北京
在很多人的印象里，加密貨幣還是一場高風險的投機游戲，價格一天暴漲、隔夜腰斬是家常便飯。但華爾街的銀行家們卻把算盤撥出了另一個聲音：這塊曾經的“法外之地”，很可能在公開市場上催生一個萬億級別的資本故事。杰富瑞（Jefferies）在最新報告中畫出的一幅藍圖，讓聚光燈重新打在了加密公司的IPO賽道上——未來兩年，相關上市將急劇加速；五年的尺度上，一個萬億美元的公開市場雛形也許就會浮現。
這個預判的核心圖景其實很簡單：如果把加密行業比作一艘正在升級引擎的遠洋船，那么公開上市就是它掛上“正規旗號”的儀式。杰富瑞的報告把多個動力裝置串聯在一起，包括已經搶灘的先行公司、代幣化的技術催化、以及正在醞釀的監管鑰匙，共同指向這條萬億美元航線。先別急著覺得遙遠，2025年的那一波敲鐘熱，已經替這幅圖描出了第一道工筆。
回想2025年，Circle（股票代碼：CRCL）、Bullish（BLSH）和Gemini（GEMI）等加密行業里的頭牌，一個接一個按下了紐交所或納斯達克的上市按鈕。對于圈內人來說，這不僅是融資渠道的拓寬，更像是一次身份轉正——當多年貼著“極客實驗”標簽的公司，站到傳統資本市場的聚光燈下，主流投資者才真正有機會用美金投出信任票。那陣子的市場情緒，幾乎讓人覺得加密行業的“IPO常態化”就要來了。
然而，突如其來的顛簸，讓這條航線短暫拐了個彎。2025年10月的加密市場暴跌，配合著持續徘徊的地緣政治緊張，像一套強力剎車，直接冷掉了好不容易熱起來的上市熱情。不少本來蠢蠢欲動的項目，默默收起了招股書草案。但剎車不等于熄火，2026年1月，托管平臺BitGo（BTGO）依然完成了自己的IPO，而錢包和交易服務商Blockchain.com也在最近遞上了公開上市的申請書。信號再明顯不過——就算風雨交加，希望掛牌的船依舊在找窗口出海。
在這波重啟的浪潮背后，杰富瑞把“代幣化”視作推動變革的一號催化劑。所謂代幣化，本質上是將現實世界資產（RWAs）轉換成區塊鏈上的數字代幣。這聽起來可能有些技術腔，但邏輯并不復雜：當一棟樓、一筆債甚至一幅畫，都可以用一串鏈上代碼來代表的時候，資產交易的門檻、中介成本和清算速度都會被徹底改寫。對華爾街那些久經沙場的大型機構來說，代幣化把一堆曾經“不進系統”的資產拽進了可編程的金融軌道，這才是他們敢于把加密市場算進核心資產盤子的底氣。
光有技術引擎還不夠，整套拼圖還缺一塊關鍵的監管接口。杰富瑞在報告里特別點出了《CLARITY法案》的可能性，毫不掩飾地稱它可能是
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