本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 北京報道

身處全球存儲芯片超級周期，國內存儲巨頭的IPO進程在這個5月格外引人關注。

5月27日，國內DRAM（內存）龍頭廠商長鑫科技IPO申請獲上交所科創板上市審核委員會審議通過。NAND（閃存）龍頭廠商長江存儲也于5月19日在湖北證監局完成IPO輔導備案登記，正式開啟IPO進程。

海量AI算力需求引發存儲供應短缺、價格大幅飆漲，讓存儲行業站上資本市場最熱風口。登陸資本市場，不僅將推動國產芯片板塊長期價值重估，也能讓國產存儲廠商獲得充足“彈藥”，加速追趕國際行業巨頭。

巨頭密集上市

5月28日，《華夏時報》記者在上交所官網查詢到，長鑫科技已進入提交注冊階段。有證券業內人士向記者分析預計，長鑫科技預計下周啟動招股，若無意外，最快6月便可登陸科創板。

同在今年5月，同樣成立于2016年、總部位于武漢的長江存儲也啟動IPO相關工作。5月14日，該公司完成股份制改造，正式更名為“長江存儲控股股份有限公司”；5月19日完成IPO輔導備案的同時，長江存儲旗下新芯股份撤回了其科創板上市申請。

從股權結構來看，地方國資在這兩家存儲巨頭企業中占據重要地位。長鑫科技目前共有60名機構股東，安徽國資背景股東占比較多，當前持股21.67%的清輝集電為長鑫科技第一大股東，由合肥市國資控制的長鑫集成，在清輝集電中占據近一半份額。而長江存儲第一大股東為國資全資持有的湖北長晟發展有限責任公司，持有26.5442%股份。

如何為這兩家存儲巨頭合理估值，將是對A股資本市場的一次壓力測試。

公開資料顯示，2025年6月長鑫科技上市前最后一輪融資中，阿里云以61億元認購其3.85%新增注冊資本，以此粗略測算，長鑫科技當時估值為1584億元。但近期市場多預計，其IPO估值有望達到2萬億—3萬億元。而從長江存儲過往融資記錄來看，2025年4月，養元飲品子公司泉泓投資出資16億元獲得長江存儲0.99%股份，可見其當時對應估值約為1616億元。而國盛證券5月發布的研報指出，市場預測其IPO估值將達到3000億元左右。當然，這兩家企業估值預期的數量級差異，則來源于全球DRAM和NAND市場規模的區別——Omdia公開數據，2025年全球NAND閃存市場規模約為557億美元，僅為同期DRAM市場規模的37%。

毋庸置疑，這兩家存儲企業都將成為A股重量級上市公司。截至5月28日收盤，A股共有12家市值突破萬億元的公司，大多集中在白酒、銀行、新能源等行業，目前尚無硬科技公司躋身這一行列。

資深投行人士王驥躍認為：“‘兩長’是具備千億級利潤規模的世界級企業，兩家公司上市，將改變中國資本市場的權重結構。尤其在當前存儲產品供不應求的行業環境下，市場大概率會給出樂觀估值。”他同時向《華夏時報》記者表示，兩家企業上市初期會對市場盤面形成明顯影響，“一段時間后日交易量就會穩定下來，這類企業后續換手率會維持在較低水平。”

存儲價格猛漲

不止長鑫科技和長江存儲，據《華夏時報》記者不完全梳理，今年5月尤其是5月下旬，北京君正、晶合集成、東芯股份等多家存儲產業鏈相關企業，紛紛在資本市場展開動作。

談及存儲產業鏈企業此時密集推進資本運作的原因，王驥躍在接受本報記者采訪時分析，從產業發展階段來看：“今年不上，明年融資規模更得嚇到市場。今年還能按照去年盈利水平定價發行，明年就要參照今年的盈利數據定價。”

風口之下，大象翩翩起舞。在AI驅動的超級周期下，存儲巨頭一改往年的持續虧損，業績大幅回暖。

以披露最新業績的長鑫科技為例，2026年第一季度，該公司實現營收508億元，同比增長近720%；歸母凈利潤247.6億元，同比增長1688.3%；經營現金流量凈額近426億元，同比增長21235.1%。

長鑫科技同時預告，今年上半年公司營收預計在1100億元—1200億元之間，同比最高增幅達677.31%；歸母凈利潤預計為500億元—570億元，同比最高增幅達2544.19%。

而在此前，長鑫科技曾長期處于虧損狀態，直至2025年第四季度才一舉扭虧。招股書顯示，截至2025年底，長鑫科技累計虧損約366.5億元。

存儲價格持續走高，是存儲廠商業績大幅增長的核心推手。

DRAM領域，TrendForce今年5月發布報告稱，2026年第一季度，移動端主流內存產品LPDDR4X、LPDDR5X合約價格上漲58%至63%；該機構預計，今年第二季度上述兩款產品最低漲幅也將達到70%。

同樣根據TrendForce統計，2026年第一季度NAND Flash合約價整體環比漲幅達55%至60%。行業內一個標志性事件是，向來對供應鏈具備強勢話語權的蘋果，在今年一季度正式接受了日本鎧俠公司翻倍的NAND產品報價。

智參智庫特聘專家袁博認為，存儲企業今年業績大幅上漲，本質是存儲芯片供不應求背景下，市場需求持續走高和生產成本持續下降的雙重疊加效應。他向《華夏時報》記者表示，一方面存儲價格從2025年起持續上漲，疊加市場供不應求，部分渠道出現芯片恐慌性囤積現象；另一方面，長鑫科技不斷擴充產能、提升生產良品率，高利潤高端芯片的銷售占比明顯提升，大幅攤薄前期巨額投入形成的固定成本，企業利潤率隨之走高。

夾縫中的路

產品供不應求，是存儲價格從去年至今持續上漲的根本原因。

受服務器需求爆發式增長拉動，企業級SSD需求激增。高盛此前發布報告指出，2026年DRAM市場供應缺口將創下過去15年之最，NAND市場也迎來行業史上規模最大的供應短缺之一。

在此背景下，依靠規模效應擴充產能、拉動營收與利潤增長，成為各大存儲廠商的共同選擇。

招股書顯示，長鑫科技目前在合肥、北京兩地布局3座12英寸DRAM晶圓廠。而其本次計劃募資的295億元中，也有75億元將用于存儲器晶圓制造量產技術升級改造項目。

長鑫科技現有產品主要覆蓋DDR4/DDR5、LPDDR4X/LPDDR5/5X全系列。據Omdia數據，2025年Q4，其在全球DRAM市場占據近8%的份額，位列中國市場第一、全球第四。但行業頭部格局依舊穩固，三星、SK海力士、美光三家企業合計占據全球九成DRAM市場份額。

公開資料顯示，長江存儲在武漢已建成兩座晶圓廠，合計月產能約20萬片。據產業鏈消息，長江存儲武漢三期項目目前已進入設備安裝階段，預計年內投產，該項目計劃在2027年實現月產能約5萬片的階段性產能目標。

Counterpoint報告顯示，2025年Q4，長江存儲在全球NAND閃存市場占據11%的份額，排名位居三星、SK海力士、美光、鎧俠、閃迪之后。外界認為，長江存儲三期工廠滿產后，有望將市占率推至15%以上，沖擊全球前三。

值得注意的是，2026年三星、SK海力士、美光等海外存儲大廠也紛紛加大資本開支，但新增晶圓產能大多投向高毛利的HBM（高帶寬內存）產品。這也是國內存儲企業市場份額提升、實現盈利大增的重要原因：大量傳統消費電子存儲市場空間被“主動”讓出。

袁博認為，目前國內存儲企業份額增長，主要依托存量市場的國產化替代。他向記者分析：長鑫科技在國內服務器、PC、手機DRAM國產化率突破30%，本質上是憑借本土供應鏈優勢和政策支持，快速填補海外芯片公司部分退出后的國內市場空白，蠶食三大存儲巨頭在華份額；全球份額提升也部分受益于三大廠主動縮減中低端DRAM產能留下的供應缺口。

當下，AI賽道是全球科技行業的最熱風口。傳導到存儲行業的一個標志是，就在長鑫科技IPO過會當日，上述三家國際存儲巨頭的市值均突破萬億美元大關。

袁博向《華夏時報》記者表示，長鑫科技、長江存儲與國際三大巨頭相比，在通用DRAM、NAND產品上的技術差距已大幅縮小，僅在制程工藝上落后2—3年，這部分差距可通過架構設計優化進行彌補。目前國內企業最大的短板集中在HBM領域：HBM對制程工藝要求極高，受EUV光刻機進口限制影響，國內HBM芯片領域的差距至少需要3到5年才能追趕，這一進程高度依賴國產半導體設備的技術突破。

責任編輯：劉詩萌 主編：公培佳