欣動力兩年虧掉50億元

本報（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 北京報道

欣旺達（300207.SZ）近日披露子公司欣旺達動力科技股份有限公司（下稱“欣動力”）C輪增資方案。工融金投等13家投資方擬向欣動力增資約16.8億元，欣動力投前估值為250億元。相較于此前約364億元的估值，欣動力本輪估值下降約31%。對此，欣旺達方面5月28日向《華夏時報》記者表示，“之前融資時有過360多億元估值，那時候行業投資熱情比較高?，F在新能源市場狀況已經不同，而且子公司還沒有實現盈利，現在250億元我們覺得是比較匹配的估值?！?/p>

欣動力2024年至2025年累計虧損超50億元，去年虧損31.69億元，直到2026年一季度才實現盈利1304.52萬元。開啟C輪融資的同時，欣旺達還推出覆蓋了1546人的股權激勵計劃。在動力電池行業競爭加劇、資本市場估值趨于理性的背景下，欣旺達正一邊為動力及儲能業務融資補血，一邊推出覆蓋1500多名核心員工的激勵計劃，并強化盈利考核。

虧損連累估值下調

天眼查顯示，欣旺達主要從事鋰離子電池的研發制造，起家于3C消費類電池，正在開拓的新能源板塊則集中于動力及儲能市場。新能源業務的主要載體就是欣動力。

過去幾年，欣動力處于持續“燒錢”階段。2025年年報顯示，欣動力2024年虧損18.73億元，2025年虧損31.69億元。公告也較為直接地表明了欣動力當前面臨的經營壓力。欣旺達稱，欣動力仍處于戰略投入期，由于產能爬坡及研發投入規模較大，持續處于虧損狀態。同時，在大額資本開支與尚未實現盈利的雙重背景下，資本市場融資環境變化對其估值產生影響。

事實上，欣旺達2023年就想分拆欣動力單獨上市，由于分拆上市未果，欣旺達后于2025年7月遞交港股上市申請，擬整體赴港上市。此次融資的主要目的也是補充流動資金、優化財務結構并降低償債風險。欣旺達表示，欣動力當前正處于全球化布局關鍵階段，需要資金支持業務發展。

對于本輪估值調整，欣旺達方面向記者表示，“此前動力電池行業處于投資熱情較高階段，市場給予了較高估值。當前250億元的估值是對高估值的調整。從估值角度看，不可能還有300多億元估值，那都貼近上市公司市值了?！?/p>

為平衡老股東利益，欣動力此次融資前還進行了資本公積定向轉增。公告顯示，由于C輪融資價格低于部分老股東此前入股價格，且增資會進一步稀釋原有股東持股比例，欣動力擬在融資前實施定向轉增。經各方協商，前輪投后估值高于250億元的股東，將通過資本公積定向轉增方式把投后估值調整至250億元；而此前估值低于250億元進入的股東，則通過定向轉增保持持股比例不變。

其中，欣旺達旗下惠州新能源放棄參與本次定向轉增，惠州新能源是欣旺達的全資子公司，持有欣動力約40%股份。這意味著，欣旺達主動放棄了用于彌補估值落差的轉增股份。

根據方案，定向轉增完成后，惠州新能源持股比例將由約40%下降至29%。C輪融資完成后，其持股比例進一步降至27.18%。欣旺達也提示，公司對欣動力的持股比例下降，未來可能存在控制力減弱或喪失控制權的風險。

值得注意的是，惠州新能源放棄轉增股份是保障C輪融資順利進行的方式，但此舉并非完全“吃虧”。若欣動力未來持續虧損，持股比例下降也意味著欣旺達承擔的虧損份額會下降，少數股東將承擔更多虧損。正如2025年財報所示，欣旺達去年利潤總額本來虧損4.29億元，但凈利潤反而盈利10.57億元。欣動力此前經歷過多輪融資，少數股東（即各輪增資方）承擔了更多虧損正是欣旺達實現盈利的核心原因。

5折股票促盈利

在推進融資的同時，欣旺達也在同步強化員工激勵與盈利考核。欣旺達方面告訴記者，“這次激勵主要覆蓋了中高級管理層和技術人員。”公告顯示，欣旺達擬向激勵對象授予限制性股票及股票期權合計不超過6460萬股，占公司總股本約3.5%。激勵對象包括董事會秘書、職工代表董事和副總經理等5位具名人士及1541名中層管理和核心技術骨干。

激勵計劃的攤銷費用會影響到欣旺達后續凈利潤。其中，限制性股票授予價格為13.16元/股，股票期權行權價格為26.31元/份。按照測算，限制性股票未來預計攤銷費用約5.6億元，股票期權預計攤銷費用約3921萬元。

根據《上市公司股權激勵管理辦法》，限制性股票授予價格原則上不得低于草案公布前1個交易日、20個交易日、60個交易日或120個交易日均價中較高者的50%。限制性股票本次定價13.16元/股，正好卡在前20日均價26.31元的50%，是合規范圍內的最低價。

這體現了管理層綁定核心員工向前沖刺的決心。參考欣旺達目前股價，獲授限制性股票的員工可以用13.16元買入市價約超過20元的欣旺達股票。近月來，欣旺達股價持續下跌。2026年5月29日收盤價為22.79元/股，較去年10月末的36.6元/股的高點下跌約38%。

不過，欣旺達也設定了不低的考核門檻。公告顯示，以2025年凈利潤為基數，2026年凈利潤或扣非凈利潤增長率需不低于50%；2026年至2027年累計增長率不低于250%；2026年至2028年累計增長率不低于500%。若未達到考核目標，對應激勵計劃將作廢。

從經營情況看，欣動力當前也正嘗試從此前的投入階段轉向盈利兌現階段。欣旺達方面表示，“去年剛好是新客戶導入前的一段時間，研發投入比較高，管理費用也偏高。現在客戶訂單開始逐步釋放，前期投入開始形成收入。全年虧損有很大程度是受到官司的影響，官司規模就7億多。目前隨著稼動率提升、規模效應釋放以及產品和客戶結構調整，公司盈利能力正在改善。今年目標就是不虧?！?/p>

儲能業務則被視為重要增長方向。據了解，欣動力2025年總出貨量約42GWh，其中動力約30GWh，儲能約12GWh。欣動力2026年的出貨量目標是90GWh，預計儲能出貨量將達到30多GWh。

此外，欣旺達方面還透露，欣動力未來仍有上市計劃。不過，在新能源行業整體估值中樞下移背景下，如何持續改善盈利與現金流或更受資本市場關注。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧