作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，阿維塔于2025年11月27日遞交的港股招股書因滿6個(gè)月，進(jìn)入失效狀態(tài)。

對此，阿維塔相關(guān)人士透露，此次失效為IPO過程中常見技術(shù)性流程，整體上市推進(jìn)節(jié)奏不受影響，公司正根據(jù)要求更新招股書，將盡快重新遞交。

圖片來源：微博截圖

據(jù)港交所規(guī)則，招股書自遞交之日起6個(gè)月內(nèi)若未完成上市聆訊及掛牌，申請文件將自動(dòng)失效，企業(yè)可在3個(gè)月內(nèi)重新遞交。

不過，考慮到重新遞交招股說明書的流程和形勢變化，短期內(nèi)阿維塔可能無法完成這一流程。結(jié)合審核周期、監(jiān)管問詢等，市場中不少聲音預(yù)計(jì)其上市時(shí)間或順延至2027年。

值得關(guān)注的是，遞表兩個(gè)多月后，證監(jiān)會(huì)向阿維塔發(fā)出一份涉及六大領(lǐng)域的備案反饋意見，監(jiān)管函件中，證監(jiān)會(huì)明確要求阿維塔就股權(quán)合規(guī)、控制權(quán)認(rèn)定、股權(quán)激勵(lì)、業(yè)務(wù)合規(guī)性、外資準(zhǔn)入和數(shù)據(jù)安全等關(guān)鍵問題補(bǔ)充說明并出具法律意見。

其中，阿維塔歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否合法合規(guī)、對價(jià)是否公允的問題，被重點(diǎn)問詢。監(jiān)管特別關(guān)注的是1元或零對價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情形，要求公司說明交易真實(shí)性，以及是否存在股權(quán)代持。同一批次入股價(jià)格不一致的問題，也被要求說明合理性，核查是否存在利益輸送。

資本市場監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，控制權(quán)清晰度與歷史股權(quán)交易的透明度，是境外上市審核的重要環(huán)節(jié)。面對證監(jiān)會(huì)的相關(guān)問詢，阿維塔在后續(xù)重新提交招股說明書時(shí)，或?qū)⑼教峤会槍@些問題的詳細(xì)說明。這也意味著，監(jiān)管層的問詢給阿維塔的上市進(jìn)程增添了一定的不確定性。

兩個(gè)月后，阿維塔第一大股東長安汽車公布了一個(gè)重磅消息，將對旗下阿維塔與深藍(lán)兩大新能源品牌進(jìn)行戰(zhàn)略性整合，預(yù)計(jì)于今年年底完成全部整合工作。按照規(guī)劃，深藍(lán)和阿維塔整合后的中高端品牌群到2030年目標(biāo)銷量突破150萬輛，其中海外銷量占比超過40%。

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目前，阿維塔的上市計(jì)劃還在持續(xù)推進(jìn)中，如果順利上市，則涉及到上市公司和非上市公司之間的整合，以及是否會(huì)將深藍(lán)并入上市公司資產(chǎn)。

就戰(zhàn)略協(xié)同是否會(huì)影響阿維塔上市的問題，阿維塔科技總裁陳卓對外回應(yīng)稱，公司赴港上市的計(jì)劃不會(huì)受到影響，仍然會(huì)按照當(dāng)前的節(jié)奏來推進(jìn)，根據(jù)監(jiān)管審批擇機(jī)來完成上市。

事實(shí)上，無論是推進(jìn)港股上市，還是啟動(dòng)與深藍(lán)的戰(zhàn)略整合，都是阿維塔應(yīng)對汽車行業(yè)競爭態(tài)勢的關(guān)鍵舉措。

招股書披露，2022年至2024年，阿維塔營收從2833.7萬元增長至56.45億元，再到151.95億元；同期虧損分別為20.15億元、36.93億元和40.18億元，虧損額逐年擴(kuò)大。2025年上半年，公司營收達(dá)122.08億元，同比增長98.52%，但期內(nèi)虧損為15.85億元，較上年同期的14.31億元有所增加。而其2025年下半年的業(yè)績，暫未披露。

長安汽車的財(cái)報(bào)顯示，2025年長安汽車對阿維塔的長期股權(quán)投資，按權(quán)益法核算確認(rèn)的投資損失為12.12億元，以此計(jì)算，阿維塔2025年全年虧損或收窄，但仍未擺脫虧損。

銷量方面，長安汽車發(fā)布的銷量數(shù)據(jù)顯示，阿維塔2025年全年銷量為超12萬輛，未完成年銷22萬輛的銷量目標(biāo)，完成率僅為54.5%。

進(jìn)入2026年，阿維塔銷量出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，第一季度累計(jì)交付11392輛，同比暴跌53.5%，而其2025年8至12月連續(xù)5個(gè)月破萬、11月峰值達(dá)到14262輛。4月，銷量為5279輛，較2025年4月的11681輛暴跌54.8%。在2022至2025年，阿維塔累計(jì)虧損超110億元的背景下，1月至4月銷量暴跌，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇其資金壓力。

另一邊，深藍(lán)的銷量也不及預(yù)期。2025年深藍(lán)銷量32.5萬輛，同比增長44.4%，同樣未完成36萬輛的銷量目標(biāo)（下調(diào)前為50萬輛）。今年第一季度，深藍(lán)銷量約5.57萬輛，同比下降17.7%，4月，深藍(lán)汽車銷量顯著回升，同比增長64.8%至33187輛。與阿維塔一樣，深藍(lán)同樣面臨盈利挑戰(zhàn)。2025年，深藍(lán)虧損8.99億元。

長安汽車董事長朱華榮表示，在初期阿維塔和深藍(lán)獨(dú)立運(yùn)營，快速構(gòu)建起兩個(gè)品牌是必要的，但基于當(dāng)前競爭，阿維塔和深藍(lán)都面臨盈利性問題，需要加速推動(dòng)阿維塔、深藍(lán)快速實(shí)現(xiàn)盈利和規(guī)模化的高質(zhì)量發(fā)展，因此必須進(jìn)行戰(zhàn)略性整合與協(xié)同。

而整合的核心目標(biāo)有三：提升效率、提升效益、確保體驗(yàn)。通過簡化流程、合理授權(quán)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)更高效地運(yùn)行；通過資源整合與協(xié)同增效，規(guī)模效應(yīng)將帶來20%~30%的成本下降；針對不同發(fā)展階段的企業(yè)實(shí)施適應(yīng)性改革，最終實(shí)現(xiàn)成本更低、效率更高、體驗(yàn)更好。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此前車企憑借宏大敘事和高速增長態(tài)勢，便能輕松獲得資本加持，但行業(yè)整體高增長的紅利期已經(jīng)結(jié)束，如今資本更看重企業(yè)是否具備可持續(xù)的自我造血能力和獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。

與此同時(shí)，車企之間的競爭邏輯也在升級：過去靠爆款產(chǎn)品就能脫穎而出的時(shí)代已經(jīng)過去，如今比拼的是企業(yè)整體的系統(tǒng)化作戰(zhàn)能力。在價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈、用戶需求日趨多元、技術(shù)迭代不斷提速的大環(huán)境下，車企面臨的是產(chǎn)品定義、成本把控、技術(shù)落地以及品牌運(yùn)營等多重維度的綜合考驗(yàn)。

赴港上市是阿維塔獲取資金的關(guān)鍵一步，與深藍(lán)整合則是其改善盈利的重要抓手。不過，目前上市尚未進(jìn)入關(guān)鍵階段，整合進(jìn)度也未對外披露，這兩大舉措能否達(dá)到預(yù)期，仍有待觀察。