上海
三星電子與SK海力士股價持續(xù)飆升，正迫使越來越多基金觸及單只股票10%的持倉上限，從而被動減持以維持合規(guī)。
據(jù)彭博，隨著兩家芯片巨頭市值屢創(chuàng)新高，受限于持倉上限規(guī)則的基金頻繁觸及紅線，GAM Investment Management與Jupiter Asset Management已著手調整投資組合。分析人士認為，今年韓股創(chuàng)紀錄的外資凈流出主要源于此類出于合規(guī)的機械性拋壓，并可能進一步放大市場波動。
持倉上限規(guī)則本意在于防范過度集中，但在本輪芯片股暴漲行情中，卻演變?yōu)榇笠?guī)模被動賣盤。Amundi SA亞洲投資主管Florian Neto表示，市值增長過快已迫使投資者被動減持，分散投資確有必要。
強制拋盤規(guī)模龐大，外資流出創(chuàng)歷史紀錄
受AI熱潮驅動，全球資金瘋狂涌入三星電子與SK海力士，兩只股票年內分別累計上漲147%和245%，市值雙雙突破1萬億美元。
然而，股價的急劇膨脹正觸發(fā)持倉上限規(guī)則的被動拋售。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，截至周四，全球投資者年內累計凈拋售韓國股票636億美元，創(chuàng)1999年以來最大單月拋售量，其中三星與SK海力士合計凈流出586億美元。高盛估計，自10月下旬以來，多元化投資規(guī)則已引發(fā)約690億美元的拋售。
專注于韓國市場的基金正艱難應對兩家公司權重不斷攀升的挑戰(zhàn)。高盛分析師Timothy Moe團隊表示，若集中度繼續(xù)上升，賣出壓力可能進一步加大，盡管大部分拋售或已接近尾聲。
三星、SK海力士權重過半，資金被迫另尋芯片敞口
上述問題的根源在于這兩家公司在韓國股市中的極高權重。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，三星電子與SK海力士合計占韓國綜合股價指數(shù)（Kospi）市值的52%，其中三星電子為27%，SK海力士為25%，遠高于排名其后的SK Square、現(xiàn)代汽車、三星電機等公司——每家權重僅約2%。
如此高度集中的市場結構，使得任何一只股票的顯著波動都足以拖拽整個指數(shù)，也導致持有韓國股票的多元化基金更易觸碰持倉上限。
在持倉上限的約束下，部分投資者開始尋求繞道布局半導體板塊。Eugene Asset Management駐首爾的首席投資官Ha Seok Keun指出，投資者可能通過關聯(lián)公司、控股公司，或持有這兩家公司大量股份的保險公司，間接擴大對芯片行業(yè)的敞口。
這一策略為那些看好韓國芯片行業(yè)長期前景、但因合規(guī)限制無法繼續(xù)增持正股的基金提供了變通空間，也可能為相關關聯(lián)標的帶來額外的資金流入。
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