北京
4月28日，大連圣亞旅游控股股份有限公司（以下簡稱“大連圣亞”）發布2026年一季度報告。
根據報告，大連圣亞一季度實現營業收入0.93億元，同比增長9.89%。歸屬于上市公司股東的凈利潤1570.44萬元，同比增長292.79%。
2025年大連圣亞主營業務中，景區經營、動物經營、商業運營、酒店運營營業收入占比分別為84.05%、1.64%、11.41%、2.89%。
景區經營實現營業收入4.25億元，同比增長4.23%。營業成本為1.68億元，同比下降0.32%。毛利率60.54%，同比增加1.80個百分點。
動物經營營業收入883.08萬元，同比下降70.82%。營業成本為70.06萬元，同比下降38.53%。毛利率91.59%，同比減少4.42個百分點。
商業經營業務營業收入5778.88萬元，同比下降4.49%。營業成本為2660.01萬元，同比下降6.41%。毛利率53.97%，同比增加0.94個百分點。
一季度，大連圣亞合并資產負債表-負債合計為16.30億元，同比下降0.12%。合并利潤表-利息費用為910.72萬元，同比下降6%。
一季度，銷售毛利率47.20%，同比增加6.83個百分點。銷售凈利率26.22%，同比增加28.79個百分點。
勁旅銳評：
大連圣亞2025年終于扭虧為盈，營收5.07億元，同比增長0.29%，歸母凈利潤2726萬元，上年同期虧損7018萬元。從虧損7000多萬到盈利2700多萬，數字看起來翻身了，但細看財報，這個“扭虧”的成色卻經不起推敲。
先說收入，全年營收增長0.29%，基本原地踏步，景區經營收入4.26億，增長4.23%，毛利率60.54%，這是核心業務，表現中規中矩。
動物經營收入暴跌70.82%，商業運營下降4.49%，酒店業務增長95%看似亮眼，但絕對值只有1465萬，主要是去年企鵝酒店新開業的低基數效應。
一句話，大連圣亞沒有增長引擎。
利潤從哪來的？答案藏在費用里。管理費用從1.05億砍到7568萬，減少27.85%，直接省出約2923萬，營業外支出從3771萬降到1153萬，減少了2618萬；公允價值變動損失從3913萬縮小到535萬，改善了3378萬。
光這三項“省”出來的錢，就遠超2700萬的凈利潤。大連圣亞的扭虧，不是靠賺更多的錢，而是靠花更少的錢。這種省錢式扭虧，能持續多久？
再看資產負債表，資產負債率82.65%，仍然極高。總資產20.22億，負債16.71億，歸母凈資產只有1.93億，不到總資產的十分之一。未分配利潤負1.52億元，歷史虧損還沒賺回來。財務費用4613萬元，利息支出4587萬元，利息是凈利潤的1.7倍。大連圣亞賺的錢，還不夠還銀行利息。
公司治理方面，前兩大股東星海灣投資和磐京基金所持股份全部被司法凍結，實控人楊子平股份同樣被凍結。
子公司股權被大面積凍結，銀行賬戶被凍結，訴訟仲裁纏身，營口項目尚余2.42億股權轉讓款未支付。
最大的變量是同程旅行的入場。上海潼程擬以9.56億元定增入股，完成后合計控制30.58%投票權，成為控股股東。募集資金全部用于償還債務和補充流動資金，如果完成，資產負債率有望大幅下降。同程從線上流量延伸到線下景區，意圖明確。2026年一季度似乎也在驗證：營收9266萬元增長9.89%，歸母凈利潤1570萬元扭虧為盈，經營現金流3102萬元同比增長213%。
但核心問題沒變，收入規模仍然太小，利息負擔仍然沉重，同程的整合能否真正提升景區運營效率，還有待觀察。大連圣亞2025年的扭虧，更多是止血，而非造血。同程入局是最大變量，定增完成前，一切改善都只能算是預期管理。投資大連圣亞，本質上是在賭同程能不能把這個沉疴已久的景區運營商救活。
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