦新產品開發與項目推進，錨定行業周期回暖以及散熱賽道，構建覆蓋高導熱金剛石單晶、高性能金剛石粉體、高導熱金剛石金屬復合材料全產業鏈，并形成CVD熱沉片、半導體功能材料和培育鉆石等產品矩陣。

02、意想不到的轉折

回首過去幾年，培育鉆石行業經歷了從“市場追捧”到“乏人問津”，再到“價值重估”的起伏過程。

故事的開端充滿光環。培育鉆石作為消費品在2018年前后進入國內消費者視野，因在外觀、晶體結構及化學成分等方面與天然鉆石相同，價格卻比天然鉆石便宜不少，因此被打上“環保、高性價比”標簽。

2021年，培育鉆石的聲量獲得集中爆發，黃河旋風、中兵紅箭全年漲幅分別高達209%、166%，當年9月24日上市的力量鉆石，股價首日暴漲超11倍，從20.62元漲到250元，妥妥的“行業黑馬”。

一時間，培育鉆石風光無限，被資本市場視為顛覆傳統珠寶業的“明日之星”。

然而，盛宴轉瞬即逝。隨著國內產能的集中爆發，疊加消費者逐漸形成的謹慎消費習慣，短短兩年后，培育鉆石就迎來暴擊，“人工浪漫”變得不再值錢。

有培育鉆石從業者透露，1克拉的培育鉆，2021年、2022年最高時可以賣到3萬元，到2024年末，價格打折后消費者5000元到6000元就可以拿下。受此影響，從珠寶經銷商到培育鉆石企業，集體陷入庫存積壓嚴重、資金回籠困難的境地。

財務數據足以說明問題。2024年，黃河旋風、力量鉆石、中兵紅箭歸母凈利潤分別同比下滑23.14%、44.79%和139.52%，股價也是一日不如一日，其中，力量鉆石股價一度跌到21元。

就在市場普遍認為培育鉆石將繼續一蹶不振時，行業卻迎來了意想不到的轉折。神奇的是，這背后的驅動因素并非傳統珠寶消費的復蘇，而是一場來自高科技AI芯片領域的散熱危機。

受益于行情的“變天”，不少投資者收獲滿滿。在雪球社區上，一位堅定看好培育鉆石的投資者不斷更新動態，其曾在去年9月，以約30元和約10元的價格，分別買入力量鉆石和四方達。當時，市場普遍認為力量鉆石沖上40元都很難，但經過去年10月和今年2月的兩波上漲，公司股價直接沖上50元。

如果以5月25日力量鉆石74.61元、四方達37.21元的收盤價計算，半年多時間，該投資者收益率分別達到148%和272%。

機構和游資方面，信心也在加強。《財經天下》注意到，5月20日，Wind培育鉆石概念指數主力資金凈流入額尚只有2.51億元，資金處于“蟄伏”狀態，5月22日增至27.39億元，5月25日仍維持在近10億元的較高凈流入額。

對此，有投資者從整個科技市場的投資邏輯出發解釋道，“科技硬件的高潮快過了，但已經投了科技硬件的資金不愿意切到其他周期上去，因此他們會選擇科技內部的其他方向，比如軟件、散熱材料等。其中，散熱板塊已形成一定預期，關聯的金剛石細分賽道確實是一個不錯的選擇”。

事實上，早在2024年行業低谷時，就有研究機構對培育鉆石的散熱性能有所提及。華安證券在2024年12月的一份研究報告中寫道，培育鉆石的終端需求涵蓋消費和工業兩大領域。除大眾所熟知的消費端外，在工業端，培育鉆石即人造金剛石廣泛應用于切割、磨削、鉆孔和拋光等工藝，是主流的建材切割工具。

報告還稱，在更進一步的高端科技領域，培育鉆石的應用正在逐步突破傳統界限，尤其在散熱和量子計算載體方面展現出巨大的潛力，金剛石作為新型半導體材料，能夠在高功率、高頻應用中高效散熱、穩定運行，堪稱“終極半導體材料”。彼時，華為率先公布了一項涉及金剛石散熱技術的專利，旨在解決現代芯片散熱問題。

如今，面對培育鉆石的爆火現狀，一位科技賽道投資者向《財經天下》憧憬道：“AI芯片越先進、功耗越高，金剛石散熱的不可替代性就越強。過去市場爆炒GPU、光模塊，未來聚焦算力本身，而散熱材料正決定著算力的‘天花板’。可以說，算力競爭的下半場，培育鉆石將是關鍵一環?！?/p>

當然，技術突破不等于業績立即兌現。“從實驗室到量產通常需要18～24個月，期間存在工藝良率、客戶認證、產能爬坡等多重不確定性?！秉S峰提到。他還認為，短期內，培育鉆石板塊熱度有望延續，但長期來看，關鍵要觀察各公司的技術細節、量產時間表，以及是否有確定的下游客戶等。

截至5月25日，伴隨著股價上漲，四方達、力量鉆石的滾動市盈率已分別高達179倍、157倍，作為散熱材料的“鉆石”，其熱度已可見一斑。

（文中黃峰為化名）

（作者 | 陳大壯，編輯 | 朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內容轉載自財經天下WEEKLY）