北京
“Anthropic最終會超越英偉達，成為全球最有價值公司。”Atreides Management創始人兼首席投資官Gavin Baker在播客《Invest Like the Best》里撂下這么一句話。當時主持人問的是SpaceX可能于6月12日上市的事，Baker卻把目光轉向了一家還沒上市的AI實驗室。按照他的推演，那個市值王座的挑戰者不是馬斯克的火箭公司，而是推出Claude模型的Anthropic。這結論聽著有點瘋，但Baker給的數字講法，讓人忍不住想往下算一算。
先看英偉達現在的身板。市值5.2萬億美元，過去一年股價還漲了55%。這體量意味著，要超越它，你得做到接近兩個蘋果的市值，或者差不多把特斯拉、Meta、亞馬遜打包吃掉。Baker的底氣來自哪里？他說，AI這臺印鈔機最后沉淀價值的地方，可能不是賣鏟子的算力層，而是直接輸出智能的模型層。如果企業未來幾年把AI預算從搶GPU轉向買模型服務，那么今天占著算力紅利的英偉達，或許會被模型公司從收入端繞過去。這個邏輯不是沒人提過，但Baker給了一組數字，讓Anthropic看起來不像是在畫餅。
他把過去十年最有名的三家SaaS公司拉出來墊背：Palantir、Snowflake和DataBricks。這三家加起來的累計業務量，被Anthropic一個月的新增營收給蓋過去了。用Baker的原話，“Anthropic一個月就增加了它們三家的總和。”按他引用的行業數據，Anthropic年初的年化收入剛過100億美元，現在已經跑到年化450億美元的跑道上了。這種加速速度，即便是AI狂飆的年份里，也很難拿現有模型去擬合。Baker直接把Anthropic的成長曲線稱作“有史以來最激進的企業軟件爬坡”，Claude在編程、智能代理工作流以及企業部署這些場景里，搶到了相當大的一批前沿模型使用份額。
估值側的故事同樣有意思。Anthropic最近一輪融資估值是9000億美元。Baker覺得，如果公司愿意，市場需求完全撐得起一輪1.8萬億美元的定價。這個1.8萬億的“需求隱含估值”，恰好落在SpaceX被報道的IPO目標區間附近。一邊是1.8萬億可能還偏保守的AI模型公司，一邊是同樣沖擊萬億俱樂部的火箭發射商，但Baker的算盤顯然不是比今天的體重，而是在看加速度。他挑明了一點：Anthropic的基礎業務增速遠快于SpaceX，這局不看尺寸看斜率。
把這三組數字疊起來看，一個潛在的價值遷移路線就浮現出來了。英偉達守著算力層的5.2萬億，市場給的是近乎壟斷的定價；SpaceX代表物理世界的頂尖工程壁壘；而Anthropic拿的是AI模型層的入場券，靠著從100億到450億的年化收入跳躍，正試圖把“前沿模型主導地位”翻譯成市值。Baker這套說法的核心賭注在于，企業AI支出的流向一旦從鋪GPU轉向買模型智能，模型公司就會吸走產業鏈上最厚的一層利潤。到時不管誰家的卡在跑，錢最后都付給了提供最好模型的那家。
當然，這番推演全部建立在一種“模型即服務”吃掉企業IT預算的假設上。Anthropic目前450億美元的年化收入跑道上，有多少是一次性的實驗性預算，又有多少會沉淀為持續訂閱，還需要持續的季度數字來驗證。但Baker敢在一個5萬億市值的參照系下討論趕超，至少說明資本已經把AI模型公司的天花板，從“另一個SaaS生意”調到了“可能重寫算力時代估值劇本”的高度。他留下最刺激的一句話是：“投資者一直在盯SpaceX，其實看錯了名字。”至于市場會不會買這個單，Anthropic的下一組增長率會給出更清晰的信號。
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