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藍鯨新聞5月29日訊（記者 代紫庭）老字號東阿阿膠，又一次把目光投向了鹿茸生意。

近日，東阿阿膠發布第十一屆董事會第二十一次會議決議公告稱，公司擬與東豐鹿業投資發展（集團）有限公司（以下簡稱"東豐鹿投"）共同出資，收購蜀中藥業（吉林）有限公司（以下簡稱"蜀中吉林"）100%股權，并在收購完成后實施同比例增資。

這筆交易金額并不算大，但指向頗為明確。蜀中吉林所在地吉林省東豐縣，是國內梅花鹿產業重要集聚區，也與東阿阿膠正在打造的男士滋補品牌"皇家圍場1619"聯系緊密。從年初控股東豐馬記藥業，到此次擬拿下蜀中吉林80%股權，東阿阿膠正在圍繞鹿茸、鹿藥和男士滋補賽道加速補鏈。

在阿膠主業仍貢獻超九成收入的背景下，東阿阿膠為何繼續押注"男人賽道"？

2.08億元收購蜀中吉林，補齊藥品批文和制劑平臺

公告顯示，東阿阿膠擬以自有資金1.04億元，收購四川安宜生管理咨詢有限公司持有的蜀中吉林70%股權、成都弘投醫藥科技有限公司持有的蜀中吉林10%股權，合計收購蜀中吉林80%股權；東豐鹿投則收購成都弘投醫藥科技有限公司持有的蜀中吉林20%股權。

股權收購完成后，東阿阿膠與東豐鹿投將按持股比例向蜀中吉林合計增資1.3億元，其中東阿阿膠增資1.04億元。以此計算，本次交易中，東阿阿膠總出資約2.08億元，均為現金出資。

東阿阿膠同時提示，本次交易目前尚未簽署《股權轉讓協議》，協議內容以各方最終簽署的正式協議為準；本次交易完成后，蜀中吉林將成為公司控股子公司，納入合并報表范圍。本次交易不構成關聯交易，也不構成重大資產重組。

相比交易金額，蜀中吉林背后的資源和資質更值得關注。

公開資料顯示，蜀中吉林位于吉林省遼源市東豐縣。東豐縣素有"中國梅花鹿之鄉"之稱，是梅花鹿養殖、加工和相關產品開發的重要產區。此次共同參與收購的東豐鹿投，也帶有地方產業平臺色彩，其角色更像是連接地方梅花鹿資源與東阿阿膠產業體系的橋梁。

藍鯨記者注意到，據遼源市科技局官網2024年披露的信息，蜀中吉林系蜀中集團旗下子公司。2023年6月，蜀中集團收購吉林紅景藥業有限公司全部股權。蜀中吉林注冊資本1.818億元，占地面積10萬平方米，現有員工185人，其中研發人員40人。

從產能看，蜀中吉林建有固體制劑、丸劑、液體制劑、酒劑、中藥前處理及提取等7個生產車間，擁有7條生產線。其中，膠囊年產能30億粒，片劑年產能15億片，顆粒年產能10億袋，酒劑年產量可達1000萬瓶以上。

從產品看，蜀中吉林擁有165個藥品批準文號，主要產品包括復方高山紅景天口服液、四子填精膠囊、金甲排石膠囊、鹿茸口服液等。遼源市科技局官網此前介紹還顯示，企業擁有"一種具有補腎填精壯陽作用的藥物及其制備方法"發明專利。

換言之，東阿阿膠此次收購并不只是拿下一家地方藥企，更是在梅花鹿核心產區拿到藥品批文、劑型平臺和生產資質。對于試圖做大男士滋補業務的東阿阿膠而言，蜀中吉林提供的是"產品落地"的后備生產能力。

這也與東阿阿膠今年以來在東豐縣的動作相互呼應。

據遼源發布消息，東豐縣與東阿阿膠合作建設的"皇家圍場1619"鹿茸深加工項目位于東豐·國際梅花鹿產業創投園，總投資5330.67萬元，于2024年10月正式開工建設。項目聚焦涉鹿產品研發與生產，預計正式投產達效后，可實現年加工梅花鹿鹿茸20噸、年產鹿系列中藥飲片30噸、年收入2.8億元。

該項目的具體實施主體為東豐馬記藥業有限公司。今年1月，東阿阿膠已完成對東豐馬記藥業70%股權的收購。由此看，東阿阿膠在東豐縣的布局大致形成了兩步：先通過東豐馬記切入鹿茸深加工，再通過蜀中吉林補齊藥品批文和制劑生產平臺。

不過，東阿阿膠公告并未披露蜀中吉林近年收入、利潤、資產負債等核心經營數據。對于這家標的公司是否具備穩定盈利能力，以及后續增資資金將如何用于產線改造、產品開發和渠道導入，仍有進一步披露空間。5月29日，藍鯨新聞記者就以上情況致電并發函東阿阿膠，截至發稿暫未獲得回應。

阿膠仍是基本盤，為什么盯上"男人賽道"？

東阿阿膠并不是第一次試水鹿藥產業。

公開資料顯示，2014年6月底，東阿阿膠曾以自有資金投資255萬元，控股西豐縣吉園鹿產品加工有限公司51%股份。西豐吉園主營業務包括人參、鹿茸、鹿副產品初加工和銷售等。2021年1月，東阿阿膠出售其所持西豐吉園51%股權，同年對西豐吉園的其他應收款計提壞賬準備。

2019年5月，東阿阿膠又以393.81萬元取得鐵嶺春天藥業有限公司51%股權，并將其納入合并范圍。此后，東阿阿膠停止鐵嶺春天的鹿類藥品加工業務，并對相關固定資產計提減值準備。

也就是說，鹿藥并非東阿阿膠突然闖入的新賽道，而是一條曾經嘗試過、也踩過坑的路。不同的是，過去的投資更多集中在鹿產品加工環節，如今東阿阿膠則把它放進"男士滋補健康"這一更明確的品牌和品類框架里。

東阿阿膠2025年年報顯示，公司將"皇家圍場1619"定位為男士滋補健康新賽道，旗下重點品種包括健腦補腎口服液、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等獨家批文產品，以及龜甲膠、鹿角膠等醫保產品，并提出要打造"男士健康活力第一品牌"。

另一個被寄予厚望的男士滋補品牌是"壯本"。年報顯示，"壯本"以全產業鏈協同優勢，構建男士滋補健康領域第二增長曲線，產品包括阿膠肉蓯蓉原漿、肉蓯蓉原漿、阿膠蓯蓉膏、蓯蓉養生液、七味蓯蓉酒等，目標是打造肉蓯蓉品類第一品牌。

從產品矩陣看，東阿阿膠近年的擴張已經不止于傳統阿膠塊。除男士滋補外，公司還推出了"桃花姬"阿膠糕、阿膠速溶粉"小金條"、"燕真卿"阿膠燕窩、"遇元氣"阿膠健康零食、"參山見"紅參阿膠精粹飲等產品，試圖把傳統滋補品做得更輕、更日常，也更適合不同消費場景。

但從收入結構看，東阿阿膠仍是一家高度依賴阿膠主業的公司。

2025年年報顯示，東阿阿膠實現營業收入67.00億元，同比增長13.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.39億元，同比增長11.67%；經營活動產生的現金流量凈額22.89億元，同比增長5.45%。

分產品看，阿膠及系列產品仍是絕對主力。2025年，阿膠及系列產品實現收入61.98億元，同比增長11.80%，占營業收入比重為92.50%；其他藥品及保健品收入3.86億元，同比增長63.65%，占營業收入比重為5.76%。

這組數據一方面說明，東阿阿膠的阿膠基本盤依舊穩固；另一方面也說明，非阿膠業務雖然增速更快，但體量仍小。對于已經從2020年業績低谷中修復的東阿阿膠而言，繼續靠阿膠單品拉動高增長的難度正在加大。

原料端壓力也是背景之一。東阿阿膠在年報中提示，驢皮是阿膠的核心原料，其價格受市場供需關系影響較大。與此同時，消費者養生需求持續演變，養生產品從傳統滋補品延伸到創新型科技養生產品，品類更加多元，行業競爭也趨于激烈。

對于東阿阿膠而言，2.08億元只是進入鹿藥鏈條的門票。真正的問題是，在阿膠收入仍占超九成、過往鹿藥投資曾有失利案例的情況下，這一次瞄準男人賽道，能否讓"皇家圍場1619"和"壯本"真正跑出規模，將考驗東阿阿膠的后續整合能力。