上海
5月29日，東方證券發布了一篇非銀行金融行業的研究報告，報告指出，保費增長分化，關注價值增長與承保質量。
國家金融監督管理總局公布2026年1至4月保險公司經營情況。2026年1至4月保險行業保費收入27329億元，同比+5.3%。其中人身險保費收入20700億元，同比+6.3%；財產險保費收入6629億元，同比+2.2%。
壽險增速繼續邊際回落，但儲蓄型需求仍具韌性。2026年1至4月壽險保費收入17,289億元，同比+7.6%，較1至3月回落1.1pct，但仍維持較快增長；4月單月壽險保費收入2,254億元，同比+1.1%，增速進一步放緩。4月壽險增速回落主要與“開門紅”高峰后銷售節奏自然放緩有關，行業負債端仍維持正增長。4月普通型人身保險產品預定利率研究值升至1.93%，較上季度上行4bp，為該指標披露以來首次上調，結合當前長端利率階段性企穩、5年期定期存款利率及5年期LPR短期大幅下行概率有限，我們預計2026年內普通型人身險預定利率進一步下調的概率較低，有助于減輕產品停售切換對新單銷售節奏的擾動。在低利率環境和居民資金再配置背景下，傳統儲蓄型產品需求仍有支撐；同時，分紅險在“保證+浮動”框架下兼顧穩健性與收益彈性，預計仍是壽險產品轉型的重要方向。
健康險和意外險保費持續承壓，保障類需求修復弱于儲蓄型業務。2026年4月單月健康險/意外險保費收入分別為612億元/30億元，同比分別-0.3%/-16.4%，健康險基本持平，意外險仍是主要拖累項。當前居民保險配置需求仍更多集中于儲蓄型產品，保障型產品短期需求修復相對偏弱；中長期看，醫保商保協同、健康管理服務和產品供給優化有望支撐健康險持續擴容。
儲蓄型需求強于風險偏好型產品。2026年4月單月，保戶投資款新增交費424億元，同比-10.0%，預計主要受“開門紅”后業務節奏回落影響，投連險獨立賬戶新增交費8億元，同比-46.7%，預計主要受資本市場波動和客戶風險偏好偏謹慎影響。
財產險整體增速回落。2026年1至4月，財產險保費收入6,629億元，同比+2.2%；4月單月保費收入1,327億元，同比-0.3%。分險種看，2026年4月單月車險/非車險保費收入分別為732億元/595億元，同比分別-0.1%/-0.5%。車險保費收入持續小幅承壓，預計與新車銷售短期波動有關，2026年4月乘用車銷量212.9萬輛，同比-4.2%；新能源汽車銷量134.4萬輛，同比+9.6%，新能源車銷量增長對車險需求形成一定支撐。非車險中責任險/農業險/短期健康險/短期意外險4月單月保費收入分別為128億元/94億元/162億元/51億元，同比分別+9.4%/持平/+0.6%/+6.3%。
后續看，保費端增長或延續分化，人身險更重價值、財產險更重質量。人身險方面，2025年5至8月受產品停售切換影響基數較高，預計后續壽險保費仍有階段性壓力，險企經營重心預計轉向渠道質態改善和價值提升；健康險和意外險保障需求修復仍偏弱，短期保費增速預計仍將承壓。財產險方面，車險增長仍受乘用車銷量下滑和車均保費變化影響，保費端預計延續承壓；非車險內部結構分化或將延續。
保險板塊經歷持續回調后，估值性價比進一步凸顯，建議重視負債改善與資產修復共振下的中長期配置機會。建議關注：一是“開門紅”表現較好、分紅險轉型推進領先、渠道經營穩健的頭部險企；二是資產端權益彈性更足且久期匹配更優的公司，具備更強的估值修復與業績彈性。
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