文 | 源媒匯，作者 | 謝春生，編輯 | 蘇淮

宇樹科技IPO迎來關鍵進展，直接帶動相關概念股再度走強。

5月25日晚間，上交所公告稱，將于6月1日上會審議宇樹科技IPO。利好消息一出，次日宇樹概念股全線走高，截至當日收盤，中大力德強勢漲停，長盛軸承、首開股份、金發科技、綠的諧波、雙林股份、臥龍電驅等產業鏈個股同步跟漲，板塊賺錢效應凸顯。

縱觀宇樹的IPO進程，堪稱神速。今年3月20日，公司向上交所科創板遞交上市申請，至6月1日上會審核，全程僅六十余天。復盤其上市推進節奏，每一次關鍵進展落地，都會在二級市場掀起一輪概念股炒作熱潮。

如今的宇樹，距離登陸A股、拿下“人形機器人第一股”頭銜僅一步之遙。科技圈與資本市場的討論熱度持續攀升：宇樹最終估值能達到什么高度？創始人王興興的個人身家將迎來怎樣的躍升？火熱的人形機器人賽道，后續還有多少增長想象空間？

但資本市場向來遵循一條不變的鐵律：產業淘金熱潮中，最終賺得穩定收益的，往往不是沖在臺前“挖金子”的終端企業，而是默默扎根產業、供給核心資源的“賣鏟人”。

順著這個邏輯，很多人都會好奇：誰才是宇樹背后最核心的那個“賣鏟人”？

答案超出多數人的預期——并非布局機器視覺的奧比中光，也不是配套軸承的長盛軸承、提供電機的臥龍電驅，而是王興興的老鄉，一家來自寧波的減速器企業——中大力德。

63%核心份額與32億鎖單

想要讀懂中大力德的核心競爭力，只需一個關鍵數據：63%。據市場消息，這是中大力德在宇樹減速器采購體系中的獨占份額，近乎包攬了宇樹的核心減速器供應需求。

減速器是人形機器人的核心剛需部件，被業內稱作“機器人關節”。電機轉速太快，必須通過減速器降速增扭，機器人才能完成精確動作。一臺人形機器人身上有幾十個關節，每個關節都離不開減速器，它在整機成本中的占比約達30%，可以說是人形機器人量產最大的瓶頸之一。沒有減速器，機器人就是個擺設。而宇樹把減速器的大頭訂單，幾乎全交給了中大力德。

更重磅的利好來自長期訂單的鎖定。市場信息還顯示，2025年宇樹與中大力德敲定一份32億元的長期訂單，合作周期覆蓋2025至2027年，可匹配約11萬臺人形機器人的產能需求。

圖片來源：36氪企業輿情報告

對比來看，中大力德2025年全年營收僅10.41億元，僅上述這一筆訂單就相當于其近三年的總收入，分量不言而喻。針對上述采購份額及大額訂單情況，源媒匯也向中大力德方面致函求證，截至發稿未獲回復。

事實上，中大力德的客戶資源并不局限于宇樹。年報顯示，其客戶還包括智元、傅利葉等頭部人形機器人企業。能夠同時收獲多家行業巨頭的青睞，核心在于中大力德手握行業稀缺的硬核底牌。

公開信息顯示，中大力德創立于1998年，總部位于寧波，深耕機械傳動與控制核心零部件領域多年，是國內極少數能夠同時批量生產行星減速器、RV減速器、諧波減速器三大品類的企業。

這在行業里意味著什么？目前多數主機廠仍處于研發迭代階段，不同關節的負載、功能需求差異極大，往往需要搭配不同類型的減速器，單一品類供應商根本無法滿足需求，頻繁更換供應商會大幅拉高研發溝通成本、拉長產品驗證周期。

而中大力德可以“一魚三吃”，一個供應商解決全部關節需求，對宇樹、智元這類正在急速擴產的公司來說，是巨大的供應鏈優勢。

更關鍵的是，中大力德不只是賣零件。它已形成“減速器+電機+驅動”一體化的產品架構，能夠直接向客戶交付模組化的執行單元，相當于提供“即插即用”的半成品關節。這種一體化能力，在量產階段會形成極強的客戶黏性——更換供應商的成本實在太高了。

不少人會將中大力德與減速器龍頭綠的諧波對比，二者雖同屬賽道頭部，但定位差異顯著。綠的確實是人形機器人諧波減速器的重要供應商，但它主要卡位在諧波這一個品類上，行星和RV并不是其主戰場。正是這種“全品類+一體化”的稀缺能力，讓中大力德成為宇樹們背后最堅實的“賣鏟人”。

更值得關注的是，市場有消息稱，中大力德通過參股深創投的方式，間接持有宇樹約10%股份。若該持股情況屬實，意味著中大力德與宇樹形成了罕見的“業務綁定+股權綁定”雙重合作模式，既能持續賺取零部件供貨利潤，也能享受宇樹上市后的股權增值紅利。

圖片來源：證券時報

不過，源媒匯通過天眼查核查宇樹及深創投的股權構成，并未看到中大力德的身影。對此源媒匯也向中大力德方面求證，未獲回應。

掘金的，不一定是贏家

2025年是人形機器人的大豐收之年，各大頭部企業的業績迎來爆發。

宇樹增長勢頭迅猛，全年營收、扣非歸母凈利潤同比分別暴漲332.64%、652.78%，對應規模達16.99億元、5.91億元。其中人形機器人業務營收同比飆升708.81%，營收規模8.68億元，首次超越傳統四足機器人業務，成為公司第一大核心增長板塊。

同行同樣高歌猛進。優必選2025年營收同比增長53.29%，突破20.01億元，全尺寸人形機器人業務營收暴漲2203.7%，達8.2億元；智元機器人全年營收突破10億元，同比增長近20倍，人形機器人出貨量超5100臺，產業整體熱度空前。

在整個賽道全速擴張、頭部客戶業績暴漲的背景下，手握多家頭部企業訂單的中大力德，業績表現卻略顯平淡，甚至陷入增收不增利的困境。

中大力德2025年財報數據顯示，公司全年營收10.41億元，同比增長6.61%；歸母凈利潤僅0.63億元，同比下滑13.57%。利潤下滑的核心原因，是產品毛利率持續承壓。2025年，公司精密減速器、智能執行單元兩大核心產品，毛利率分別同比下降1.82個、0.79個百分點，僅為21.44%、25.08%。

圖片來源：wind

對標行業企業，中大力德的毛利率短板尤為突出。數據顯示，2025年，精銳科技、紐氏達特、綠的諧波以及雙環傳動等國產零部件企業，綜合毛利率均在36%以上，遠高于中大力德26.1%的綜合毛利率。

圖片來源：紐氏達特招股書

顯著的毛利率差距，也從側面印證了中大力德大概率是依靠低價策略搶占市場份額，以利潤換規模。

進入2026年一季度，中大力德的盈利壓力并未緩解，歸母凈利潤同比下滑36.42%，僅0.11億元，核心依舊是毛利率持續承壓的問題。

即便基本面不佳，中大力德在資本市場的熱度卻絲毫未減，核心，源于人形機器人賽道的超高成長預期。

機構數據顯示，2025年全球人形機器人本體企業超300家，全年出貨量約1.7萬臺，市場規模達28.8億元。貝恩機構預測，2035年全球人形機器人年銷量有望突破600萬臺，市場規模超1200億美元；樂觀場景下，年銷量可突破1000萬臺，市場規模最高可達2600億美元，長期成長空間廣闊。

依托行業紅利與全品類供應優勢，中大力德被市場視作核心受益標的。二級市場更是形成共識：科技股炒作核心看未來預期，而非短期靜態業績。

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這也是宇樹相關概念股持續異動的核心邏輯。自2025年春晚四足機器人出圈后，每逢宇樹釋放新品發布、產能迭代、上市進展等利好消息，宇樹產業鏈企業都會迎來集體上漲。

資金在用腳投票——炒概念的標的，漲一波就散了；真有訂單支撐的，才能扛得住波動。長盛軸承辨識度的確很高，但它也在互動平臺明確回應稱，和宇樹的合作收入在有序推進，但公司應用于機器人零部件領域的產品收入在主營業務中占比不足1%。相比之下，市場普遍認為中大力德的“含宇量”要扎實的多。

隨著宇樹IPO提速，資本市場對中大力德的追捧情緒不斷升溫，二級市場的估值紅利也直接傳導至公司創始人身上。

5月26日宇樹IPO上會消息發布后，中大力德強勢漲停，總市值大幅攀升。公司實控人為岑國建、周國英夫婦，合計持股約47.25%，由此成為最大受益方。在2025年胡潤百富榜上，岑國建夫婦以65億元身家位列第1088位。

岑國建，這位1968年出生于寧波，早在1998年便白手起家創辦企業的浙商，就是這樣一位在機器人產業浪潮中悄然崛起的浙江富豪。從寧波長江電機廠的基層起步，到如今執掌一家深度綁定宇樹、智元等頭部客戶的硬核企業，岑國建的身家躍遷，恰恰成了這場人形機器人資本盛宴最具說服力的注腳。

當前，宇樹帶著42億元募資計劃沖刺科創板，資本市場既在為宇樹估值定價，也在重新定義其背后供應鏈企業的價值。當然，市場炒作熱度與企業真實價值從來不能畫等號。

但不可否認的是，在這場千億級人形機器人盛宴中，中大力德早已拿到入場券，穩穩占據產業競爭的核心席位。