大金重工（002487.SZ）“A+H”上市戰略迎實質性進展，全球化價值全面重估。

5月28日，港交所披露新上市資料，大金重工（01081.HK）正式發布H股招股書。根據招股書，本次IPO云集GIC、泰康人壽、Pinpoint、UBS AM Singapore等全球主權基金、保險資管、國際頂級資管、銀行理財頭部機構為其基石投資者，豪華機構陣容強勢加持，充分彰顯頂級長線資金對公司海上風電龍頭地位、出海高成長邏輯及長期投資價值的高度認可。

按最高發售價66.40港元/股計算，基石投資者合計認購4221.74萬股H股，占發售股份比例達48.54%；即使超額配股權悉數行使，占比仍達36.71%。此次發售完成后，基石投資者合計占公司已發行股本約5.61%-5.83%，鎖倉托底效應顯著。

總的來說，在全球能源轉型加速、歐洲海風大規模擴容、深遠海浮式風電產業化提速的行業大背景下，公司登陸港股不僅是資本市場的重要跨越，更是全球化戰略縱深推進、產業價值與投資價值全面釋放的關鍵里程碑，將進一步拓寬國際融資渠道、提升全球品牌影響力，為公司深耕深藍海風賽道、打造全球一流系統服務商奠定堅實資本基礎。

業績高增確定性拉滿 經營韌性凸顯

大金重工布局“A+H”全球化戰略，核心底氣源于穩健強勁的經營業績與盈利韌性。

根據大金重工財報，公司2025年經營業績創下歷史新高。2025年實現全年營業收入達61.74億元，同比大幅增長63.34%；歸屬于上市公司股東凈利潤11.03億元，同比飆升132.82%，營收利潤雙雙實現大幅增長。

盈利質量同步優化，公司主動收縮低毛利、高回款風險的國內陸風業務，聚焦高附加值海外海上風電市場，2025年出口收入達45.97億元，占總營收比重攀升至74.46%，出口業務毛利率高達33.95%，成為拉動公司利潤增長的核心引擎。

現金流層面，公司依托優質海外客戶回款體系，經營活動現金流凈額常年保持穩健，2025年達12.27億元，現金流與利潤形成良好匹配，抗周期能力持續增強。

今年Q1其業績表現更為亮眼，其間，公司實現營業收入19.07億元，同比增長67.17%；歸母凈利潤4.35億元，同比增長近九成，再創單季度收益歷史新高。

同時，公司行業龍頭地位穩固，在歐洲海上風電單樁領域交付規模穩居斷層領先水平，憑借嚴苛的國際生產標準、成熟的工藝技術和穩定交付能力，深度入圍歐洲各大能源開發商供應鏈，客戶結構優質且合作粘性極強。

截至目前，公司累計在手海外訂單規模超百億元，訂單主要集中于未來兩年集中交付，覆蓋北海、波羅的海等全球核心海風項目群，充足訂單儲備為未來業績增長筑牢基本盤。

依托蓬萊、唐山、盤錦三大專業化海工基地，公司形成差異化產能布局：蓬萊基地適配10-15MW風機裝備，唐山曹妃甸基地聚焦15-25MW超大重型單樁、導管及浮式基礎，全線采用全室內智能化生產，自動化率超60%，匹配全球風機大型化發展趨勢，產能規模與技術實力穩居行業第一梯隊，為持續承接海外大額訂單提供硬核支撐。

海風賽道高景氣延續 全產業鏈轉型提速

從大金重工所處的行業來看，當前全球海上風電行業正處于高景氣長周期，政策紅利、裝機需求、技術迭代三重驅動下，行業成長空間持續打開。

歐洲作為全球海風核心主戰場，地緣格局變化推動能源獨立訴求大幅提升，各國持續加碼海上風電扶持政策，北海峰會提出2030年前期啟動20GW、2040年每年新增15GW、2050年實現100GW裝機目標，英國、法國、德國、波蘭等國紛紛通過差價合約（CfD）機制放大海風拍賣規模，2025年歐洲海風拍賣規模達15.3GW，未來五年歐洲風電新增裝機預計達151GW，其中海上風電年均新增裝機約7GW，市場需求持續高增。

與此同時，海上風電向深遠海邁進已成行業共識，浮式風電技術逐步成熟，2030年將迎來全面商業化，2034年全球浮式風電裝機有望達到19GW，歐洲、亞太將成為核心增量市場，為行業打開全新成長天花板。

而歐洲本土受土地資源緊張、熟練勞動力短缺、制造成本偏高制約，高端海工有效產能長期不足，具備國際認證、規模化制造、穩定交付能力的中國龍頭企業迎來持續出海紅利。

在此背景下，大金重工精準把握行業趨勢，穩步推進從傳統裝備制造商向海上風電全流程系統服務商戰略轉型，搶抓全球新造船價格高企、海工船舶需求旺盛的行業機遇，布局盤錦造船基地，自研高端風電甲板運輸船、半潛駁船等特種船型。

今年4月公司先后與挪威船東、希臘船東簽署8艘21萬噸散貨船訂單，合計金額超5.88億美元（折合人民幣40.58億元）；5月12日，公司再與希臘主流航運船東簽署2艘211000DWT散貨船建造合同，總金額約1.53億美元（折合人民幣10.44億元），船舶將于2029年分批交付；5月24日，下屬子公司與荷蘭全球知名海工巨頭Jumbo下屬子公司簽署2艘25000DWT新一代綠色智能多用途重吊船合同，金額約1.56億美元（折合人民幣10.69億元），船型具備2400噸最大起重能力，適配海上風電、海洋油氣等重大件運輸安裝，計劃2028-2029年交付。

從新造船市場價格來看，克拉克森研究數據顯示，截至今年5月，克拉克森新造船價格指數報185點，處于歷史高位水平。

接連落地的高端造船訂單，充分印證公司船舶設計、建造、品質管控能力獲得全球頂級船東高度認可。從風電特種船到大型散貨船、高端重吊船，公司已完善全譜系船型布局，造船業務從配套主業升級為獨立高增長板塊，與海工裝備、遠洋航運、海外港口形成業務協同，全產業鏈護城河持續加厚。與此同時，公司全面推行DAP目的地交付模式，在丹麥、德國、西班牙布局海外母港，并使用自有遠洋運輸船隊，打通“制造、運輸、存儲、安裝”全鏈條，徹底打破行業交付瓶頸，全球服務能力大幅提升。

此外，公司堅持技術研發與可持續發展雙輪驅動，持續加大海上風電厚板焊接、法蘭制造、浮式基礎等核心工藝研發投入，2025年研發投入近2.88億元，研發團隊結構持續優化，高端技術人才占比穩步提升。同時公司成為全球風電海工行業首家通過SBTi科學碳目標認證企業，斬獲EcoVadis銀牌、CDP氣候B級等國際權威認證，綠色制造優勢成為海外市場拓展重要“軟實力”，進一步拉開與同業差距。

“A+H” 雙向賦能 開啟價值重估新征程

而此次大金重工正式發布招股書，向港股邁進，是其全球化戰略的關鍵一步。

“A+H”兩地上市布局，不僅能夠助力公司對接國際資本、拓寬融資渠道，更能提升公司在全球能源市場的品牌知名度與行業話語權，為海外產能擴建、新業務布局、戰略并購提供堅實資本支撐。

縱觀公司核心投資邏輯，兼具高景氣黃金賽道、全球龍頭卡位、業績高增兌現、百億訂單鎖定、全產業鏈護城河五大核心優勢，在當前資本市場海風優質標的稀缺背景下，簿記階段投資價值突出，具備長期配置價值。

值得關注的是，全球頂級長線機構對公司內在價值高度認可，本次H股基石投資者陣容囊括全球長線主權基金、頭部保險資金、中外銀行理財及知名對沖基金。

具體來看，基石投資者包括新加坡政府投資公司 GIC、高瓴旗下 HHLRA 及 HIM、CPE Juniper、瑞銀資管 UBS AM Singapore、泰康人壽、東方匯理 Eastspring（新加坡+香港）、頂點投資 Pinpoint、工銀理財、Marshall Wace Asia（MWAL）、千禧資本 Millennium、中郵理財、富國系（富國香港+富國基金） 等全球主權基金、保險資管、國際頂級資管、銀行理財頭部機構。

其中，GIC單筆投資8000萬美元為最大基石投資方，泰康人壽、Pinpoint、UBS AM Singapore 均各出資3000萬美元，工銀理財、MWAL、Millennium 各出資2000萬美元。同時 GIC、泰康人壽、Eastspring、Pinpoint、MWAL、Millennium 及富國均為公司現有少數股東，持股均低于 1%；全部基石投資者自上市之日起鎖定6 個月禁售期，為公司 H 股發行及長期估值夯實信心底座。

展望未來，大金重工有望以H股上市為新起點，堅守“聚焦高技術、高標準、高附加值全球海風市場”核心戰略，持續深耕歐洲、日韓、澳洲等高價值區域，緊抓固定式與浮式風電雙重增量，做大做強海工裝備、遠洋物流、港口服務三大支柱業務。

依托“A+H”雙資本平臺優勢，公司將持續推進產能升級、技術創新與全球化布局，穩步深化全產業鏈服務能力，從海風產品供應商成長為全球深遠海風電一體化解決方案服務商，隨著行業紅利持續釋放與自身戰略落地，公司有望實現業務規模、盈利水平、估值體系三重向上突破，開啟長期高質量發展與價值重估的全新征程。