本報（chinatimes.net.cn）記者趙奕 上海報道

當下的加密貨幣市場寒意刺骨，恐慌情緒不斷蔓延。

5月28日，加密貨幣市場主流代幣全線潰敗，比特幣失守7.3萬美元，較5月初的8.25萬美元回撤超11%，較去年10月12.6萬美元的歷史高點下跌42%；以太坊跌破2000美元，跌幅超3%。截至發稿，比特幣最新價格為73415美元，以太坊報2006.54美元，24小時內超15萬人爆倉，爆倉總金額達7.23億美元。

比起幣價大幅下跌，更致命的是，以太坊基金會（EF）正遭遇成立以來最嚴重的人才危機，近4個月至少有8位核心成員相繼離職，涵蓋管理層、協議研究、密碼學等關鍵領域。與此同時，機構開啟大規模拋售模式，哈佛大學徹底清倉以太坊ETF，高盛大幅減持以太坊資產。

治理矛盾激化、資本信心崩塌、行業競爭加劇的集中爆發，在多重危機交織下，加密行業正站在歷史的十字路口，一場深度洗牌正悄然展開。“在周期下行階段，活下來比收益率更重要”，中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席于佳寧向《華夏時報》記者表示。

以太坊基金會陷入人才危機

加密市場劇烈震蕩的同時，頭部公鏈背后基金會的治理隱患也加速浮出水面。作為加密行業最具代表性的基金會之一，以太坊基金會（EF）雖不直接掌控以太坊網絡，卻憑借早期積累的大量ETH儲備，以及以太坊聯合創始人Vitalik Buterin等核心開發者的持續影響力，長期扮演著以太坊生態核心推動者的角色。

然而，近期以太坊基金會卻上演了一出驚心動魄的離職潮，從管理層到研究層，從技術核心到執行骨干，全線核心人員集中出走。僅在5月，共識層核心開發者Carl Beek、擴容邏輯主導者Julian Ma、協議團隊負責人Barnabé Monnot與Tim Beiko等5位核心成員先后離職，涵蓋信標鏈架構、L2擴容、核心會議主持等關鍵領域。其中，Carl Beek已在以太坊基金會效力7年，一手搭建信標鏈底層架構，并曾全程主導PoW轉PoS升級。

在此之前，今年2月，上任不足一年的聯合執行董事Tomasz Stańczak宣布離職，其在任期間推動的隱私保護、去中心化AI等項目被迫擱置；4月，深耕以太坊7年的元老Josh Stark離職，他曾深度參與The Merge、Dencun等史詩級升級；同月，Trent Van Epps也宣布離開，他曾長期負責推動以太坊核心開發者的資助機制建設，并參與網絡升級與資金支持相關事務。

核心人員的批量出走，直接導致以太坊核心研發力量出現“斷層”，多項技術升級被迫延后，原計劃6月推進的以太坊Glamsterdam網絡升級也被推遲至第三季度。

離職潮的背后，是以太坊基金會長期積累的結構性矛盾全面爆發。薪資倒掛問題尤為突出，于佳寧向記者透露，基金會薪酬相對保守，而離職成員去其他項目往往能拿到數倍甚至數十倍的回報，熊市階段這種落差反而更突出。更致命的是技術路線的徹底崩塌，今年2月，Vitalik Buterin公開否定了以太坊曾引以為傲的L2擴容路線，他直言“過去的擴容路線圖已經失效”。數據顯示，L2活躍地址已從2025年5月的5800萬近乎腰斬至如今的3000萬。此外，治理機制僵化且不透明，也讓該基金會飽受詬病。

“任何組織架構中，核心人員出走的主要因素不外乎理念不合和對利益分配不滿。”北京計算機學會區塊鏈專委會主任、中關村區塊鏈產業聯盟政策組主席王娟向《華夏時報》記者表示，一方面是新興鏈上生態一次次制造熱點，團隊獲利和生態建設有目共睹；另一方面是以太坊無論代幣價格還是生態理念都不盡如人意，幣圈生態中破壞信任者致富發家、高調離場，而以信任為愿景的技術開發者則越來越失望，離開便是表達不滿的方式。

針對近期的動蕩，Vitalik Buterin近日在社交平臺上發文稱，以太坊基金會全面收縮規模、精簡職能，放棄生態核心管控地位。他本人也將逐步放權、主動退出核心決策層，弱化個人在以太坊生態中的話語權。此外，他還表示，基金會剩余全部資源、研發精力與資金投入，不再分散布局，全部集中押注于核心賽道，堅守以太坊底層原生價值底線。

對此，影響力研究院榮譽院長張荔向《華夏時報》記者表示，以太坊基金會近年面臨治理模式轉型壓力，從學術型研究組織向更商業化的生態運營機構過渡，內部文化沖突加劇。雖然人才斷層會造成一系列影響，但也不必過度悲觀，以太坊社區有強大的開源韌性，核心協議開發歷來是分布式協作，真正危險的是機構知識流失和決策連貫性受損。

加密資產遭瘋狂拋售

以太坊內部治理的崩塌與技術路線的潰敗，正與外部市場多重利空形成共振，市場風險持續放大。宏觀層面，美聯儲加息預期急劇升溫，在高利率環境下，比特幣等無收益風險資產遭到大規模拋售。此外，中東地緣沖突持續發酵，進一步加劇市場恐慌。

機構資本已經聞風而動，紛紛開啟清倉式拋售，比特幣、以太坊ETF資金持續外流。ETF已連續七個交易日出現資金凈流出，這是自2024年1月該類產品問世以來，第二長的資金凈流出周期，累計流出資金達18.8億美元。5月27日，美國現貨比特幣ETF錄得總額7.334億美元的凈流出，為今年1月29日以來最大凈流出。其中，貝萊德IBIT凈流出5.278億美元，規模為歷史第二高。

Presto Research研究主管Peter Chung表示，比特幣自5月中旬以來表現遜于標普500和納斯達克，這一疲弱走勢很大程度上受現貨ETF資金外流拖累。交易員正密切關注ETF資金流動態勢及比特幣在7萬美元附近的支撐位，并警告持續的資金外流可能預示著機構正在進一步調整其加密資產配置。

以太坊則遭遇了更猛烈拋售，哈佛大學管理公司向美國證券交易委員會遞交的最新13F持倉報告顯示，哈佛大學捐贈基金已徹底清倉以太坊ETF，虧損超3000萬美元。高盛最新13F持倉文件也顯示，該機構在今年一季度大幅減持以太坊ETF，并將XRP、Solana相關ETF全部清倉。

于佳寧表示，對投資者來說，眼下這個環境有幾個風險要重點關注，首先是流動性風險，熊市中小市值代幣盤口變薄，止損往往達不到預期價位；其次需要注意杠桿風險，永續合約、再質押衍生品、循環借貸在下行階段容易連環清算，Luna、FTX的教訓仍然適用；平臺風險也不容小覷，業績壓力下中小平臺和DeFi協議的財務狀況可能進一步惡化。此外，合規風險也需要關注，全球監管仍在演變，部分數字資產和業務模式存在被重新定性的可能。

在以太坊深陷內亂、比特幣遭機構拋售的同時，公鏈賽道競爭格局劇變，新興公鏈強勢崛起，不斷蠶食以太坊市場份額，進一步擠壓其生存空間。穩定幣發行商Circle近日官宣，旗下公鏈Arc完成2.22億美元融資，整體估值達30億美元，投資方包括貝萊德、紐約證券交易平臺母公司等頂級機構。Stripe旗下的公鏈Tempo也在去年年底完成5億美元融資，估值高達50億美元，后續陸續官宣與Visa等企業達成戰略合作。Solana公鏈在日前完成了升級測試，將交易確認時間壓縮至150毫秒，鏈上穩定幣供應量超130億美元，日均交易量達1.12億筆。

“當前公鏈競爭已經從早期的技術敘事比拼，進入到生態、性能、合規、資本多維度的綜合較量。”于佳寧認為，頭部格局正在重新分化，以太坊在智能合約平臺中仍然占據生態規模最大的位置，但技術領先性和敘事主導權都在被稀釋。

在于佳寧看來，未來公鏈競爭的核心會出現純技術參數轉向真實應用承載力、從開放生態轉向合規接入能力、從單鏈競爭轉向跨鏈協同、從開發者驅動轉向用戶驅動等轉變，過去幾年公鏈比拼的是開發者數量，未來真正的分水嶺是能否帶來增量的真實用戶和真實交易。下一階段公鏈的核心競爭力，在于誰能把區塊鏈做成一項被主流金融和真實經濟使用的基礎設施，而不是停留在內部的自我循環。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳