四川
霍爾木茲海峽的地緣沖突牽動全球神經，不少人擔憂全球石油供應收緊會拖垮經濟，但最新公開的外貿數據卻給出了截然不同的判斷。
今年 2 月 28 日起因軍事行動，霍爾木茲海峽進入實際封鎖狀態，到 5 月 9 日已超 69 天，商業航運量降至正常的 5%，全球油價一度突破 100 美元每桶，也引發了部分供應鏈緊張。
但中國前四個月貨物貿易進出口總值達 16.23 萬億元，同比增長 14.9%，出口 9.33 萬億元，同比增長 11.3%，進口 6.9 萬億元，同比增長 20%。
進口增速遠超出口，并非我們的外貿順差縮水，而是我們正在集中采購全球資源。順差沒有因出口增收出現大幅上漲，疊加人民幣升值的利好，反而讓我們在全球資源采購上占據了主動權。
從出口結構來看，高技術機電產品出口占比達 63%，電動汽車出口同比增長 68.1%，鋰電池出口同比增長 43.2%。
對東盟、歐盟、中國臺灣的進出口分別增長 15.7%、13.2%、13.5%，出口韌性強勁，但對美貿易同比下降 12.9%，符合市場預期，轉口貿易也在一定程度上對沖了地緣因素影響。
我們的制造業韌性早已得到驗證。即便全球供應鏈受擾動，中國出口仍保持兩位數增長，核心原因在于提前十年布局的新能源轉型，以及充足的能源戰略儲備。
當前我們的戰略石油儲備約 1.3 到 1.4 億桶，可覆蓋 120 天的進口量，再加上俄羅斯的折扣原油供應，還有中亞的管道能源補給，大幅降低了對單一通道的依賴。
哪怕伊朗通過海上油倉等影子船隊悄悄出貨，也無法完全干擾我們的能源供給節奏。
樓市回暖的信號同樣明顯。今年 3 月，一線城市新房價格環比增長 0.2%，是 20 個月以來首次轉正，上海二手房成交量創下五年新高，單月成交達 3.1 萬套。
二線城市中，已有 44 個城市新房價格上漲，而 2 月這一數字僅為 10 個。這種回暖并非偶然，直接源于外貿高增長帶來的制造業復蘇。
去年同期，不少出口企業還在擺爛、尋求轉型，如今沿海到內陸的工廠全面復產加班，連五年的陳貨庫存都被消化一空，員工從單休改成 007 工作制，收入水平明顯提升，對樓市的信心也隨之恢復。
特朗普時期的政策意外成為另一推手。去年此時，跨大西洋地區的庫存基本清理完畢，制造業全面復產，海外市場需求快速恢復，也讓我們的出口訂單呈爆發式增長。很多制造業商家直言，現在電話都接不過來，根本抽不出時間參加線下活動。
我們可以基于公開數據推演三種不同的局勢走向。
第一種是短期快速解封，封鎖時長不足四個月。這種情況下，中國受益相對有限，GDP 增速預計在 5.3% 到 5.6% 之間，實現概率僅 20%-30%，全球需求的潛在價值未被充分挖掘，競爭對手也未被削弱，并非最優選擇。
第二種是中期解封，封鎖維持 4 到 6 個月，也就是到 7 月下旬到 8 月初結束。這是最符合納什均衡的最優情景，實現概率達 45%-50%。此時我們的成本優勢和出口份額最大化，不僅樓市去庫存速度能加快 20%-35%，資本回流加速，還能避免全球經濟硬著陸，全球核心市場的需求并未完全崩塌。
第三種是長期封鎖超過六個月。此時全球經濟陷入衰退，反噬效應顯現，我們的庫存耗盡、成本上升，樓市交易停滯、價格承壓，GDP 增速預計在 4.2% 到 4.8% 之間，實現概率為 20%-25%，全球需求全面塌方，也會波及我們的出口訂單。
當前存在的風險也不容忽視。航運保險費暴漲已傳導至商品價格，歐美 PMI 下行導致出口訂單邊際放緩，國內油價抬升也會抬高居民剛性支出。
針對這些風險，我們可以從三方面應對：擴大戰略石油儲備、加速新能源替代進程、放松一線限購政策并配合適度寬松的貨幣政策，推動樓市去庫存。
霍爾木茲海峽的封鎖事件，對中國而言是典型的危中有機。
憑借充足的能源儲備、強大的制造業韌性，以及提前布局的新能源轉型，我們在中期情景下能實現經濟平穩增長，提前加速高質量發展。
誰能想到，樓市回暖的劇本沒有按照常規路徑上演，反而借著地緣沖突和制造業復蘇提前落地。
今年前四個月的外貿數據已經證明，我們的經濟韌性遠超預期，2026 年的 GDP 增速有望達到 5.0% 到 5.5%，一線和強二線城市樓市成交同比增長 15%-25%，全國商品房去庫存周期也將回歸合理區間，人民幣匯率長期向好的趨勢已然確立。
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