河北
【財報】理想和小鵬相約在周四發布季報，都虧損，內涵區別可是非常大。
5月28日港股盤后不久，理想對外發布了2026年一季度財報，連續三個季度收入大幅下滑，凈虧損則創下新高。
早就想到理想會虧損，沒想到一次虧損這么多。
一季度，理想完成收入230億元，同比下滑11.4%，環比下滑20%。
公司主要收入來自汽車銷售，完成收入215億元，同比下滑12.7%，環比下滑21%。
值得注意的是，一季度汽車交付約9.5萬輛，比去年同期約9.3萬輛還增加2.3%。說明車賣得越來越便宜了。
其他收入14億元，同比增長16%，和汽車銷量增幅曲線較為吻合。
利潤端來看，汽車一季度毛利率只有6.1%，真是一個扎眼的數字，畢竟去年同期19.8%，去年四季度也有16.8%，這有點“雪崩”的既視感了。
汽車銷售收入量升價跌，毛利率銳減，理想給的理由都是一個：產品組合不同。更直白點說，低價車賣多了，把整體車價帶下來。
按照汽車收入和銷量數據測算，一季度車平均銷售價格大約為22.6萬元，去年同期是26.6萬元，足足少了4萬元。
筆者也不是車迷，特意去了理想官網上看了一眼，共有7款車型，起售價最低是i6和L6，都是約25萬元，曾陷入爭議的mega起售價53萬元最高。
但一季度銷售均價為22.6萬元，低于最便宜的車型價格，這筆賬有點看不懂了。實際銷售價格和官網相比還是有比較大的折扣？不然毛利率也不會低到塵埃里了。
因為主業毛利率過低，導致綜合毛利率只有7.9%，去年同期是20.5%，去年四季度是17.8%，都是大幅下滑。
直接帶來毛利潤18億元，同比下降66%，環比下降65%。
理想控成本在車企里是出了名的，一季度研發費用27億元增加8.3%，銷售、一般及管理費用20億元，同比減少25%，且都比毛利潤明顯要高，因此虧損在所難免。
一季度，理想經營虧損30億元，凈虧損23億元。根據萬得數據顯示，這也是理想這么多年來，虧損最高的一個季度。一季度遭遇了“開門黑”。
其實理想虧損在預期中，畢竟去年Q4也只是勉強盈利700萬元，更像是象征性盈利。不少投資者會預期理想虧損5億元至10億元，沒想到直接干虧20億元。如果不在銷售和管理費上再省點，30億元開外都有可能。
根據業績指引，理想預計二季度銷售9.5萬至10萬，同比降兩位數；預計收入241億元至254億元，降幅要超過銷量降幅，等于說繼續以價帶量也跑不動了。
在二級市場上，理想港股價格今年累計下滑6.8%，也還行，畢竟小鵬也下滑16.4%，是理想跌幅兩倍多了。
在美股盤前交易中，理想的股價跌幅明顯。
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