江蘇
來源：醫療器械商業評論
近日，新澤西州工人調整和再培訓通知（WARN）的一份公開文件顯示，強生公司位于新澤西州新不倫瑞克市的總部將裁減56個職位，生效日期為8月21日。
這是強生今年在該州執行的首輪裁員。上一次的裁員是在2024年秋季，當時涉及231人。
強生公司發言人在電子郵件中回應稱，此次人員調整與公司醫療技術部門骨科業務的分拆計劃有關。該計劃于去年10月公布。發言人表示，公司持續推進骨科業務分拆，在此過程中正著手解決未決成本問題，并尋找提高運營利潤率的機會，以保障對患者創新的持續投資。
01
估值或超200億美元，
骨科板塊從“分拆上市”轉向“整體出售”
此次總部裁員背后，強生骨科業務的剝離路徑正在呈現方向性變化。
據路透社2026年2月20日報道，強生正在重新評估旗下骨科業務DePuy Synthes的剝離方案。知情人士透露，公司正考慮以超過200億美元的價格直接出售該部門，而不再是此前計劃的將其分拆為獨立上市公司。
彭博社率先報道了強生探索出售選項的消息。報道稱，大型私募股權公司被視為最有可能的收購方，部分機構已在考慮聯合競購。醫療器械行業競爭對手出于市場整合目的參與競購的可能性同樣存在。
若以200億美元估值成交，這將成為近年來醫療器械領域規模最大的并購案之一。去年，DePuy Synthes的營收約為92億美元，約占強生總營收的十分之一。
02
DePuy Synthes的“前世今生”與價值拆解
DePuy Synthes并非天然的整體，而是兩次關鍵收購拼接而成的帝國。
1998年，強生以35億美元收購DePuy Inc.，拿下關節置換市場的領先地位。2012年，強生又以213億美元收購瑞士Synthes，這筆當時公司史上最大交易，直接將創傷和脊柱的全球優勢收入囊中。自此，強生骨科成為橫跨關節重建、脊柱、創傷、運動醫學和手術機器人五大領域的全品類平臺。其中，關節重建是最大利潤來源，全球市場份額居首；創傷板塊則長期保持全球第一的位置。
這樣一個多板塊聯合體，在單一上市公司架構下，往往被當作一個整體來定價。但當面對私募股權或戰略性買家時，各部分的價值卻可能被重新計算。以關節重建和創傷為代表的成熟板塊，能提供穩定的現金流；而近年來，它們與脊柱、運動醫學等領域所面臨的技術迭代和價格壓力，在財報中已體現為不同的增長曲線；脊柱和運動醫學領域技術迭代快，新興競爭者活躍；手術機器人Velys則代表數字化轉型，需要持續研發投入。
不同屬性的資產拼在一起，整體的估值未必能反映各部分的潛在溢價。一旦進入出售程序，買家看中的或許正是這種可以分拆、重組、單獨上市或再出售的“靈活性價值”。
03
邊界收縮競賽：大公司“做減法”的另一層邏輯
強生對骨科業務的重組，發生在醫療器械巨頭集體“瘦身”的序列里。Zimmer Biomet出售了脊柱和牙科業務，Baxter剝離了腎臟護理部門，美敦力和BD也各自處理了糖尿病業務。
這些動作的共同特征，并非單純剝離虧損資產。出售標的往往仍是各自領域的成熟領先者。通過在此刻兌現價值，這些巨頭得以將回籠的巨額資金，重新部署于增速更高、且需要持續資本投入的前沿賽道。強生的制藥板塊在腫瘤、免疫等賽道持續擴張，醫療科技板塊內部，手術機器人、電生理等業務對資本投入的要求遠高于傳統植入物。在這個意義上，出售骨科200億美元的回流，不僅會重塑資產負債表，更會重新定義公司未來十年可以投入的方向和強度。
截至目前的公開信息，強生預計在2026年年中之前不會披露交易的進一步實質性進展。圍繞DePuy Synthes的潛在買家名單、最終交易結構，以及對全球骨科競爭格局的后續影響，仍將持續關注。
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