江蘇
談到中國M2的放大，網上涌現出一群解釋者，話術相似，地點及語法高度重疊。
他們有一個觀點，認為中美比較不能用M2，無非想證明中國M2很正常，去掩蓋每天都在增加的風險。應該有一個清醒的認識，不要把M2當成停留在黑板上的數據，它的本質是債務擴張，最終會以鑄幣稅的形式分攤給每個人。中國很強大，但也存在巨大的風險。
為什么中美比較不能用M2？
理由是口徑不同，中國的M2對應的不是美國的M2，應該是美國的M3，能做出這種反駁的肯定不是網上的普通群眾，因為貌似很專業，那就把它說透。
美國M2與M3差別是什么，有多大？
美國M3多了幾項：大額定期存款、回購資金、歐洲美元存款等廣義流動性。其中，回購資金中國基本沒有，歐洲美元完全沒有，你去用中國M2對美國的M3，口徑同樣不一致。真正有意義的比較是大額定期存款，美國這個國家就這么奇怪，沒有太多的大額定期存款，當然，也可以反過來說，中國這個國家就這么奇怪，擁有太多的定期存款。中國M2遠遠高出美國，很大程度就在這個大額定期存款，所以，一定要講好大額定期存款背后的故事。
既然美國基本沒有大額定期存款，決定了在同口徑的比較中，M3與M2沒有實質性差異，美國M2，2026年最新數據約22.4萬億美元。M3是沒權威數據的，市場估算不超過24萬億美元，這多出的1萬多億還包括了回購資金、歐洲美元存款，不適用于中國對比。
那么，為什么美國的M3沒有權威數據？
因為美聯儲認為M3這個指標并沒有比M2提供更多有用的數據，2006年2月最后一次發布M3貨幣供應量的數據，此后不再公布。那么，用20年前美國的M3，能證明什么？這真的很專業嗎？
中國不分大小額，只劃分出定期存款，總歸是在一定時期不動的錢，這個定期存款有多大？2025年底為188萬億，美國也有人估算同有2.5萬億美元，約合17萬億人民幣，就按這個估算，中國是美國的10倍以上，中國才是貨幣堆積的第一超級大國。
這說明什么，說明美國的貨幣在流動，沒有人把巨大的資金存在銀行，或者消費，或者投資，而富人和老百姓更偏好把多余的錢放在證券市場，因為美國有一個非常出色的證券市場，而中國的定期存款之所以如此龐大，恰好反映了經濟中存在系統性風險。
第一，生存保障托底的社會保障體系需要提升；
第二，在通縮周期遭遇到了嚴重的資產荒，不宜投資；
第三，有一個全球出了名的割韭菜的證券市場。
第四，大量的定期存款衍生自長債置換短債，它本質上就是隱性印鈔。
中國M2體量越大，全社會債務負擔越重，而美國M3擴張并不對應同等規模的國內債務。美國M3的增量，更多來自資本市場、企業直接融資、海外美元流轉，貨幣派生依托市場化交易；中國M2的增量，絕大部分來自銀行信貸投放：居民房貸、企業經營貸、基建與地方政府融資，貨幣是跟著債務同步擴張，二者深度綁定，M2大與債務大正相關。
所以，M2并非沒能風險，用美國M3抹不掉中國M2超重的巨大風險。
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