圖源：天順風能官網

本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道

5月26日，天順風能（002531.SZ）發布公告稱，其海工板塊全資子公司新中標1艘海上浮式生產儲油船（FPSO）船體建造服務訂單，金額約5.68億元。

就在該公告發出的前三天，公司第二艘FSO BLKB項目剛剛完成鋪龍骨，天順風能表示，其已具備高端海工裝備批量化建造能力。

近年來，天順風能從陸上風電轉向海上風電，如今為何又要造船？公司工作人員告訴《華夏時報》記者，海上和陸上風電受季節、氣候影響大，交付存在周期波動。布局造船制造，主要目的就是在業務淡季填補產能，對沖行業周期性風險。

從陸地到海洋

天順風能的造船布局，并非憑空而來。

這家2005年成立于江蘇太倉的陸上塔筒企業，憑借極致的成本控制和全球供應鏈布局，曾在陸上風塔領域做到全球市場份額第一，其毛利率在2016年時曾超過34%。

然而，陸上風電經過多輪搶裝潮以及近幾年裝機規?？焖贁U容之后，土地、消納等硬約束的問題愈發突出，增量空間收窄。自2021年全面進入平價時代后，整個產業鏈深陷殘酷的價格戰和技術內卷。

數據顯示，天順風能整體銷售毛利率從2021年的21.57%震蕩回落至2025年的18.94%。2025年財報披露，其風電陸上裝備板塊處于虧損狀態，毛利率僅有1.61%，比上年同期下降4.82個百分點。

基于行業趨勢和自身業績表現，天順風能將目光投向海上風電。

海上風電可有效化解土地、電力消納等發展瓶頸，具備天然稟賦優勢。伴隨風機大型化迭代與產業鏈日趨成熟，行業降本效果顯著，市場競爭力增強。與此同時，國內政策持續加碼，用海審批等相關限制也逐步放寬。

從價值維度來看，海工配套環節約占風機整體成本的30%，想象空間勝于陸上業務。海工業務的競爭壁壘兼具技術與資源屬性，港口、岸線等稀缺要素形成天然產能上限，也有效規避了陸風過度競爭、同質化內卷的局面。

2022年底，天順風能先后兩次出手，共耗資34億元收購廣東長風和江蘇長風100%股權，進軍海風領域。

但是海上風電也有痛點，上述工作人員告訴記者，海上風電和陸上風電都有交付周期，冬季和春季溫度低，加之海上環境惡劣，很多項目沒辦法開工，會導致公司出現產能空檔期。

此外，海風項目交付取決于業主項目進度。一旦風電場因為審批、天氣、海事等原因延期，海工產品就得跟著延期交付，存貨占款周期拉長，現金流壓力驟增。

2024年，天順風能海工事業部因下游客戶工期延期，海工產品交付量明顯下降，直接拖累了整體業績。因此在海風訂單不足的窗口期，公司選擇用造船訂單填補產能。

2024年10月，天順風能拿下首筆FSO EPC建造合同，金額約3.2億元；如今再添5.68億元FPSO船體訂單，累計船舶訂單約8.88億元。公司在近期表示，后續將瞄準FPSO等更高等級的特種船加商船，訂單選擇優先保證利潤率和現金流。

財務壓力增加

造船的邏輯很清晰，但在“陸轉?！钡拇翱谄?，天順風能的財務壓力也在悄然攀升。

2025年年報顯示，公司全年實現營收53.88億元，同比增長10.85%，但凈利潤虧損2.36億元，同比下跌215.21%。虧損主因是“陸轉海”過程中的產能出清：計提資產和信用減值損失4.44億元，并對六家虧損子公司實施長期停產。

進入2026年，營收仍在收縮。一季報顯示，公司主營收入6.57億元，同比下降29.01%，但凈利潤4140.45萬元，同比上升16.16%。

營收下降而利潤增長，意味著低毛利陸風裝備板塊的收縮正在見效，公司毛利率從2025年的18.94%上升至2026年一季度的33.49%，相比提升近15個百分點。

然而，和凈利潤出現增長不同，公司現金流狀況在惡化。

財報顯示，天順風能2026年一季度經營活動產生的現金流量凈額為-2.37億元，較上年同期下降超過400%。公司解釋稱，這是為保障在手訂單交付而加大原材料采購備貨所致。

細看2025年全年數據，其經營活動現金流凈額8.37億元，同比增長39.85%，看似不錯，但與凈利潤偏差較大。其中資產減值、折舊攤銷等非現金費用，以及存貨減少產生的5.33億元變動，是主要影響因素。

資產負債表的壓力則更為直觀。2026年一季報顯示，報告期末，公司賬上貨幣資金9.71億元，同期短期借款27.21億元，一年內到期的非流動負債20.73億元。此外公司長期借款88.66億元，短期債務壓力大同時，財務費用也高達7788.88萬元。

公司在2025年12月啟動了19.5億元的定增方案，擬通過向特定對象發行A股股票來籌集資金，布局海上風電單樁、導管架及船舶分段等核心海工領域。

2026年4月，深交所已受理該申請。但定增落地尚需時日，期間公司需依靠借款和自有資金來支撐業務轉型。

天順風能選擇用造船“熨平”周期，邏輯清晰，方向明確。但在深海航行中，真正決定生死的，不是船的大小，而是艙底的水位和岸上的補給。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧