北京
Inspire Medical的股票現在卡在一個關鍵問題上：醫生和醫療中心怎么為Inspire V手術拿到報銷。這個問題解決起來，可能比投資人想象的要慢得多。
BofA Securities已經把Inspire Medical的評級從"中立"下調到"跑輸大市"，目標價也從53美元砍到了39美元。這份發給TheStreet的報告給出的新估值邏輯很直接——用2026年預估銷售額的1.0倍來算，而不是之前的1.5倍。背后的意思是，增長在放緩，報銷這件事的不確定性還在持續。
BofA分析師Travis Steed在報告里寫得很清楚："直到編碼問題有明確答案，否則我們看不到股價改善的路徑。"數字也在印證他的判斷：公司2027年的每股收益預期從1.15美元下調到1美元，2028年的預期也從1.35美元降到了1.28美元。
Inspire Medical做的是植入式神經刺激技術，針對阻塞性睡眠呼吸暫停患者。他們自家的Inspire系統是第一個拿到FDA批準的神經刺激技術，專門治療中重度阻塞性睡眠呼吸暫停。公司在投資人材料里一直在強調市場空間還很大，增長的故事還能講很久。
但這套增長敘事現在撞上了報銷編碼的墻。問題出在Inspire V手術做完后，醫生和醫療中心該用哪個編碼去申報費用。今年早些時候，Inspire自己承認，醫療機構應該按照最新的醫療政策來申報。公司當時說，相信Inspire V手術會過渡到CPT編碼64582，加上一個-52修飾符來申報。
與此同時，公司還在推動另一個方案：創建一個獨立的CPT編碼，讓Inspire V手術能有合適的報銷標準。這個長期方案要靠美國醫學協會的CPT編輯小組來拍板。
壞消息是，5月份的AMA會議已經拒絕了這項申請。Inspire希望為無線舌下神經刺激技術設立一個新的I類編碼，但編輯小組沒給過。現在9月份的會議成了關鍵窗口期，如果這次還通不過，2028年的編碼時間線就要往后推。
AMA今年5月CPT議程里，Inspire提出的要求其實很具體：為單導聯舌下神經神經刺激器電極陣列和脈沖發生器的植入，建立一個I類編碼，同時還要修訂跟舌下神經編碼相關的條款。
報銷這件事的復雜性在于，編碼清晰了不等于支付問題自動解決。CMS現行文件里已經列了舌下神經刺激的編碼，其中CPT 64582適用于植入舌下神經刺激器電極、發生器以及呼吸感應電極。但Inspire的新設備出來后，在某些情況下到底該用哪個編碼、該加什么修飾符，這些問題都懸而未決。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
